今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年7月9日）

  分析师Matt Simpson：历史显示金价在近期将有季节性优势，平均上涨概率达到...

  此前我曾指出国际现货黄金在4000美元关口存在反弹契机，尽管该支撑位引发了市场惯有的宽幅震荡，但多头最终重获动能，推动金价自上周低点至周五高点反弹达6.6%。虽然此后价格有所回落，但仍稳固运行于近期周期低点之上，令多头对开启新一轮上行行情保持期待。与此同时，WTI原油在支撑位上展现出令人鼓舞的韧性。在自战后高位大幅回撤44%后，油价录得四个多月来最小的周线跌幅，且近乎完美地守住了战前收盘价；因特朗普再度对伊朗进行口头施压，原油自上周低点已强势反弹达13%，为多头在经历长期抛售并触及关键支撑后的筑底操作提供了极大便利。

  相较于原油，国际现货黄金的走势虽显微妙，但短期内仍有理由期待一波震荡反弹。正如COT持仓报告所展示的，跨境投资者的美元净多头敞口已逐渐逼近极端拥挤区域，美元指数上行动能的衰减直接缓解了黄金的压制，助其稳守4000美元大关。此外，历史数据也为多头提供了轻微的季节性优势。自2000年以来，7月国际现货黄金的平均及中位数回报率约1%，胜率达56%，而在看涨的7月中平均涨幅可达3.8%；8月的季节性红利则更为显着，胜率提升至64%，平均涨幅为2%。日度历史规律更显示7月8日至13日往往呈现正向平均回报。在目前市场波动率较低且缺乏重大经济或地缘催化剂的平静期，这一季节性惯性或将在未来数周内为国际现货黄金的破局提供关键的多头支撑。

  景顺：主权增持意愿创纪录，投机盘出清后结构化需求正抄底黄金

  国际现货黄金在第二季度大跌14.1%，不仅抹去首季涨幅，更较1月底历史高点回撤逾1500美元，6月下旬一度跌破4000美元大关，录得2013年以来最差单季表现。即便如此，过去一年金价仍有21.3%的累计涨幅，本轮宽幅回调属于长牛行情中的健康修正。促成二季度走低的多重逆风，核心在于美伊和谈预期一度移除地缘避险溢价，以及供应链中断引发的粘性通胀。美国5月PCE及核心PCE分别飙升至4.1%和3.4%，促使新主席沃什重申重回价格稳定的鹰派立场，彻底扭转了利率预期。CME工具显示年内降息定价已被完全剔除，年底前加息概率飙升至83%，与强势美元携手推高持有无息黄金的机会成本与换汇成本。

  尽管短期遭遇利率与汇率双重压制，我们对2026年下半年国际现货黄金仍持建设性展望。长期结构性支撑依然稳固，世界黄金协会报告指出创纪录的45%央行官员计划在未来一年内增持黄金。主权资产管理研究也证实，对抗波动性、通胀保护和去美元化的储备多元化需求，正驱动官方资金对黄金进行战略性沉淀。虽然对价格动能更为敏感的散户与投机性需求在回调中出现利润锁定和流动性变现，但国际现货黄金作为无信用风险、无发行人资产的本质并未改变。在宏观机制与传统货币信心面临长周期考验的背景下，其与权益资产的低相关性依然使其成为不可或缺的组合多元化与价值储存工具。

  盛宝银行：净多头仓位暴跌正酝酿史诗逼空，原油逻辑一夜完成切换

  布伦特原油自周一以来飙升逾9%至每桶79美元附近，主要因美伊紧张局势再度升级引发供应担忧，迫使空头仓位极其拥挤的对冲基金重新审视市场。美军对伊朗目标实施打击，华盛顿因霍尔木兹海峡连续商船遇袭而撤销伊朗石油销售豁免，特朗普甚至暗示停火协议已结束，彻底逆转了上周布伦特一度逼近70美元的跌势。此前，波斯湾积压库存、沙特降价促销及阿联酋退出欧佩克后放量生产，曾令市场充斥供应过剩恐慌。如今海峡流量正常化再度受阻，即期定价与运费溢价因地缘风险被重新注入。

  持仓结构的极端化显着放大了本轮涨势。截至6月30日，管理基金布伦特净多头较3月峰值暴跌87%至历史低位，多空比接近一比一。极端空头拥挤在叙事转向时引发剧烈回补，布伦特近月价差从40美分期货溢价骤然飙升至60美分现货溢价，显示市场已由过剩恐慌切回风险驱动。成品油在夏季需求高峰与供应紧张下表现持续强韧，全球消费端并未充分享受前期原油下跌红利，反而加剧了通胀前景复杂性。

  在即期风险之外，中国作为核心买家的低吸套利将决定海湾积压库存去化节奏。虽区域产油国为防油价跌破70美元可能最终缓和竞争，但短期内霍尔木兹局势走向、停火协议存续，以及夏季稀薄流动性下错配空头持仓的踩踏，仍将共同主导并放大原油市场的价格与波动率。

  星展银行：油价上涨推动美国通胀预期小幅上升

  星展集团研究部Philip Wee指出，纽约联储6月消费者预期调查显示，美国1年期通胀预期升至3.7%，3年期通胀预期升至3.3%，5年期通胀预期则维持在3.0%。尽管油价上涨、调查中的通胀预期走高，但期货市场对9月美联储加息的定价仅小幅上升，市场共识仍预计6月CPI将录得负值。

  纽约联储6月消费者预期调查意外显示，1年期通胀预期从5月的3.5%升至3.7%，为2023年9月以来最高水平。消费者还预计，未来三年通胀将从3.1%升至3.3%，但未来五年通胀预期维持在3.0%不变。

  尽管期货市场对9月美联储加息的押注从周一的39.4%升至47.4%，但仍低于一周前定价的54.7%。与此同时，市场对下周公布的6月CPI通胀报告预期未变，仍预计月率为-0.1%。

  荷兰合作银行：政治与利率风险或限制英镑表现，欧镑或...

  荷兰合作银行高级外汇策略师Jane Foley表示，英镑今年在G10货币中表现较强，主要受英国顽固通胀、英国央行利率预期以及并购资金流入支撑。不过，经济过剩产能、高企的政府债务，以及围绕伯纳姆即将上任的工党政府及其财政立场的政治不确定性，可能对英镑构成压力。她预计，欧元/英镑年底将走高。

  英镑是本月迄今为止表现第二好的G10货币，仅次于挪威克朗。今年以来，英镑在G10货币表现榜上排名第四。英国近期通胀持续顽固，加上伊朗战争初期短端利率市场转向计入英国央行加息预期，部分解释了英镑的韧性。

  尽管英镑本月表现较好，但我们并不认为其已经完全摆脱政治风险。虽然伯纳姆可能会获得一段“蜜月期”，但英国公共财政状况紧张，意味着其首相任期面临的压力几乎不可避免地会逐步加大。与此同时，我们也看到市场存在重新定价的风险，即转向预期英国央行今年维持利率稳定，这可能对英镑构成压力。

  即使伯纳姆在未来几个月能够维持国债市场支持，我们仍认为短端利率存在下行风险。与市场当前计入加息的预期不同，荷兰合作银行研究部认为，英国央行将维持利率稳定直至年底，这将削弱英镑。下一次英国央行政策会议定于7月30日，届时市场将寻求进一步政策指引。我们继续认为，欧元/英镑年底存在升至0.87附近的风险。

  瑞银前瞻美国6月CPI：整体月率回落的预测存在上行风险，主要来自这两大分项...

  整体CPI年率：3.71%；整体CPI月率：-0.25%；核心CPI年率：2.8%；核心CPI月率：0.21%

  我们预计，下周二公布的美国6月CPI数据将显示整体通胀因汽油价格下跌而有所回落。据我们追踪的数据，经季调后的整体CPI月率预计为-0.25%，这将是自2020年4月疫情初期以来的最大单月降幅，也低于当前市场普遍预期的-0.05%。此前，受汽油价格飙升影响，3月至5月期间整体CPI月率连续大幅走高。在月率大幅回落的带动下，整体CPI年率预计也将从5月的4.25%降至约3.71%。汽油及其他能源商品价格预计将再次成为拖累整体CPI的主要因素，其环比降幅足以显着压低整体读数。美国汽车协会数据显示，汽油日均价格已较5月峰值明显回落，且近几周持续走低，预示着7月CPI中的汽油分项仍将进一步下降。食品价格方面，预计居家食品价格基本持平，外出就餐价格则将以更为平均的速度上涨。

  核心CPI方面，预计月率将录得0.21%，基本与5月持平，略低于市场预期。这一涨幅虽仍略高于与美联储2%通胀目标相一致的节奏，但由于低于去年同期水平，足以使核心CPI年率从2.85%回落至2.80%附近。需要特别指出的是，疫情期间的残差季节性效应——即当前季调方法中纳入了疫情年份数据——大约压低了核心CPI的月度变动幅度。

  分项来看，核心非交通商品价格在5月意外下降后预计将有所回升。尽管关税传导效应仍在，但由于相关关税返还流程正在推进，且部分关税7月方才生效，本月通胀数据所受影响应较为有限。不过，电脑价格存在上行风险，数码价格指数显示其价格持续强劲上涨，且苹果在6月末大幅提价。汽车价格方面，新车和二手车价格预计将继续温和下跌。作为CPI中权重最大的分项，业主等价租金和租户租金本月预计将进一步放缓，但由于模型上月曾意外高估，新租约租金作为领先指标的可靠性可能有所减弱，不过CPI租金增速预计到明年仍将持续放缓。不包括租金的核心服务价格预计6月仍将保持强劲增长，接近过去六个月的平均水平。其中，机票价格有望因航空燃油价格上涨而明显走高，酒店价格也可能因世界杯效应面临更大的上涨风险。

  总体来看，我们的6月通胀预测偏向上行风险，主要来自电脑、酒店价格以及可能更具韧性的住房租金，而核心商品价格弱于预期则构成下行风险。

  （亚汇网编辑：林雪）