美联储或需要大幅增加量化宽松规模

　　美联储(Fed)近期推出的新一轮宽松措施被称为：第三轮量化宽松。而市场对此戏称为：“量化宽松无穷尽”、“量化宽松无止境”，部分华尔街人士却质疑美联储如此空前的举措是否代表“量化宽松已足够”。

　　虽然美联储之前推出宽松措施所实际达成的效果仍处于讨论之中，但由于失业率依然维持高位，美联储随即启动了新一轮房地产抵押贷款支持证券(MBS)购买计划，并且没有设定购买规模上限，并表示该计划将直至失业率降低至可接受的水平。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)首席股票策略师Adam Parker认为，美联储不久就会发现新一轮宽松措施的力度并不足够。

　　Adam Parker在研究报告中指出，“第三轮量化宽松的力度可能不足以大幅提振股票市场，如果美联储在年末前进一步大幅增加量化宽松的力度，我们也不会对此感到任何惊讶。”

　　他称，如果经济形势和企业一旦像过去数周那样表现出持续恶化的态势，美联储进一步扩大宽松规模的概率将会增加。

　　联邦公开市场委员会(FOMC)9月14日宣布，将每月购买400亿美元房地产抵押贷款支持证券，并且不设定购买规模上限。FOMC同时表示，若就业市场没有起色，可能会扩大上述购买计划，并进一步购买其他资产。

　　Adam Parker表示，美联储的措施只会抬高资产价格，特别是股票市场。量化宽松的措施将同时提振房地产市场复苏，美联储希望以此产生“财富效应”，并增加就业。虽然第三轮量化宽松是开放式的，但逐月的购买的力度并不如之前的宽松举措。

　　他预计，基于之前的宽松措施，标准普尔500指数将平均每周上涨0.015%-0.25%，但这并不足以抵消市场每周2.3%的波动，同时也不足以提振经济。

　　至今年年底，由于宽松措施累计带来的回报可能为3%-4%，但也会面临阻碍，比如：收益下调，特别是在2013年。另外，尾部风险的再次出现也可能再次左右市场走势并影响投资回报。

　　Adam Parker告诫称，量化宽松的规模和力度非常重要，美联储此次购买房地产抵押贷款支持证券的决定是正确的，这在第一轮量化宽松中曾出现过，而第二轮量化宽松的效果并不如购买房地产抵押贷款支持证券来的有效。

　　美联储主席伯南克(Bernanke)曾在2010年8月份杰克逊霍尔央行年会上宣布购买6000亿美元国债的第二轮量化宽松计划。

　　Adam Parker并不是唯一质疑量化宽松效果的人。

　　凯投宏观(Capital Economics)表示，虽然美联储出台了宽松措施，但是全球经济面临太多下行压力。而且，由于抵押贷款利率已经处于历史低位，进一步压低该利率并不一定能够大幅提振房地产市场。

　　凯投宏观的Paul Ashworth与Paul Dales表示，美联储可以做出任何能够扭转经济的承诺，但是欧元区债务危机以及美国财政悬崖谈判的缓慢进展无非证明美联储的承诺将成为另一个“皇帝的新衣”。

　　自美联储暗示推出量化宽松政策以来，美国股市持续缓步上扬，Adam Parker承认，美国股市约三分之二的涨幅可能是受到了美联储宽松举措的影响。

　　野村证券(nomura securities)固定收益策略师Bob Janjuah表示，建议投资者密切关注标准普尔500指数位于1450点的关键点位，并预计美联储宽松措施的提振最终将逐渐消逝，标普500指数也将震荡下行至800点的水平。

　　他认为，当前最重要的是了解事态，风险资产的泡沫可能不断加大，而泡沫终将出现爆破，如果这样的话，风险资产的价格将可能在短期内大幅下挫。此时此刻，价值度量将显的非常重要。

　　Adam Parker建议投资者选择较有成长性的股票，电信、零售和可选类消费股的走势可能强于大盘，医药股可能也有不错的表现。