2024-03-19 16:21:41
钢企复产预期提振矿石价格
期货点评：今日铁矿石合约出现较大幅度上涨，主力05合约上涨5.35%，收盘价827元/吨。
1. 春节后在终端地产行业表现不佳主导钢企产出不增反降、以及海外矿山发运到港持续增加的共同作用下，矿石价格呈现下行趋势。进而矿石价格的企稳有赖于国内钢企的复产以及海外矿山的减产，目前来看，海外矿山的减产压力较大，但实际暂无明显的减产意图，最新一期的澳巴之外的非主流矿山发运水平创年内次新高，因此期待供给减量稳定矿价逻辑性不强。
2. 反观矿石需求端，近期国内钢企复产预期增强：首先，节后钢企利润水平随着黑色板块跌价而有所改善，螺纹、热卷利润改善空间在100-200元/吨，虽然整体钢企盈利仍欠佳，但利润的改善有助于提升钢企复产动力；其次，样本调研数据显示，钢企高炉开工率已经连续两周回升，此举增加了铁水产出随之回升的预期；最后，结合钢企的检修复产计划，本周西南、华南钢企复产相对集中，若按计划复产则大致贡献2万吨/天左右的铁水增量。
3. 综合来看，钢企复产、铁水增产的预期较前期增强，则结合目前钢企矿石库存偏低的水平，进而提升钢企补库原料需求的预期，共同从需求端利好矿石价格。因此后期铁水产出的实际增加与否较为关键，如若铁水增产再次落空，则矿石价格下行压力不减。风险因素：利润改善背景下钢企超预期复产，海外天气等因素再度影响矿石的发运（上行风险）；以地产为代表的终端需求偏弱继续抑制钢企复产，环保等政策端施压钢企生产、复产。
