2019-11-29 21:38:39
摩根士丹利普遍调升了对中国相关股指的目标价，贸易形势的好转将降低企业不确定性，这有助于提升企业的资本支出，同时宏观经济的小周期复苏也是调整预测的主要逻辑之一。
具体而言，中国经济三季度下行压力仍存，但该机构认为10月份工业企业利润增速下滑并非趋势性的，在短期内国内基建投资企稳和全球经济在明年一季度可能进入2008年以来的第三个复苏小阳春的背景下，内外需改善可能会带动PPI和工业企业利率增速温和回升，同时也有望抵消房地产投资趋弱的拖累。
此外，未来年货币政策传导效率有望提升，地方政府专项债发行提速，该机构预计未来12个月的广义信贷增速可能会维持在11%~11.5%的状态。11月28日，财政部网站消息显示，财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元。
就资金配置而言，摩根士丹利提及，全球基金对中国股票的配置已经从此前的峰值下降，目前相较于MSCI 新兴市场指数低配幅度为2.1%，2019年4月时仅1.2%。因此这也为后续的增配提供了更大空间。
就外资流入而言，多家外资机构预计2020年被动流入A股的资金将有所下降，这也主要因为MSCI今年的“三步走”扩容完成，MSCI也表示下一步扩容的前提是要解决几大问题，包括——风险对冲和衍生品工具的获取、中国A股较短的结算周期、陆股通的交易假期安排、在陆股通中形成有效的综合交易机制。因此，明年的外资流入主要依靠主动型资金的加仓，且境外投资者投资中国的长期趋势不变，料未来5至10年，外资流入A股的资金将超过6000亿美元。
此外，摩根士丹利早前认为A股较H股更具估值优势，但目前该机构认为二者2020年表现将相当，这主要因为国际指数扩大纳入A股的时间表尚不明，且离岸市场的估值更低。在新兴市场的整体配置中，该机构对中国市场维持中性配置。
也鉴于近期港股的新股发行加速，且部分股票可能会被纳入相关指数(如恒生综合指数)，这可能会吸引更加多的南下资金布局港股。
就板块而言，摩根士丹利主要超配的行业为零售和交通运输，低配公用事业和房地产。
该机构提及，零售板块近期出现了较为强劲的盈利上修，这主要是因为电子商务增长动能攀升。而交通运输板块则受益于全球宏观经济复苏和贸易形势缓和，这会推动全球集装箱货运船的需求，空运行业也在经历结构性改善。
该机构从2018年二季度起就认为配置更为防御性的板块将是在宏观环境放缓、贸易不确定性上升背景下的有效策略。但之所以目前转为低配公用事业，则是因为该板块极具防御性，在周期性复苏时或跑输大盘。
