2024-02-23 12:45:51
期货知识科普 | 塑料与PP价差驱动因素有哪些？（下）
1. 需求的季节性及弹性也会影响L/P价差：从季节性来看，PE下游农膜生产季节性特征显著，3月是上半年消费旺季，4-6月逐步转淡步入谷底，7月份起需求开始回升，9-10月是下半年生产旺季，11月起需求再度回落。而PP下游虽也有金三银四、金九银十等旺季现象，但行业负荷的波动并不像PE农膜那样突出，下游生产相对来说比较平稳。因此，需求的季节性差异会引发供需平衡表波动，进而影响到L/P价差的走势。
2. L/P价差受原料多元化成本因素约束：
①原料来源多样化导致的成本差异也是影响L/P价差的重要因素。目前国内PE生产以油头为主，产能占比约67.3%，而煤炭、轻烃占比分别为16.6%、13.6%，且多数为一体化项目，装置的开停车会考量下游综合经济性，其对单一品类的利润变化敏感性较低。而PP原料来源更多元化，油头产能占比已降至54.6%，煤炭、PDH、外采甲醇占比分别为19.3%、17.8%、5.1%，其中PDH、MTO装置受进口原料甲醇、丙烷影响较大，近年该类企业因经济性开停车及降负现象较为频繁，这就导致PP供给端弹性更大。
②近年来，国际原油及天然气价格大幅波动，国内化工品市场成本定价权重加大，尤其是原料进口依存度较高的品种。从数据来看，2021年起L/P价差变化与原料甲醇及丙烷价格走势相关性较高。当甲醇及丙烷价格走强时，L/P价差大概率会有收窄，而甲醇及丙烷转弱通常会伴随L/P价差的扩大。究其原因，生产原料多元化会拉大成本端的差异，当市场盈利环境持续低迷时，高成本工艺会率先受到波及，例如PDH及MTO装置会选择停车或降负，这将有利于供需平衡表的阶段性改善，进而对L/P价差的波动区间形成较强成本约束作用。
