2025-12-04 14:31:08
周四，欧元/美元徘徊于1.1655下方，现交投于1.1654附近，跌幅0.15%。
市场基本面分析
临近12月18日年度最后一次议息会议，欧洲央行近期通过会议纪要、官员表态及数据释放形成清晰政策信号：以“维持利率不变”为核心立场，确认降息周期大概率终结，同时保留应对双向风险的政策灵活性。这一基调的确立，源于欧元区通胀趋近目标、经济展现韧性的基本面支撑，也与全球主要央行货币政策分化形成鲜明对比。
一、核心政策立场：利率维持“合适水平”，降息周期基本收尾
欧洲央行自2025年7月起已连续三次维持利率不变，10月货币政策会议纪要进一步明确多数委员共识——当前2.15%的主要再融资利率、2.00%的存款机制利率及2.40%的边际借贷利率处于“平衡状态”，足以应对各类经济冲击。这一判断得到行长拉加德的反复确认，她在11月底至12月初的多次公开讲话中强调，“现有利率设定得当，货币政策正处于正确位置”，通胀周期已得到有效控制。
市场对宽松预期的降温成为直接反馈：投资者已基本排除2025年进一步降息的可能，对2026年底前仅一次降息的定价概率也仅为40%，部分机构甚至预测下一步利率变动或转向加息。这种预期分化的背后，是欧洲央行“数据驱动、留足弹性”的政策逻辑——既不激进宽松引发金融风险，也不彻底关闭调整窗口，为通胀与增长的双向不确定性预留空间。
二、通胀判断：接近目标呈粘性，风险双向均衡
通胀走势是政策定调的核心依据。最新数据显示，欧元区11月整体通胀率按年率升至2.2%，高于10月的2.1%，继续徘徊在欧洲央行2%的中期目标附近；剔除能源、食品的核心通胀率稳定在2.4%，主要由服务业3.5%的涨幅支撑，非能源工业品通胀则连续三个月维持0.8%的低位。
欧洲央行认为，当前通胀态势基本符合预期，尽管短期受能源价格基数效应小幅波动，但长期趋势稳定。从驱动因素看，此前担忧的薪资螺旋上涨风险已边际缓解，“近几个月协商薪资同比增速显著放缓，前瞻性指标显示2025年下半年至2026年上半年将进一步回落”，仅二季度雇员薪酬增速粘性略超预期。对于通胀风险，决策层明确其呈双向分布：下行风险包括出口疲软、金融市场回调，上行风险则来自供应链碎片化、食品价格上涨及美国关税政策变动，而即将启动的欧盟碳排放交易体系二期也已纳入通胀预测考量。
三、经济前景：韧性超预期，内外压力形成平衡
欧元区经济的稳健表现为政策定力提供支撑。第三季度GDP实现0.2%的正增长，综合PMI从二季度的50.4升至三季度的51.0，10月进一步攀升至52.2，其中服务业PMI达52.6，由旅游业与数字服务驱动增长；劳动力市场接近充分就业，9月失业率稳定在6.3%的历史低位，10月就业PMI回升至50.8，制造业劳动力需求也显现企稳迹象。
内需成为核心支撑力：政府在基础设施和国防领域的大额支出、前期降息推动企业融资成本降至3.5%，共同提振投资活力；家庭储蓄率虽仍处15.5%的高位，但预计将随财务状况改善逐步下降并转化为消费。外部层面虽面临挑战——8月商品出口环比收缩3.1%，10月制造业新出口订单PMI仍处49.0的收缩区间，但“剔除欧元区的全球综合PMI达53.0”，全球经济韧性部分对冲了出口压力。拉加德对此表示乐观，预测2025年初经济增速为0.9%，9月将升至1.2%，“若年底增速更高也不会惊讶”。
四、12月议息会议前瞻与潜在风险
市场普遍预测，欧洲央行在12月18日的议息会议上将继续维持利率不变，核心看点将集中于最新季度经济与通胀预测。若预测显示2026年通胀低于目标但后续能回升至目标附近，将进一步巩固当前政策立场；若出现通胀持续低位的信号，可能引发内部对宽松的讨论，但决策门槛较高。
需要警惕的潜在风险包括三方面：一是美国货币政策溢出效应，若美联储12月启动超预期降息导致欧元走强，可能压制欧元区出口并倒逼欧央行重新评估政策；二是金融市场脆弱性，欧洲央行金融稳定评估报告指出，贸易不确定性与美国财政风险可能引发市场波动，部分领域估值过高也需关注；三是内部财政纪律问题，部分成员国的债务扩张与预算争议可能影响政策传导效率。
总体而言，欧洲央行当前政策已进入“观察期”，在通胀接近目标、经济韧性凸显的背景下，短期内政策转向概率极低。后续需重点跟踪12月会议的预测更新、美国关税政策动向及欧元区核心通胀数据，这些因素将共同决定2026年政策调整的时间窗口与方向。
欧元/美元走势图分析
（欧元兑美元）价格在最后一个交易日下跌，属于自然的回调运动，以收集之前上涨的收益，此外，试图获得新的动力以帮助价格恢复上涨，伴随着相对强度指标试图卸载超买条件，出现负面信号，表明进入暂时的技术平静阶段。
价格在短期基础上保持在小牛市趋势线内移动，表明牛市趋势的力量和主导地位。到目前为止，沿着这条线的交易保持了恢复机会的有效性，因为它代表了当前牛市的关键技术支持。
支撑位：1.1650 1.1653 1.1656
阻力位：1.1662 1.1665 1.1668
（亚汇网编辑：章天）
