2024-03-08 12:46:15
期货知识科普 | 泰国原料和国内天胶期货相关性如何？
1. 历史上胶水价格和RU相关性不高。2018年至今，泰国胶水和国内RU期货的相关性仅为0.54，相关性并不高。甚至在很多时候，胶水和RU期货经常发生劈叉。
2. 原料VS期货：现实VS预期。胶水原料价格与沪胶相关性低的原因之一在于两个数据反映的是不同时间维度的价格。胶水反映的是现实端。比如，停割季，胶水供应减少，胶水的价格便强势。而沪胶价格的季节性同样十分鲜明。但与胶水价格相反的是，沪胶往往在停割季表现弱势，而在年底的旺产季则表现强势。在每年的停割季，产区原料价格通常强于RU期货；而旺产季却是RU期货强于原料价格。
3. 天胶原料并不能单纯被看作是成本，原料的上涨不会导致供应的下降。对于绝大多数商品来说，原料上涨导致价格上涨的核心逻辑在于成本抬高，利润压缩后有可能迫使开工下滑，供应下降。但这个逻辑在天然橡胶上是不成立的。尽管原料上涨会导致天胶工厂的成本抬升，但这难以成为交易的主要逻辑。事实上，市场会更加关注，原料价格的上涨将刺激天胶原料产量的大幅增长。
4. 不同胶种和原料的相关性存在差异。RU期货与泰国胶水价格相关性不高也与胶种有一定关系。RU期货的主要交割品是全乳胶。这种天胶尽管也由胶水制成，但却是中国国产的，因此和泰国胶水的联系不紧密。除了新鲜胶水之外，泰国产区还有另一种重要的原料杯胶。杯胶是胶水自然凝固在割胶杯上形成的，其杂质含量较高。由于杯胶可以储存的时间较久，因此其价格波动性低于胶水。胶水-杯胶的价差也可以用来衡量产区原料供应的紧张程度。
5. 相较于全乳胶，20号胶作为主流胶种，其市场平衡受产胶季节性影响更大，因此NR期货与泰国杯胶的相关性稍强一点。无论如何，投资者在参与天胶期货交易时，不能过分专注于原料价格带来的影响，应当更为全面的考虑各项影响因素。
