今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年7月17日）

  美国银行：黄金当前回调仍需时日，价格测试此处或形成更坚实底部

  美国银行技术分析师Paul Ciana表示，预计黄金当前回调仍需时日，价格最终可能测试3600美元附近保护位后方能形成更坚实底部。黄金年内迄今的回调已修正了此前极度拉伸的涨势，但能否形成持久低点仍存疑问。当前回调仅持续24周，而此前上涨周期长达121周。尽管金价已跌破38.2%斐波那契回撤位4149美元，但回调幅度相对于前序上升趋势仍显不足，金价在8月至9月期间仍将承压。

  不过，价格走低将为投资者提供买入机会，建议考虑通过分批建仓来摊低成本。若出现机会，我们倾向于在整数心理关口4000美元下方适度建仓，但考虑到下行风险犹存，更建议在3600-3700美元区域加仓，并在3250-3450美元区间完成配置。我们正式将2026年黄金均价预测下调14%至4360美元。尽管下调预期，我们仍认为金价有望在2027年前达到每盎司6000美元。

  虽然金价可能持续承压，但我们仍看好矿业板块价值，因当前价格足以支撑健康利润率。黄金矿企已成为市场最具盈利能力的板块之一。黄金矿企自由现金流较2020年增长10倍，长期债务占股本比例仅为当时的一半，盈利收益率达12.0%，为各板块最高，且相对标普500指数的估值处于20年来最低水平。

  分析师Mike Maharrey：西方交易时段积极影响金价，但区域需求差异也解释部分分化

  全球黄金需求格局正在发生转变。央行仍在持续购金，仅5月就增持超40吨，延续多年去美元化趋势。

  今年黄金涨幅几乎全部发生在亚洲时段：亚洲交易时段涨12.9%，北美交易时段跌约15%，欧洲交易时段跌1.3%。世界黄金协会将亚洲描述为黄金的"价格支撑引擎"——亚洲投资者逢低买入，北美投资者反弹卖出。

  此外，贵金属分析师Ed Steer的研究显示，若1970年起每日上午伦敦定盘价买入、下午卖出，54年后100美元变6.97美元；反之下午买入、次日上午卖出，则变112274美元。这表明西方金融机构在西方交易时段积极影响金价，但区域需求差异也解释部分分化。

  中印占全球金条金币购买量一半以上。文化层面，2018年调查显示87%印度家庭拥有黄金，包括最低收入群体中超75%的家庭，这种将黄金视为货币的传统与美国形成鲜明对比。

  Maharry认为，央行购金、亚洲需求及结构性供需变化，使支撑黄金的长期基本面完好。对于担心购买力侵蚀的投资者，金银价格疲软应视为积累机会。

  分析师Eamonn Sheridan：油价对美伊新一轮交火反应冷淡，冲突扩大预期已被消化

  面对（美伊）新一轮的打击行动，油价反应平淡，此次袭击涉及伊朗南部的另外五座桥梁，以及埃尔比勒、多哈、巴林和恰巴哈尔等地传出的爆炸声。这印证了本周以来的市场态势：市场似乎已基本消化了冲突扩大的预期，目前正等待原油实物供应出现实际中断，而不再对每一桩新事件做出过度反应。尽管周五报告的事件均未直接针对石油生产或出口设施，但冲突波及范围的扩大（单轮行动即涉及伊拉克、巴林、卡塔尔和科威特）无疑加剧了对该地区能源基础设施安全性的担忧。埃尔比勒上空持续进行的“爱国者”导弹拦截行动也凸显出，美国及其盟友的防空系统正同时面临多条战线的持续压力。

  分析师Fiona Cincotta：油价可能在第四季度维持高位，但这一情况可能回落至60

  油价持稳于月度高点附近，WTI原油交投于每桶80美元左右，因美伊紧张局势再度升级持续支撑市场。

  美国上周重新对伊朗港口实施海上封锁，德黑兰方面威胁要扰乱更多区域能源出口，双方紧张局势持续升级。尽管地缘政治风险仍对油价构成支撑，但在本周初大幅上涨后市场已暂歇。霍尔木兹海峡航运量仍远低于正常水平，本周三仅7艘船只通过该水道，低于周二的13艘。邻国调停努力仍在继续，油价在当前水平附近企稳表明投资者尚未定价全面区域冲突，但地缘风险溢价仍牢牢嵌入市场。若伊朗利用胡塞盟友扰乱曼德海峡航运，将进一步增加油价上行压力。

  展望更远期，如果出口流量恢复持续缓慢，尤其考虑到二季度大量消耗后全球库存已偏低——油价可能在第四季度维持高位。若紧张局势持续缓和且产量恢复加快，则年底前或回落至60美元区域。

  TS Lombard：欧洲经济重新启动仍需要一些时间，日本利率存在超预期上行的可能性

  在霍尔木兹海峡最初的冲击过后，欧洲经济意外指数已经恢复正常。欧洲经济重新启动仍需要一些时间，但随着今年后续时间的推移，经济数据相对于预期的表现很可能重新转为正面。英国即将迎来一位新首相。投资者此前担心，新政府可能会大幅扩张财政支出。然而，英国国债市场面临的核心问题，主要还是英国经济难以消化通胀压力。随着能源冲击逐渐传导并最终消退，考虑到英国劳动力市场存在较大闲置空间，相关压力应当会较快缓解。

  日本继续证明，其经济已经具备推动工资增长的能力。我们认为这是一个积极发展，尽管日本债券市场显然还需要一段时间才能适应这一变化。随着工资与通胀进程逐步稳定，日本资金很可能重新配置回本土资产，无论这种回流是受到政策要求推动、激励措施推动，还是由市场自身力量促成。日元目前正在等待日本央行采取行动，而我们认为日本利率存在超预期上行的可能性。

  法农信贷：美联储政策反应正变得不对称，强劲就业数据将令其注意力转向通胀

  对美联储而言，围绕就业目标的担忧已经明显减弱。我们认为，美联储在就业目标方面的政策反应是不对称的：疲软的就业数据可能推动美联储降息，但强劲的就业数据并不一定会自动导致加息，只会使美联储将更多注意力重新转向通胀。

  在利率方向上，我们预计，短期内美国经济数据以及有关伊朗的新闻将共同推动美国国债市场。强劲的经济数据和能源价格上涨会给利率带来上行压力，反之亦然。10年期美债收益率已经达到我们对2026年第三季度的预测目标。

  过去三周，美债收益率曲线已经逆转了6月美联储议息会议之后形成的大部分或全部趋平走势。我们仍然倾向于押注收益率曲线趋平，因为如果经济数据强劲、油价继续上涨，短端利率可能面临更明显的上行压力。

  我们建议进行美国国债10年期—30年期收益率曲线趋平交易，因为目前收益率曲线看起来在5年至30年期限范围内过于陡峭。中东紧张局势可能重新引发市场对通胀的担忧，从而推动收益率曲线趋平。根据一项三年期回归分析，目前10年期—30年期收益率曲线大约陡峭了5个基点。这也与5年期—10年期—30年期利差处于长期波动区间低端的情况一致。因此，押注10年期—30年期收益率曲线趋平，也能够利用10年期美国国债在整条收益率曲线上的相对价值优势。

  （亚汇网编辑：林雪）