2026-05-12 15:11:50
荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师Ewa Manthey解释了尽管黄金以避险资产着称，但自伊朗冲突爆发以来黄金价格下跌约12%的原因。 她认为此举反映了来自油价上涨、美元走强和实际收益率走高的宏观逆风。 ING对黄金仍持看涨态度，预计年底黄金价格将达到5000美元/盎司，受央行需求和ETF资金流入改善的支持。
宏观逆风掩盖避险角色
“黄金的避险吸引力通常在金融危机或经济增长冲击时表现最佳——当实际收益率下降且美元走弱时。 供应驱动的能源冲击则相反。 油价上涨推高通胀，令央行维持观望态度并强化美元，这些因素均对黄金构成压力。 "
“美联储在4月维持利率不变，主席杰罗姆·鲍威尔的基调谨慎。 自战争爆发以来，通胀重新加速，近期宽松的理由减弱。 我们的美国经济学家仍预计下半年将宽松，但持续的能源冲击可能会推迟这一进程。 "
“在特朗普总统拒绝伊朗最新和平提议，称其'完全不可接受'后，黄金回吐了部分上周涨幅。 此挫折使停火时间表不确定，通胀风险依然高企——强化了冲突期间一直压制黄金的'高利率长期维持'预期。 持久的解决方案仍是黄金持续反弹的关键催化剂。 "
“我们仍持看涨态度，但和平谈判停滞增加了短期不确定性。 特朗普拒绝伊朗最新提议使停火时间表不明朗，通胀风险升高，限制了美联储降息空间。 "
“我们现预计年底黄金价格将升至5000美元/盎司。 主要下行风险是和平谈判破裂，导致能源价格维持高位，美联储维持观望直至年底。 "
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