今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年7月29日）

  荷兰国际银行：伊朗监管野心令谈判进程停滞，欧佩克+成为油价主要的远期不确定来源

  随着沙特石油基础设施越来越频繁地成为袭击目标，供应中断长期化的风险也在上升。有报道称，沙特产能为40万桶/日的吉赞炼油厂在周末遭到胡塞武装袭击后已经关闭。若这一消息得到证实，将进一步加剧成品油市场的供应紧张。目前，该市场不仅受到波斯湾供应中断影响，也面临俄罗斯供应受扰的问题。

  供应紧张在中间馏分油市场表现得尤为明显，并充分反映在ICE柴油裂解价差中。该价差目前已突破每桶70美元，升至历史纪录水平。ICE柴油近月月差的现货升水幅度也已飙升至每桶80美元以上。对于中间馏分油市场而言，短期内似乎看不到多少缓解希望。

  霍尔木兹海峡的油轮通行实际上仍处于停滞状态。虽然伊朗和阿曼已经就如何管理海峡船舶通行举行会谈，但伊朗拒绝了阿曼提出的“对半分配”航运方案。按照这一方案，入境船只将从一个国家一侧的航道通行，出境船只则使用另一侧航道。不过，伊朗希望对进出海峡的所有船只都拥有监管权。

  预计欧佩克+将在8月2日举行会议时宣布，自9月起将供应量提高18.8万桶/日。这意味着该组织将完全撤回2023年宣布的165万桶/日自愿减产措施。有报道称，在9月完成此次增产后，欧佩克+可能暂停进一步提高供应。当然，纸面上的供应增加并不一定意味着实际供应真的上升，因为波斯湾地区仍存在持续的供应中断。

  不过，在供应中断结束后，欧佩克+已经宣布的增产计划将进一步强化一种判断，即全球石油市场在2027年前总体供应充足。2027年的主要不确定性将来自欧佩克+的政策，部分成员国可能会对产量配额提出异议，尤其是在今年已有多国生产商遭遇供应中断的情况下。

  高盛：通胀存在上行风险，油价将对9月决议前数据窗口构成冲击

  油价自本月初低点大幅反弹35%，对此前看似相当有利的短期通胀前景构成挑战。我们预计7月与8月核心CPI月环比涨幅仍将维持在0.20%的温和水平，尽管过去数周预测值已略有上调。受航空燃油价格反弹推动，7月机票价格即时预测上升近3个百分点至+2%；但住房通胀保持温和、关税相关提价空间有限，以及酒店价格在世界杯需求释放后回落，均将对核心通胀起到缓冲作用。

  能源价格的反弹对整体通胀的冲击更为明显。假设8月油价均价维持在93美元/桶，我们预计7月和8月整体CPI月环比将分别提升至0.12%和0.49%，较一个月前的预测显着上修。

  上述CPI预期对应7月和8月核心PCE价格指数月环比上涨0.21%和0.23%。在考虑即将实施的方法论变更后，9月美联储决议前核心PCE同比增速将略高于3.05%，三个月年化率为2.4%。若原油供应中断进一步加剧，我们的通胀预测仍面临上行风险。

  德国商业银行：黄金将于年底收于4500美元左右，若通胀缓解将于2027年升至X美元

  我们再次下调了黄金和白银的价格预期。目前，我们预计黄金将在今年年底收于每盎司4500美元左右，低于此前预计的4800美元；同时，我们将白银年底目标价由每盎司80美元下调至67美元。我们下调预测，主要是因为持续的通胀压力仍在迫使美联储保持紧缩倾向。只要伊朗战争持续、中东局势的不确定性没有明显消退，黄金市场就可能继续承受压力，短期内出现强劲复苏的可能性较低。

  伊朗战争爆发后，美元重新被市场视为比欧元更安全的资产。美国作为能源出口国，也在一定程度上受益于当前的能源危机。只要美元继续占据主要避险资产地位，黄金就很难从避险需求上升中获得超额收益。不过，我们认为市场当前对美联储加息的预期过于激进，因此黄金仍有望从当前低位回升。我们的基准判断是，美联储将在今年年底前维持利率不变，除非通胀走势迫使其采取加息行动。

  我们预计，未来几个月核心通胀不会明显高于与政策目标相一致的月度增速。在这一情景下，美联储大概率不会加息；如果通胀在2027年春季回落至2%的目标水平，美联储甚至可能从2027年年中开始降息。尽管黄金经历了数月调整，市场情绪明显受损，但我们对黄金的长期看涨判断没有改变。如果通胀压力逐步缓解，金价仍有望在2027年升至每盎司5000美元。

  分析师Andrey Goilov：黄金面临的压力正在加大，市场担心美联储加息

  周二，黄金持续回落，回吐了前一交易日的涨幅。由于市场担心美联储可能最早于本周加息，黄金面临的压力正在加大。

  目前市场估计周三加息概率超过33%——对于央行会议召开前夕而言，这一不确定性水平异常之高。投资者猜测，加息将有助于美联储主席凯文·沃什重申其抗击通胀的承诺，此前他曾多次承诺恢复价格稳定。周四凌晨美联储将公布利率决议及政策声明。

  黄金面临的另一重压力来自油价下跌，此前特朗普称与伊朗进行了“良好谈判”。这缓解了通胀担忧，尽管美国总统警告称，若谈判失败，美方已做好恢复打击的准备。

  美银：不能排除美联储明日加息的可能性，偏紧缩立场将……

  美国银行策略师写道，不能排除美联储明日加息的可能性，这将赋予主席沃什“极高的抗通胀信誉”。尽管他们预计美联储将按兵不动，并出现几张偏紧缩的反对票，但随着6月份疲软的通胀数据公布后油价飙升，目前的不确定性高于以往。美银指出，自1994年以来，在市场反映的加息预期低于60%的情况下，美联储从未加息过。根据芝商所的数据，市场反映的加息预期为32%。美银预计，这种偏紧缩立场将使美债收益率曲线趋平，短期收益率上升，长期收益率下降。策略师们表示，这一趋势也将提振美元。

  荷兰国际银行：日本央行本周五维持利率不变，但短观调查与零售数据为后续紧缩提供支撑

  我们预计日本央行将在本周五维持利率不变，此前该央行已于上月加息25个基点至1.00%。尽管部分人士认为，日本央行存在加快紧缩步伐、并于10月再次加息的空间，但我们认为，任何幅度有限的鹰派转向，都不太可能显着提振日元，也不会实质性改变美元兑日元的前景。

  日本央行上月将政策利率上调至1.00%时，仍保留了紧缩倾向，并得出结论认为，未来仍有必要进一步减少货币政策宽松程度。一如既往，具体调整时点将取决于经济活动、物价和金融环境的发展。

  自6月中旬的那次会议以来，日本央行已经看到强劲的零售销售数据，以及可能更为重要的第二季度短观调查。调查显示，企业乐观情绪已回升至2018年以来的最高水平，这可能会增强日本央行的信心，即企业利润增长、工资上涨、消费改善和物价上升之间的良性循环仍在持续。

  尽管日本央行承认，中东冲突和能源价格上涨对经济增长构成下行风险，但多数人预计，该行仍会维持原有论调，即全球AI资本开支扩张带来的更高需求，仍在支撑全球经济。因此，日本央行周五发布最新《经济与物价形势展望报告》时，对温和GDP增长的预测可能不会有太大变化。

  道明证券：沃什能否凝聚共识将左右美元走势 若出现XX场景美元恐迎更大抛售

  道明证券策略师Howard Du表示，美元最终会下跌多少，取决于美联储主席沃什是否能够获得决策层的一致支持。他认为，在周三的政策会议召开前夕，市场对加息风险的定价存在偏差。

  Howard Du周二在接受采访时表示：“如果美联储决定维持利率不变，且反对票不超过两张，那么随着事件风险溢价消退，美元将出现短线回落。”

  他表示，如果7月利率决议没有出现任何反对票，“这将令市场感到意外，也意味着沃什可能已经在一定程度上实现了内部共识，这将导致美元出现更大幅度的恐慌性抛售。”

  道明证券预计，如果所有政策制定者立场一致，美元指数将下跌0.5%。

  市场对沃什领导下的美联储将在今年加息的预期，一直支撑着美元走势。同时，中东冲突引发的避险资金流入也进一步推升美元。自2月底战争爆发以来，美元指数已累计上涨近3%。

  Howard Du表示：“当前市场的美元多头仓位，仍然反映出投资者对7月会议可能出现鹰派结果保留了一定的风险溢价。”

  根据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的数据，包括资产管理机构和其他非商业交易者在内的投机性外汇交易员进一步增加了美元多头押注，目前，他们对美元的看涨情绪已达到2015年以来的最高水平。

  随着“鹰派动能正在增强”，道明证券策略师预计，周三的会议将出现两张反对票，分别来自克利夫兰联储主席哈马克和达拉斯联储主席洛根。在这种情况下，该行预计美元指数将下跌0.3%。

  道明证券在报告中表示：“中东局势推高油价，加剧了通胀风险，也增强了加息的理由，但我们认为，目前仍需要更多证据才能赢得多数决策者的支持。”

  （亚汇网编辑：林雪）