2026-04-26 09:32:51
英国央行预计将在4月会议上维持利率不变。目前的核心悬念在于，央行是否会回击市场关于年底前加息两次的预期。此前贝利行长已暗示投资者对3月决议的鹰派解读操之过急，但我们预计本周四行方不会过于强硬地打压定价。
一方面，随着油价回落，市场定价已趋于缓和；更重要的是，霍尔木兹海峡局势及供应链连锁反应仍具高度不确定性。值得慰藉的是，天然气价格已回落至战前水平，这有效缓解了英国在电力与取暖成本上的核心脆弱点。
目前的数据尚未充分反映战争对经济的深层影响。虽然通胀预期和燃料成本如期上涨，但企业调价行为仍显参差。尽管PMI显示产出压力上升，但决策者小组调查显示，作为长期通胀驱动项的工资增长预期自危机以来保持稳定。因此，企业将能源成本转嫁给消费者的能力仍需通过5月公布的4月CPI数据来验证。
当前的宏观环境与2022年能源危机时截然不同：消费服务业就业仍在下滑，私营部门工资增速已回落至与中期通胀目标一致的水平。基于此，我们预计委员会内部的分歧将重新浮出水面。尽管讨论重心已转为按兵不动还是加息，但鸽派成员将强调当前的疲软背景，而鹰派则可能投出反对票以支持加息，从而压制通胀预期。我们预计最终将形成8比1的投票结果。
综上所述，我们预计英国央行下周将维持选项开放，既不加剧加息押注，也不主动打压预期。在当前的能源价格路径下，我们认为英国央行今年不会采取行动，2026年剩余时间内利率将维持在3.75%。
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