2026-02-24 11:45:08
三方面因素推动郑棉高开高走，需要时刻注意外围变量
期货点评：节后第一天郑棉高开高走，盘中涨超3%，其主要系三方面因素构成。
1. 其一，节内USDA展望论坛中预测2026/27年度全球和美国棉花供需将有所转紧，其中产量预计为2526万吨，同比减少3.2%，中国、巴西和美国均有所下修，而消费同比增加1.2%。在产减需增的预期下，全球棉花期末库存预计同比去化5.2%。报告有所利多，此前市场预期得到兑现，美棉节内有所上涨。考虑到内外价差处于历史高位，前期外棉价格限制了郑棉上方空间，因而美棉走强对于郑棉提振较为明显。
2. 其二，宏观方面也存有一定利多。一方面，地缘冲突加剧下原油有所上涨。另一方面，节内美国最高法院裁决特朗普关税政策无效，且需要退还关税金额，对此特朗普表态将通过《1974年贸易法》对全球商品加征15%临时性进口关税，从关税账目而言，一减一增下美国对华关税有所下降，利多终端出口。
3. 其三，节后第一天商品乐观情绪得到释放，较多商品走势较为一致，而棉花长期基本面向好下资金再度涌入。
4. 综合而言，棉花今日上涨是多方面因素共振所致，既存有基本面驱动的推波，也有宏观情绪较好下资金布局的助澜。值得注意的是当下郑棉已经涨超节内美棉涨幅，内外价差进一步走阔下对于郑棉上方空间仍存压制且金三银四乐观预期还未得到验证，此外目前盘面受宏观情绪影响较大，需要时刻注意外围变量。长期，我们维持看涨观点，低多布局为主。
