2025-12-17 14:58:13
周三，美元/加元徘徊于1.3781下方，现交投于1.3779附近，涨幅0.20%。
市场基本面分析
2025年12月10日，加拿大央行（BoC）公布本年度最后一次利率决议，宣布将隔夜政策利率维持在2.25%不变，银行利率与存款利率同步稳定在2.5%和2.20%，这一决策与市场主流预期高度契合。在美联储年内第三次降息、全球流动性宽松浪潮下，加拿大央行凭借经济韧性与通胀稳定性，延续“按兵不动”的政策基调，凸显其货币政策独立性。结合12月以来最新发布的通胀、就业数据及央行官员表态，当前政策核心逻辑已从“应对增长压力”转向“平衡通胀目标与结构调整”。
核心政策决议：利率维稳成共识，指引延续“中性偏谨慎”
本次利率决议是加拿大央行自9月、10月连续降息后，连续第二次维持利率不变，标志着货币政策进入“观察期”。行长蒂夫·麦克勒姆在会后新闻发布会上明确三大核心观点：其一，美国对钢铁、铝等关键行业的高额关税虽对相关领域造成冲击，但加拿大经济整体展现出超出预期的韧性；其二，尽管贸易重组带来额外成本，通胀压力仍处于可控范围，CPI已接近2%目标并将维持这一态势；其三，当前利率水平既能支撑经济度过结构调整期，又能锚定通胀目标，是“相对合适”的政策选择。
值得注意的是，由于本次会议不发布最新货币政策报告，政策指引的细微变化成为市场解读焦点。但从决议声明与行长讲话来看，加拿大央行延续了“数据依赖”的中性表述，既未释放降息信号，也未提及加息可能性，仅强调“若经济前景出现重大偏离，将随时准备调整政策”。花旗集团据此判断，本次会议呈现“非常中立”的特征，行长麦克勒姆刻意避免给出新的政策方向指引，为2026年政策调整预留空间。
政策支撑逻辑：经济韧性与通胀平稳形成双重保障
加拿大央行敢于在全球宽松周期中保持政策独立，核心依托于近期经济数据的积极表现，尤其是增长韧性与通胀稳定性的双重支撑。
经济增长方面，三季度数据成为关键转折点。加拿大统计局11月28日发布的数据显示，第三季度实际GDP按年率计算增长2.6%，大幅扭转第二季度1.8%的萎缩态势，且远超市场预期的0.5%。这一增长主要得益于两大动力：一是原油与沥青出口增长6.7%，叠加未锻造贵金属进口减少2.2%，贸易平衡状况显著改善；二是政府资本投资增长2.9%，其中国防军备支出激增82%及医院等公共设施投资扩大成为重要推手。尽管家庭消费支出微降0.1%、企业投资持平，显示内需仍存短板，但净贸易贡献度的提升有效对冲了内需疲软，印证经济结构调整初现成效。
通胀与就业数据则进一步夯实政策基础。12月16日最新公布的11月CPI数据显示，加拿大整体通胀率同比稳定在2.2%，连续两个月维持这一水平，虽略低于市场预期的2.3%，但已接近央行2%的中期目标。更关键的是核心通胀指标同步降温：央行重点关注的CPI-median（中位数通胀）与CPI-trim（截尾通胀）均降至2.8%，低于预期的2.9%，较10月的3.0%明显回落，显示潜在通胀压力得到有效遏制。就业市场同样传来利好，11月加拿大新增就业岗位5.3万个，失业率从7.0%降至6.5%，扭转了夏季以来的就业下滑趋势。
政策分化焦点：与美联储路径背离，利差支撑加元
当前加拿大央行与美联储的政策路径已形成鲜明分化，成为影响加元汇率与跨境资本流动的核心变量。12月10日美联储宣布年内第三次降息，将联邦基金利率降至3.5%-3.75%区间，市场预期2026年仍将有50-75个基点的降息空间；而加拿大央行不仅维持2.25%的利率不变，花旗等机构更预测其下一次降息需等到2026年才会出现明确催化剂。
这种政策分化直接体现在利差变化上。截至12月17日，加拿大两年期国债收益率升至2.402%，较同期美国国债收益率高出约15个基点，利差优势自2024年以来首次显现。利差修复为加元提供了结构性支撑，12月10日利率决议公布后，美元兑加元短线走高后迅速回落，截至17日该货币对维持在1.3759附近震荡，较11月低点升值约1.2%。
加拿大央行对政策分化的态度相对谨慎。麦克勒姆在讲话中虽未直接提及美联储政策，但强调“加拿大经济面临的结构性挑战与美国不同，贸易摩擦与产业调整是核心矛盾，需保持政策独立性”。经济学家普遍认为，这种分化并非长期趋势，2026年若加拿大经济增速放缓至1.0%以下，或美国关税压力进一步升级，央行仍有可能重启降息，但短期内“跟随美联储宽松”的概率极低。
美元/加元走势图分析
在上一次盘中交易中，（USDCAD）价格上涨，相对强弱指标在达到超卖水平后发出正面信号，试图收复部分之前的损失，同时由于价格仍低于EMA50所代表的动态压力延续，这加强了短期内主要下跌趋势的稳定性和主导地位，尤其是价格沿趋势线交易时。
支撑位：1.3767 1.3770 1.3772
阻力位：1.3777 1.3780 1.3782
（亚汇网编辑：章天）
