今日美元/日元汇率基本面分析及交易策略（2026年3月26日）

文 / 章天

2026-03-26 14:40:11 来源:亚汇网

周四（3月26日），美元/日元下跌159.434，暂报159.423，跌幅0.02%。

市场基本面分析

1.日本央行1月会议纪要：内部倾向进一步加息并强化对日元贬值通胀效应的关注

日本央行公布的1月会议纪要显示，决策层整体呈现出偏鹰派立场，多位政策委员认为在当前通胀环境下，有必要继续推进货币政策正常化进程，并为进一步加息预留空间。一部分成员明确指出，在通胀压力逐步加大的背景下，政策调整不应过度滞后，应在合适时点果断采取行动，以避免物价上涨预期固化。

会议纪要反映出，日本央行内部对日元持续贬值所带来的输入型通胀压力高度关注。随着企业在过去一段时间内逐步提高价格转嫁能力，进口成本与劳动力成本上升正越来越直接地传导至终端消费价格，使得日元疲软对整体通胀的影响较以往更加显著且持续时间更长。这种结构性变化被认为是日本通胀机制发生转变的重要体现。

部分政策委员认为，在当前阶段，日本央行不应过度强调此前加息政策的滞后效应，也不应长时间观望其对经济的影响，而应在评估基本面后继续推进加息进程，以确保通胀稳定在目标水平附近。同时，也有委员提出，应以相对固定的节奏推进加息，例如每隔数月进行一次调整，从而在稳定市场预期的同时，有效抑制日元贬值，并控制由此带来的进口价格上涨压力。

纪要还显示，日本经济正在逐步形成工资与物价之间的良性互动机制。随着劳动力市场趋紧以及企业盈利改善，企业在年度“春斗”工资谈判中更倾向于提高薪资水平，预计当年工资谈判将为更广泛的企业群体带来较为稳健的薪资增长。这种工资与物价温和同步上涨的趋势，被视为实现可持续通胀目标的重要前提。

多数委员对经济韧性持相对乐观态度，认为即便面临更高的美国关税以及此前的加息措施，日本经济整体尚未出现明显放缓迹象，这为进一步推进紧缩政策提供了空间。

不过，2月28日美国与以色列对伊朗发动军事打击，引发中东局势升级，使得政策前景变得更加复杂。一方面，油价上涨显著推高输入型通胀压力；另一方面，日本作为高度依赖能源进口的经济体，高油价也可能抑制企业利润和居民消费，从而对经济增长形成拖累。

在政策操作上，日本央行在2025年12月实施加息后，于2026年1月会议上将政策利率维持在0.75%不变，但同时上调或维持偏高的通胀预期，释放出继续收紧政策的信号。随后在3月会议上，央行再次维持利率不变，但强调将密切关注油价走势及其对通胀的影响，整体政策立场仍然偏向紧缩。

从通胀数据来看，日本核心消费者价格指数已连续接近四年高于2%的目标水平，但由于政府实施燃料补贴，2月通胀同比增速暂时回落至1.6%。在此背景下，部分委员认为传统CPI指标受到较多一次性因素干扰，建议更多关注潜在通胀指标，例如工资增长、服务价格变化以及通胀预期，以更准确评估内生通胀压力。

此外，多位委员提出需要加强政策沟通，特别是对潜在通胀路径及中性利率水平的解释，以提升市场对政策框架的理解。这些讨论最终促使日本央行决定在夏季前公布新的通胀指标体系，并更新对中性利率的官方估算。

尽管中东局势显著增加不确定性，但市场对日本央行政策路径的预期仍偏鹰派，目前普遍认为4月会议加息的概率约为60%。

2.日本政府推动扩大石油储备释放以应对中东冲突带来的能源风险

在中东冲突持续升级、全球能源供应面临不确定性的背景下，日本政府正在积极推动国际协调，以确保能源市场稳定。日本首相高市早苗于3月25日与国际能源署署长法提赫·比罗尔会面时，明确要求为可能出现的长期冲突局面提前做好准备，包括在必要情况下进一步协调释放战略石油储备。

此前，日本已参与国际能源署主导的联合行动，同意释放创纪录规模的石油储备，以弥补中东地区供应受阻带来的缺口。此外，日本政府还计划动用由产油国与日本共同持有的联合储备资源，以增强国内能源供应保障能力。

国际能源署方面表示，目前正在与亚洲及欧洲多个国家政府保持密切沟通，评估市场供需状况，并为潜在的进一步干预措施制定预案。根据披露的信息，3月11日达成的约4亿桶联合释放规模，仅占成员国总体库存的约20%，意味着仍有较大政策空间可供使用。

日本政府强调，将持续与国际能源署协调行动，以应对可能持续较长时间的供应冲击，并尽可能降低对国内经济的影响。