2024-02-19 13:09:29
期货知识科普 | 触发焦炭提涨提降的关键因素是什么？
根据近三年焦钢利润率差值与焦炭价格走势来看，钢厂利润率和焦化利润率差值变化是焦炭提涨提降的触发点，并且该触发点正逐步降低：
1. 近年来焦钢利润率差值的绝对值持续缩小，差值的绝对值最高波动也从2020年的50%缩窄至2023年的10%左右。一方面表明了近些年来钢铁行业供大于求问题持续恶化导致的整体行业利润萎缩，钢厂利润的逐渐下滑放大了其对亏损的敏感性，带动焦化利润的下行；另一方面也反映出焦化产能严重过剩确实是压制焦炭价格上行空间和改善焦企利润的主要原因。
2. 在焦炭产能过剩、成本支撑减弱，以及铁矿供给与价格相对稳定的基础上，焦炭价格对焦钢利润率差值变化的反应更加敏感，即：随着焦炭价格走高，焦企利润改善；但当焦钢利润率差压缩至一定程度时，钢厂将压低焦炭价格。即期利润口径上看，钢厂利润有时也低于焦化利润，表现在焦钢利润率差为负时，钢厂也未必会进行提降使得焦炭价格反转下跌。
3. 根据产业链数据，锚定钢厂利润率和焦化利润率差值变化，针对2023年焦炭提涨提降周期与焦钢利润的变化可以识别焦炭价格提涨提降的大致触发点：
（1）当焦钢利润率差逐渐下滑并触及-3%时大概率引发钢厂提降焦炭价格周期（多轮提降）直到利润率差恢复至0%以上后结束；
（2）当焦钢利润率差逐渐上升并触及0%时大概率引发焦企提涨焦炭价格周期（多轮提涨）直到利润率差下滑至-3%附近后结束。
