2026-04-12 08:50:11
尽管进程异常缓慢，但伊朗停火的进展足以让我们推导出最终停战的结果。如前所述，这可能涉及美国接管伊朗的铀浓缩活动，而伊朗则保留对霍尔木兹海峡某种形式的控制权，即便只是公认的监管角色。
目前市场处于某种真空状态，因为正式谈判要到周六才开始。但随着以色列现在向黎巴嫩伸出橄榄枝，显而易见的是，美国正在为最终方案铺平道路。海峡目前大致处于关闭状态，但这并非重点，孤立地看这当然不是好事，但它并不是最终结局，而是伊朗在谈判前的预置头寸。基准情形下，我们预计这场混乱终将找到出路。
总体而言，市场反应维持了积极向好的态势。在美债方面，收益率曲线开始呈现重新陡峭化的趋势。由于当前及未来的通胀焦虑会对经济产生最终的负面影响，曲线短端收益率料将走低。
与此同时，考虑到未来的通胀风险，长端收益率的下行空间应受到限制。5年期美债估值持续回升，这反映出市场对美联储将在今年晚些时候降息的预期。一直以来，收益率曲线两端都有推动其走势陡峭化的空间。周四的30年期国债拍卖表现不佳，而周二的3年期国债拍卖表现较好，这正符合上述曲线陡峭化的倾向。
3月CPI已经公布，美国3月未季调CPI年率录得3.3%，为2024年5月以来新高，符合市场预期，CPI月率则创2022年来新高。这是原油和能源价格上涨的直接后果，随着高油价影响的持续渗透，这一特征在未来几个月仍将存在。令人担忧的是，即便增速较为温和，剔除能源的核心通胀率也将上升。市场对此应已有预期，但即便如此，通胀上升的确认仍会提醒投资者，通胀问题不仅真实存在，而且在未来数月内都不会消失。事实上，市场盈亏平衡通胀率预示着美国通胀率将向4%攀升，而今天的通胀报告是迈向该目标的第一步。
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