2026-07-05 17:33:32
2年期国债期货（TS）主力合约涨0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约持平，10年期国债期货（T）主力合约跌0.04%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.22%。沪金主力合约收涨0.81%，报913元/克，沪银主力合约收涨1.61%，报15294元/千克，SC原油主力合约收跌0.16%，报438元/桶。沪铜主力合约涨0.14%，沪铝主力合约涨0.60%，沪锌主力合约涨0.87%，沪镍主力合约跌0.02%，沪锡主力合约涨3.80%，沪铅主力合约涨0.38%，不锈钢主力合约跌1.85%，氧化铝主力合约跌0.07%，国际铜主力合约涨0.09%。
交易行情热点：
热点一：氧化铝
供需上，上半年供应扰动较多，但二、三季度新增产能不断投放，净进口状态或将维持，过剩有扩大预期；若没有政策的加持，不具备上行的基本面条件；成本上，预计几内亚政策较为温和，矿石价格趋向65—75美元/吨，推算山东地区现金成本约为[2500，2700]元/吨，高成本地区现金成本约为[2700，2900]元/吨；若新增产能如期释放产量，或将由围绕高成本现金成本波动下调至围绕行业平均成本波动；政策上，几内亚矿石政策预期、国内反内卷政策抬升底部支撑。策略方面，仍以区间思路对待，围绕“过剩格局上方承压、下方成本支撑、阶段性扰动放大”的逻辑运行，下方关注边际成本支撑（山东地区现金成本），上方空间关注高成本地区现金成本+政策超预期溢价+仓单注册空间。
热点二：沪银
隔夜非农数据公布不及预期，贵金属大幅反弹，沪金涨超2%，沪银大涨4.31%，外盘白银重回60美元上方，黄金站上4100点。就业数据不及预期，引发加息预期大幅削减，贵金属获得喘息机会，但是加息预期仍在，科技股投资热情仍然狂热，资金并没有回流贵金属板块，所以很难走出趋势性行情，短期黄金白银预计将维持宽幅震荡走势。
热点三：棉花
除近期持续高温外，5月至6月降雨、风沙等不利天气发生频次较往年增加，导致棉花生育进程略滞后。不少农户对今年产量预期不乐观，认为减产可能性较大。不过，当前棉花仍处于开花结铃的关键塑形阶段，除个别极端持续高温干旱、特大冰雹洪涝等重度灾害对棉花产生不可逆影响外，前期多数不良天气造成的长势损伤，可通过精细化田间管护修复，从而降低影响。若后期持续极端高温天气，会降低叶片光合效率，抑制花芽持续分化、削弱花粉活性，干扰正常授粉受精进程、造成棉铃畸形、不孕籽占比上升，减产概率加大。因此，本年度棉花产量变化趋势尚不能一概而论，仍需持续关注7-8月份气候条件、田间管理措施以及灾害应对成效。
行业政策要闻：
一、马来西亚沙巴州柴油补贴改革令棕榈油行业承压
7月3日讯，据外媒报道，马来西亚沙巴州Tanjong Papat议员Alex Thien Ching Qiang表示，联邦政府全面实施“Budi Madani柴油补贴计划”，并取消该州原有补贴柴油采购配额，已对该州棕榈油产业构成显著压力。他指出，自7月1日起取消50、100及150升补贴柴油配额后，许多服务于棕榈油行业的运输运营商及承包商无法获得补贴燃料，被迫按市场价格购买柴油并承担更高的运营成本。他强调，尽管原有的配额制度对补贴柴油采购设有限制，但行业参与者仍能获得燃料支持以维持日常运营。然而根据报道，修订后的补贴机制使许多经营者不再符合申请资格。
二、鄂尔多斯煤炭网：煤价还有20元/吨的下跌空间
7月3日讯，主产区降价矿增多，市场煤发运成本支撑减弱。加之梅雨季节尚未过去，压制电厂日耗回升节奏，且进口煤持续到货，华南港口库存压力短期难以消解，进口煤即期投标价加速下跌。多重利空压制下，贸易商加快出货节奏，港口煤价承压持续下跌，预计港口市场煤价格还有20元/吨的跌幅。贸易商报价继续下调，下游询货冷清，还盘大幅压价，实际成交稀少。目前，终端尤其华东地区电厂日耗偏低，且进口煤更具性价比，内贸市场煤需求持续疲软，港口库存压力短期难解，预计煤价难以止跌，贸易商继续降价促销。今日开始，华东部分地区停止降雨，气温回升至25-34摄氏度，其持续性有待观察。
三、农业农村部：大力发展农产品加工业，引领规范农文旅融合有序发展
7月3日讯，7月2日—3日，农业农村部党组书记、部长张柱在浙江调研“千村示范、万村整治”工程进展情况。张柱强调，要把乡村产业振兴作为重中之重，改造提升传统种养业，加快培育生态高效农业，大力发展农产品加工业，引领规范农文旅融合有序发展。要因地制宜推进乡村建设，聚焦农民群众急难愁盼问题，加快补齐农村现代生活条件短板，逐步提高农村基础设施完备度、公共服务便利度、人居环境舒适度。要抓实乡村治理，用好数字化智能化手段，深入推动移风易俗，提高农村社会文明程度。
后市展望：
一、海峡通航预期升温提振海外复产预期 铝价短期承压
7月2日，沪铝期货主力合约收跌0.38%至22400.0元。7月2日，沪铝期货主力持仓量：-6149手至280842手。目前宏观面加息预期升温压制严重，海峡通航预期升温提振海外复产预期，国内库存绝对水平较高的基本面格局仍对铝价形成拖累，多重因素作用下，铝价短期承压。6月29日，国内电解铝锭库存116.5万吨，较上周一库存下降7.7万吨，目前去库速度有所提升，但绝对库存仍在偏高区间。
二、产区报价稳定油厂提收 花生短期维持高位反复
花生现货偏强，河南花生稳定，东北花生价格偏强，河南与东北价差持续缩小。进口量大幅减少，进口花生价格偏弱，河南花生稳定在3.6元/斤附近。最近豆粕现货上涨，花生粕价格偏强，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前新作花生种植成本较高，油厂收购价上调。市场交易河南花生种植面积减少，后期可能存在天气炒作，新季花生种植成本在4.1元/斤附近，10花生高位震荡。
三、市场风险偏好回升 白银短期将维持高波动偏弱震荡运行
沪银主力合约下跌0.44%，当前市场交易主线彻底围绕美联储紧缩预期展开，白银金融属性主导行情，工业需求的中长期支撑短期完全被宏观利空压制，盘面进入高位杠杆资金集中出清的杀跌阶段。宏观层面的鹰派预期升温是本轮沪银连续大跌的核心驱动，美国最新 6 月制造业 PMI 创下近四年新高，经济韧性超市场预期，通胀回落节奏放缓，市场彻底抛弃年内美联储降息的交易逻辑，甚至开始押注三季度存在加息可能，美债收益率、美元指数持续高位运行，而非生息资产白银的配置价值大幅缩水，前期依托降息预期涌入的多头资金集中离场。叠加中东地缘冲突缓和，避险资金从贵金属市场快速撤离，此前地缘冲突赋予白银的风险溢价被完全挤出，市场风险偏好回升进一步分流贵金属配置资金，多头缺乏避险、降息两大核心利多支撑，行情趋势由高位震荡彻底转向下行通道，机构纷纷下调白银价格预期，空头顺势加仓放大下跌行情。
（亚汇网编辑：书瑶）
