今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年5月8日）

  Mike Maharrey：印度黄金市场正面临短缺，进口停滞超一个月，溢价已经飙升至20美元

  过去五周，印度的黄金进口几乎陷入停滞。据《印度经济时报》报道，这一局面正推高国内金价，并可能导致这一全球第二大黄金市场出现短缺。上周，印度黄金溢价飙升至20美元以上，预示着市场供应极度紧张。

  此次黄金供应中断完全是印度政府官僚主义的结果，据《 泰晤士报》报道，由于“行政瓶颈和税收政策不明朗”，自 4 月 1 日以来，黄金运输一直滞留在海关。目前一份海关通知和一份税务说明目前正处于待批状态。

  FinMet私人有限公司董事总经理Sunil Kashyap向《印度经济时报》表示，此次进口中断的时间之长不同寻常，并补充称形势正变得更加严峻。目前仍有黄金通过印度国际黄金交易所流入，该交易所4月和5月的进口量大幅激增。然而，印度贸易商表示，通过该交易所进口耗时较长且会占用营运资金。

  3月印度黄金进口量降至20至22吨，4月估计约为15吨，剔除疫情时期，这一数字创下30年来新低。而今年1月的进口量曾接近100吨。值得注意的是，黄金进口停滞可能会改善印度的贸易平衡。黄金是该国仅次于石油的第二大进口商品。有人推测，政府的拖沓行为或许是为了优化国家的贸易资产负债表。

  印度人对黄金情有独钟，无论是在文化还是经济层面都极度重视。这种黄色金属深度植根于印度的婚礼、宗教及文化仪式中。节日期间通常会提振黄金需求。印度人也将黄金视为财富储备，在贫困的农村地区尤为如此。

  Przemyslaw Radomski：白银现货技术端需求正加速爆发，但矿山产量却基本持平

  4月14日，广汽集团支持的巨湾技研在广州下线首批全固态电池A样电芯，计划2026年底实现吉瓦时级量产。此举将丰田设定的量产时间表提前12至18个月，但白银市场尚未对此定价。

  目前白银现货价格约80美元。尽管受地缘及通胀预期降温影响近期走势震荡，但技术端需求正加速爆发。固态电池耗银量极大，以三星SDI银碳负极架构为例，单车用银量较传统锂电池激增15至30倍至约750克。巨湾技研的进展意味着固态电池白银需求潮将提早到来。

  此外，4月中下旬的三大科技进展也印证了白银需求趋势。特斯拉Cybercab在得克萨斯州量产，庞大交付量将持续消耗白银供应；Joby与Uber确认年内于迪拜推出空中出租车，每架高压飞行器需5至15千克白银；SpaceX发射年内第1000颗星链卫星，单颗消耗50至200克白银且不可回收。

  这四个事件中，没有任何一个宣布了能独立改变年度供需平衡的即时、可衡量的白银消耗量。它们的共同点在于：每一个事件都提前了一类需求的落地时间表。这些需求在五年前尚未形成规模，但预计将在本十年内产生实质性影响。

  固态电池电动车、自动驾驶汽车、电动垂直起降飞行器和卫星星座，在这些领域中，白银的物理特性是承载性能的关键，而非偶然的选择，包括导电性、热管理以及在极端环境下的抗氧化性。正是这些使白银在太阳能电池和COMEX级银条中不可替代的特性，使其成为高性能且高可靠性电气系统的首选材料。

  在当前牛市运行前识别出这一规律的白银分析依然成立。需求底价并非由单一应用构建，而是由数十个应用同时推进形成的。它们拥有不同的时间表和白银密集度。与此同时，尽管2025年的年均价格达到42美元，白银市场的矿山产量却基本持平。

  瑞典北欧斯安银行：以彼之矛攻彼之盾，美军封锁伊朗原油正在影响什么？

  曾经伊朗对海湾邻国施加的能源出口封锁威胁，如今反向作用于其自身。原本作为博弈筹码的杠杆，已转变为威胁政权核心生命线的桎梏。从财务角度来看，伊朗仍有缓冲时间。部分油轮可能避开封锁线。据Kpler数据显示，目前约有1.76亿桶伊朗原油在途，其中1.42亿桶位于封锁区外。此外，亚洲地区仍有大量浮仓储备。

  目前伊朗约90%的出口通过霍尔木兹海峡进行海运，而封锁线已覆盖伊朗全境海岸线。自4月13日封锁开始以来，海运石油出口量已出现下滑。伊朗原油库存虽然规模巨大，但空间依然有限。据测算，伊朗剩余原油库容量约在2000万桶至3500万桶之间。因此，在被迫减产前，伊朗可能还有2至3周的缓冲期。由于减产需在库容完全耗尽前启动，削减产量可能早在未来一周左右就会开始。

  伊朗国内需求约为每日150万桶，另有极少量原油可通过陆路出口。即便如此，每日近160万桶的出口损失将对伊朗的国际收支及其政权的资源收益分配体系构成严峻挑战。

  虽然伊朗可以将受阻的哈尔克岛产量转运至库容较充裕的设施，但德黑兰方面仍可能选择大幅减产，以确保封锁期间留有足够的备用库容，并为日后复产创造平稳条件。多位分析师认为，伊朗能够承受长期的封锁和减产。《石油技术杂志》在2020年5月指出，中东高产的常规油田在停产与复产方面几乎不存在技术障碍。

  道明证券：油价还需在当前水平下降...才能缓解通胀压力

  在最近一次维持政策利率不变的美联储决议中，有四名官员对会后声明中暗示“下次利率行动将是降息”的表述投了反对票。这向国际现货黄金的投资者传递出一个信号：美联储正在塑造一种“中性倾向将得以确立”的市场预期。与此同时，还存在一种风险：如果这轮由石油引发的冲击持续到6月，美联储的下一步动作很可能是加息，而非伊朗冲突爆发前外界普遍预期的一系列降息。鉴于霍尔木兹海峡所驱动的通胀压力已在市场和美联储的预期中深深扎根相当一段时间，短期内降息的可能性极低。只有当原油价格稳定在比当前水平低5至10美元的区间，通胀压力才有望开始缓解。事实上，随着冲突持续，油价可能进一步走高，即将上任的美联储主席凯文·沃什也不太可能在短期内采取降息措施。这意味着整条收益率曲线上的利率都可能维持在高位；如果能源价格进一步飙升，利率甚至有上行进入限制性领域的风险。

  洛克菲勒分析师Barbara Rockefeller：中期选举逼宫！特朗普或借故重启争端，美元随时暴力反弹

  在美伊谈判进展暂时陷入停滞之际，市场暂时聚焦于周五公布的美国4月非农数据。就目前来看，已公布的3月JOLTs职位空缺以及4月ADP就业数据表现尚可。此外还有英国的选举——选民们真的那么讨厌斯塔默吗？预测部分：如果货币的命运取决于战争，那所有人都无计可施。眼下唯一的消息就是日本干预，以及这个或那个官员到底说了什么、干预了多少。有分析师试图将日元与战争联系起来，推论日元走强终将失败，因为战争会给经济招致灾难。这种说法我认为并不可取。

  我们对伊朗会全盘接受特朗普那份一页式备忘录上的14点内容持悲观态度。全球经济握在一个觉得一页备忘录就足够的人手里，这种想法本身就很荒谬。之所以特朗普动辄就用一页纸来收拾自己刚制造的烂摊子，大概率是因为他读不完一页以上的文件。伊朗方面可能会行使“拖字诀”，而美方因为中期选举可能没那么想拖。特朗普大概想说“看，我们刚赢下一场战争”，但也未必。很明显，除非出现重大变化，否则中期选举对特朗普一派来说不会顺利。战争胜利甚或只是和平，眼下都无从谈起。

  我们仍然认为特朗普会假装被伊朗的拖延行为所激怒，并借故再起战事（或许是美国发动假旗攻击，正如阴谋论狂热分子所信奉的那样）。眼下所有乐观情绪、期盼和一厢情愿的想法，都可能在十分钟之内化为乌有。美元将强势回归。考虑到这些主要角色的性格与过往行径，我们当真无法相信存在完美平稳落地结局的剧本。

  法兴银行：脱欧逆转大戏开演？斯塔默押注英欧关系，英镑迎重大拐点

  在英国，首相基尔·斯塔默迎来了“五月危急时刻”，工党看似将遭遇一场毁灭性的选举失利，这可能会引发领导权挑战。据报道，若选举结果对他不利，斯塔默将指望通过逆转脱欧来挽救其首相之位。为抵御可能出现的领导权挑战，他计划于下周一发表演讲，在今日地方选举过后宣称，与欧盟建立更紧密的关系对于解决伊朗战争引发的民生成本危机“至关重要”。据《泰晤士报》报道，这一承诺意在增强英国的经济和国家安全。

  目前，英镑的投机性持仓为净空头头寸，但市场乐观情绪以及日当局行动带来的美元抛售正在推高英镑兑美元，镑美现在已经企稳在1.36关口上方，而油价的快速下跌强化了镑美的上行幅度。英镑与10年期英国国债的相关性不如去年11月（预算案）或2022年9月（特拉斯任首相）时那样紧密。欧元兑英镑交投于4个月低点附近。今日的地方选举和5月季节性因素构成下行风险，下方主要关注1.3450。上行方面，1.3730值得留意。

  （亚汇网编辑：林雪）