2010-10-27 09:36:31
编者按：曾经有位分析师说过：“在数据公布的前后几分钟，盘面很有可能会出现剧烈的波动，甚至突破那些关键的阻力/支撑位。汇价往哪个方向突破才是我们真正要重点关注的。”其实，这也是投资大师彼得.林奇的见解。我们集团的分析师是活学活用他的交易经验罢了。彼得.林奇是华尔街著名投资公司麦哲伦公司的总经理。上任几年间他便将公司资产由2000万美元增长至90亿美元，《时代》周刊称他为“第一理财家”，《幸福》杂志则赞誉他为“股票投资领域的最成功者……”。这位投资大师，在投资理念上有着自己独到的见解，让我们得到了不少启发，今天就和大家一起分享一下。
第一，不要迷信各种理论。彼得.林奇认为：“多少世纪以来，人们听到公鸡叫后看见太阳升起，于是认为太阳之所以升起是由于公鸡打鸣。今天，鸡叫如故。但是每天为解释股市上涨的原因及影响的新论点，却总让人困惑不已。每当我听到此类理论，我总是想起那打鸣的公鸡。”今年加元升值，当初美元/加元以单边下降走势运行的时候，石油价格也大幅上升。有人就认为是石油价格的上升带动了加元的上升，打压了美元。可是最近一段时期，石油价格下跌，但是美元/加元却依旧运行在下降通道中。
什么才是真正的投资理论？
在股票、期货业内，投资理论的叫法很混乱，不仅一般股民、期民知之不详，包括一些业内人士虽常把投资理论挂在嘴边、甚至述之笔端，而实际上也不知所云，特别是一些软件制作与经销商，更出于推销的目的，故意夸大产品性能，模糊投资理论与一般行情播报软件或者行情的辅助分析软件的本质差异，更加剧了这种混乱的情况，很不利于投资理论的研究、交流与开发。因此，笔者认为有必要对投资理论的概念和特征进行论述，以正视听。
什么是投资理论？从简单的概念上讲，投资理论是系统交易思维的物化。系统交易思维是一种理念，它体现为在行情判断分析中对价格运动的总体性的观察和时间上的连续性观察，表现为在决策特征中对交易对象、交易资本和交易投资者的这三大要素的全面体现。关于系统交易思维涉及的内容很多，这里不可能予以更多篇幅作为重点来讨论。但有一点必须指出，投资理论既然是系统交易思维的物化，就绝非是当前市面上哪些单纯的行情播报软件或者行情的辅助分析软件可比的。
系统交易思维是"道"，"道"的物化则是"器"。投资理论作为"器"，应该具有如下基本特征。
1． 投资理论必须反映交易对象、交易资本和交易者的特征
投资理论必须反映交易对象的价格运动特征，其中包括价格运动的趋势和价位，前者，为交易决策提供交易的战略方向，后者，提供交易的战术出入点，因此，投资理论必须具有一个的行情判断子系统，而这个子系统至少要具有趋势判断模块和价位判断模块两个基本的组成部分。
投资理论必须反映交易资本的风险特征。就风险交易对象的价格运动特征来讲，其某个具体时间空间的个别价格运动的随机性和价格总体运动的规律性是偶然与必然的对立统一，因此，在承认风险交易对象价格运动的规律可以揭示的同时，亦必须承认价格的随机扰动是不可避免的，是与其规律性共生共存的。由于价格的随机扰动的存在，必然造成行情判断子系统出现判断失误，从而造成交易风险。交易风险是具体的，其表现就是可能造成或者实际造成交易资本的损失，风险的大小则由亏损占交易资本的比例来衡量。并且，资本本身也具有独特的风险特征，譬如，资本占用时间的长短、资本的来源、投资的目的等等，都会对资本的风险属性构成影响。因此，投资理论仅仅具有行情判断功能是不行的，还必须具有风险控制功能，投资理论在结构上必须具有风险控制与风险管理子系统，从而在满足资本的风险特征的同时，达到精确量化地控制风险、保护资本的效果，进而实现资本的增殖要求。
投资理论还必须反映交易者（投资人）的人性特征。交易方法本身是科学的艺术，是具有艺术性的科学。其中，交易方法受价格运动特征和资本特征的制约，这种制约是科学性的体现，但交易方法还必须受到人性的制约，具有投资人的激进型、保守型或者稳健型的个性色彩，否则，投资理论则不能为人所接受。投资理论的人性特征，则导致了交易方法的艺术性，并具体体现为带有人性色彩的不同的交易策略。因此，投资理论如果是私密性的，则必然具有其研制人使用人的文化、性格、经验等个性特点；而投资理论如果是半开放性的的用于基金投资的交易工具，则应该具有可以容纳不同人性特征的交易策略库，以达到适应基金董事层或者具体的交易实施管理层人性特点的可选择性要求。
第二，不要过于依赖预测。彼得.林奇认为：“虽然利率和股市之间确实存在着微妙的相互联系，我却不信谁能用金融规律来提前说明利率的变化方向。相信成功得来不易，而且从小培养下一代成功致富的观念的人，才是掌握命运、掌握财富，信奉智慧的人。”预测只是整个交易、投资中的一部分，甚至可以说是很小的一部分。心态、交易纪律以及个人的性格才是整个交易中最重要的。
外汇行情走势怎样预测
外汇行情变幻莫测，学会正确地预测行情可以帮助您很好的分析外汇市场的变化，根据这些变化调整自己的炒汇思路和炒汇方法，这对于您的炒汇收益有很大的帮助。首先我们要先了解外汇行情走势怎样预测，这也是最基本的一个技巧，下面我们一起来学习吧。
炒汇的难点，一是分辨行情是多头，空头或盘整形态，二是克服逆市操作的人性弱点，为此既要不断积累经验增加认知，又要对基本面技术面勤加研判，舍此并无捷径可走。
让趋势做你的朋友在浮动汇率制度下，任何一种外汇的行情只有三种，即上升行情、下降行情及盘整行情。在外汇市场中，盘整行情约占每年交易日的70%-80%,其余的20%-30%才属多头或空头行情。有盘整行情中，投资人要先分辨出盘整的区间，再于区间的上档卖出，下档买进，即所谓的低买高卖，才能获取利润，而且风险也不致于过大，投资人若能理性执行停损策略，甚至可增加投资金额，以获取更大的利润。
但是市场上多数人仍然想适时掌握20%-30%的多头或空头行情，顺势操作。主要原因在于顺势操作的利润非常可观，而且停损出局的次数又较低、因此附加成本大为降低。更何况顺势操作者只是实行家而非发明家，只需依照既存的市场趋势进行买卖即可，是属于“知行皆易”的类型，所以市场人士认为“趋势是你的朋友”（Trendisyourfriend）。但是在实际交易中存在着两个问题：一是如何分辨行情是多头、空头或盘整型态；一是“逆势操作”是极难克服的人性弱点。对于人性弱点的克服，通常可经由经验累积、蒙受亏损而增加认知等方式来达成；至于如何分辨行情是多头、空头或是盘整型态，则必须由基本面及技术面切入判定。投资人在外汇市场的操作，不论是买方或是卖方，基本前提应先对投资标的物未来的价格有所预测，再根据其预测决定投资策略及操作方向。例如当投资人看好美元对日元时，表示投资人认为美元将走多头市场的格局，而日元相对走空头格局，所以应买入美元，卖出日元，亦即站在美元的多方日元的空方。若这项预测正确，则投资人将可获利。
掌握数据分析基本面基本面分析者认为货币的强弱反映该国经济状况的好坏，其强弱虽可能受其他非经济因素的干扰而有暂时的波动，或产生与经济体质相反的走势，但就长期而言，其价位终将回归到与经济状况相称的地步。至于-国经济状况的好坏应如何衡量，则又得采取相对比较的方式。例如美国1996年度的经济增长率估计可达3%,就基本面分析者眼中而言，这一数据并不能判断美元应该走强或走弱，必须将之与前-年度的经济增长率做比较，并与德国、日本等主要国家的经济增长率相比较。如果前一年度美国的经济增长率为2%,而1996年度德国、日本的经济增长率约在1.5%的水准，则这个3%的数据提供给基本面分析者的想法是：美国的经济日渐好转，其经济增长状况较德、日两国为佳，美元对马克或日元应相对走强，以反映其经济实力。基本面分析者即据此作为外汇买卖决策的指标，买入美元，卖出日元、马克。
反映一个经济状况的数据，即一般所称的经济指标，除了经济增长率外，林林总总，包括甚多，像贸易赤字、预算赤字、货币供给量、消费者物价指数（零售物价指数）、生产者物价指数（趸售物价指数）、失业率、房屋开工率、领先指标等。作为基本面分析者投注的焦点，各数据会由政府相关部门定期公布，这类型的投资人皆会收集分析各数据，进一步分析比较，作为判定各倾向未来走势的根据。
第三，不要相信数学分析。彼得.林奇认为：“股票投资是一门艺术，而不是一门科学。对于那些受到呆板的数量分析训练的人，处处都会遇到不利因素，如果可以通过数学分析来确定选择什么样的股票的话，还不如用电脑算命。选择股票的决策不是通过数学做出的，你在股市上需要的全部数学知识是你上小学四年级就学会了的。” 很多朋友认为自己不是科班，没有经过大学的系统教育，所以认为不具备投资的知识。大家要记住，三教九流、诸子百家，均有交易之道在其中。始终是智慧，而不是知识，给我们一根在市场的惊涛骇浪中的救命稻草。
全球最会赚钱的数学家
詹姆斯.西蒙斯是世界级的数学家，也是最伟大的对冲基金经理之一。2005年，西蒙斯成为全球收入最高的对冲基金经理，净赚15亿美元，差不多是索罗斯的两倍；从1988年开始，他所掌管的大奖章基金年均回报率高达34％，15年来资产从未减少过。
西蒙斯几乎从不雇用华尔街的分析师，他的文艺复兴科技公司里坐满了数学和自然科学的博士。用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策，是这位超级投资者成功的秘诀。
“人们一直都在问我，你赚钱的秘密是什么？”几乎每次接受记者采访时，詹姆斯 西蒙斯(James Simons)总会说到这句话，他似乎已经习惯了那些渴望的眼神。事实上，在对冲基金的世界里，那应该是每个人都想要了解的秘密。
68岁的西蒙斯满头银发，喜欢穿颜色雅致的衬衫，光脚随意地蹬一双loafers牌休闲鞋。虽然已经成为《机构投资者》杂志年度最赚钱的基金经理，但还是有很多人不知道他到底是谁。西蒙斯曾经和华裔科学家陈省身共同创立了著名的Chern-Simons定律，也曾经获得过全美数学界的最高荣誉。在充满了传奇色彩的华尔街，西蒙斯和他的文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies Corp。）是一个彻底的异类。
作风低调的西蒙斯很少接受采访，不过自从他放弃了在数学界如日中天的事业转而开办投资管理公司后，二十多年间，西蒙斯已经创造了很多难以企及的记录，无论从总利润还是净利润计算，他都是这个地球上最伟大的对冲基金经理之一。
以下是一些和西蒙斯有关的数字：1988年以来，西蒙斯掌管的的大奖章（Medallion）对冲基金年均回报率高达34%，这个数字较索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，较同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点；从2002年底至2005年底，规模为50亿美元的大奖章基金已经为投资者支付了60多亿美元的回报。
这个回报率是在扣除了5％的资产管理费和44％的投资收益分成以后得出的，并且已经经过了审计。值得一提的是，西蒙斯收取的这两项费用应该是对冲基金界最高的，相当于平均收费标准的两倍以上。高额回报和高额收费使西蒙斯很快成为超级富豪，在《福布斯》杂志2006年9月发布的“400位最富有的美国人”排行榜中，西蒙斯以40亿美元的身家跻身第64位。
最后，不要相信投资天赋。彼得.林奇说过：“在股票选择方面，没有世袭的技巧。尽管许多人认为别人生来就是股票投资人，而把自己的失利归咎为天生愚笨。我的成长历程说明，事实并非如此。在我的摇篮上并没有吊着股票行情收录机，我长乳牙时也没有咬过股市交易记录单，这与人们所传贝利婴儿时期就会反弹足球的早慧截然相反。”所谓的投资、投机就是一群拥有几乎相同信息、同样聪明的投资者所玩的一个零合游戏。在外汇市场中，谁也不比谁更聪明。
外汇交易天才人物：巴菲特
美国华尔街有很多赫赫有名的投资大亨，譬如彼得·林区（PeterLynch）、乔治·索罗斯（GeorgeSoros），但是单靠投资而跻身世界前十大富豪者，唯有华伦·巴菲特一人。 沃伦·巴菲特的雇员已经超过145，000人，并已遍布全球．
巴菲特想要什么
香港证券界资深人士认为，巴对股票市场的投资并非不注重策略，他在股票市场的投资某种程度上，也反映实业投资的动向。巴菲特在奥玛哈股东年会上表示，早在3年前开始关注国家能源业，目前他手中持有全美石化业8％的股份，并将在今后几年内陆续增大能源股份额。巴在股东大会上明确强调“我不了解中国，所以不会对中国做出什么样判断，但是我明白的是石油行业在中国前景会好”。
巴菲特虽然给了我们一个预期，但我们仍然感到模糊，最直接的利益来自哪里？买股票无非三个目的：其一，控股进入公司，进行经营；其二被动投资，获取股息回报。其三，低买高卖市场投机。
香港市场分析人士普遍认为只有第一种符合巴菲特多年的投资原则。
中石油是行业内最大的油气生产销售商。2000年4月7日，中石油全球初次公开发售每股面值为1元人民币的175.82418亿股的股票，其中 H股134.47897亿股，4134.521万股为美国存托凭证即ADR（每一单位ADR等于100股H股）。资深市场人士认为，巴菲特由美国市场通过买入ADR而进入中石油，因为两者股价（H股价格：ADR股价／100×7.8）差距不大，从某种程度上说，中石油ADR就是在美国市场买入其香港H股的凭证，对人员精练的巴菲特投资队伍来讲买ADR是捷径。
以持股而言，中国政府仍持有中石油90％的股份，巴菲特凭借1.33％的股份显然难以充分表达意见，巴自我安慰“这要到投票时和中国政府保持一致，那就相当于我们一起控制公司了”。显然，巴对进入营运的预期并不很强烈，至少他很清楚，这绝不是短时间内的事情。
