2015-09-07 09:01:58
继8月24日全球股市遭遇“史上最黑星期一”后，9月4日全球股市继续大范围下跌。但中国股市由于“阅兵”休市三天，并未参与本次“拖累”全球股市的大军中。
昨日召开的G20国家会议上，与会财长与央行[微博]行长将焦点放在美联储加息的影响上，认为其可能近期扰乱全球市场，并对新兴市场的影响尤其大。而外媒报道，G20会议公告草案中写道，伴随经济前景好转，一些发达经济体更有可能收紧货币，这可能仍是金融市场不确定性的一大源头。
与此同时，业内人士指出，本轮全球经济震荡并非只是中国原因，实际上全球市场都在经历持续震荡。中国银行金融研究所主管王家强则对《第一财经日报》表示，本轮全球市场动荡中，“负面溢出”国家是美国，“负面溢出效应”则是美联储加息这件事。
谁是“负面溢出”效应国家
事实上，2014年以来，全球市场几次波动都和美联储加息的预期呈相关性。新兴市场如果对美联储加息预期强烈，就会导致资本流出加快，对新兴市场国家冲击很大。
“早在中国股市和人民币(6.3575 0.0026 0.04%)市场波动之前，新兴市场波动已经开始了，主要原因就是美联储加息的预期。”王家强表示。
根据外资投行对官方数据的汇总整理和估计，在截至7月底的13个月里，19个最大新兴市场经济体的资本净流出总量达到9402亿美元，近乎两倍于2008~2009年金融危机时三个季度的4800亿美元净流出总量。
上述业内人士指出，由此可以看出，在美联储年底加息越来越近之际，投资者早已从新兴市场开始撤离，标志性事件便是美元指数曾在一季度突破100大关。截至发稿，美元指数报96.2556，微跌0.14%。
中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任刘英对《第一财经日报》记者表示，各国应通过G20机制解决本次国际市场波动，其中首先要清楚造成全球市场波动的主因。
“美国此前不能只考虑本国经济复苏和就业就退出量化宽松(QE)，而不考虑其金融危机对全球经济产生的负面影响。如果造成国际市场波动的主要原因不解决，‘疲于应对’的欧日等其他主要经济体以及新兴市场经济体无论如何更加透明政策、降低所谓的负面溢出效应，都恐怕无法缓解国际经济的波动。”刘英表示。
此外，对于外界质疑人民币贬值的声音，出席G20会议的中国央行副行长易纲则认为，市场动荡无法精确预测，但中国经济基本面稳健，人民币汇率将大致稳定在均衡水平。
上月末，印度央行行长RaghuramRajan在参加全球央行JacksonHole会议期间也表示，美联储加息主要得考虑如何平衡溢出效应，如果在市场波动的时候加息，美联储是火上浇油。从新兴市场角度看，美联储早一点慢慢加息好过被迫猛然加息。
IMF敦促美联储推迟加息
在G20财长和央行行长会议上，国际货币基金组织[微博](IMF)总裁拉加德[微博]表示，美联储不应急于加息，唯有在确认政策不会反复时方可采取行动。“我们呼吁要适时采取行动，不要提前也不要过迟。”
IMF指出，一些导致经济下行的风险正在同时成为现实，包括美元升值、新兴市场货币贬值、大宗商品价格下跌及资本流入减弱等。这意味着全球经济前景会更疲弱，新兴市场近期下行风险已经增加。国际油价下跌未能如预期提振经济，发达经济体普遍低通胀，“货币政策必须保持宽松，避免实际利率过早上升”。而且G20国家需要共同采取强有力的政策，以提振经济、减少风险。
王家强认为，现在国际市场上基本有两种观点。一是美联储应该尽快加息，使市场对加息的不确定因素降低。国际市场因此会更加稳定。二是美联储加息延迟，在美国经济尚未完全复苏、世界市场比较震荡的时候不应过早加息。加息反而导致更大的资本流动。
“但无论如何，美联储都应该给市场更清晰的信号。通过G20财长和央行行长会议，可以加强各国交流，使得政策更加清晰和透明。通过各国央行控制市场预期，让市场有更明确的信号。”王家强表示。
中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才[微博]则对本报记者表示，美联储加息最早可能会延迟到今年年底。“从美国目前的经济基本面来看，最新的非农就业人口增加没有达到预期。美元升值对于美国出口有很大杀伤力，目前来看美国的通胀率(CPI)仍然偏低，核心CPI仍然不到2%。普通CPI已经跌到1%以下。可见美国也受制于全球大宗商品下跌，需求不足导致通货紧缩的压力。美国经济基本面并不是那么令人满意。综合这些因素也让美国的加息感到迟疑不决。”
刘英则认为，鹰派的加息策略将更加剧国际金融市场的剧烈波动。站在全球角度并结合美国自身因素综合考虑，美联储会延续美联储主席耶伦的鸽派风格，采取稳步温和的加息措施。刘英进一步指出，目前全球金融市场的剧烈波动，包括很多国家汇率出现的巨幅贬值，其主因在于美国退出QE及美联储加息使得美元走强导致其他货币贬值。其他国家都在努力应对美元的冲击和影响。
G20首提防止出现货币竞争性贬值
随着经济前景有所好转，部分发达经济体将可能收紧货币政策。G20会议重申要防止出现货币竞争性贬值，抵制一切形式的贸易保护主义。同时，各国应根据近期经济形势的变化灵活调整财政政策，支持经济增长，创造就业岗位，并将债务占GDP比重维持在可持续水平。
王家强称，虽然贸易保护在历次会议上都有提到，但防止出现货币竞争性贬值的提法却是第一次。目前这一轮国际市场动荡中，各国汇率贬值很严峻。最先出现的是日本的量化宽松政策，其本质就是汇率贬值政策，只不过没有用直接的手段做。如果全世界都仿效这种竞争贬值的做法，将出现严峻的危机风险。所以大家会把货币竞争性贬值放在桌面上重点谈。
不过，王家强认为，从近日G20财长会议的表态来看，对于一些动荡比较剧烈的国家，各国会关注该国采取的相应措施是否必要和适度。但总体还未到达需要联合行动的层面。国际市场动荡也尚未出现金融危机需要联手救市的剧烈程度。
根据国际清算银行(BIS)的统计数据，从2005年到2015年期间，人民币升值了33%，美元升值了4%，而国际上其他货币都在贬值。美联储的政策导致了全球货币贬值，其他国家都在努力应对美元的冲击和影响。
刘英进一步指出，美国实际上应该对全球经济波动担负最主要的责任。因为美元是世界货币，美国的货币政策调整就不能只看美国本土经济的复苏形势、CPI和就业情况，而应更多地承担提供世界公共品的职责和责任。美国不能只享受美元作为国际货币所带来的权利和利益，却不承担稳定国际金融市场和全球经济稳定发展的职责，否则就是不负责任的表现。
