2022-01-18 21:29:40
分析认为，TIPS收益率保持在零以下的时间越长，黄金就越有可能与其脱钩，并走向上涨。
在当前的框架下，黄金的价值很大程度上是由10年期TIPS（美国通胀保值债券）的收益率决定的，但Jan Nieuwe(9.25 -0.47 -4.84%)nhuijs认为，随着TIPS收益率维持在零以下的时间越来越长，这种框架将被打破。
黄金定价的三大阶段
以美元计价的金价与事后（ex-post ）实际利率（名义美债利率减去消费者价格通胀）从1968年到2005年成负相关关系，而自2006年以来，与金价成负相关的变成了事前（ex-ante）实际利率（以10年期TIPS收益率衡量的预期实际利率）。
虽然黄金和TIPS收益率（美国抗通胀债券收益率）之间的因果关系很难证明，但两者之间相关性非常强（相关系数为-0.933），而且存在一种“合理”的解释。
要理解当前的框架，有三个阶段值得探讨。第一个阶段是在布雷顿森林体系下，当时美元地位等同于黄金，因为美元与价格为每金衡制盎司35美元的黄金挂钩。第二次世界大战后不久，人们对美元的稳定性几乎没有怀疑。
然而，在20世纪60年代，市场开始担心美元相对黄金的贬值，因为美国人印了太多的美元。在持有黄金和持有美国国债之间存在着一种权衡，黄金是唯一一种不能随意贬值但不会产生收益的国际储备资产，而美国国债有收益，但以美元计价。美国国债收益率和美元贬值的预期在市场买卖黄金的决定中发挥了作用。
第二阶段始于1968年，当时黄金被允许在自由市场上对美元浮动。当投资者预期通胀会上升（事后实际利率会下降）时，他们将黄金作为一个安全的避风港，从而推高了黄金的价格。因此当美联储提高利率、通胀下降（事后实际利率上升）时，投资者抛售黄金，压低其价格。因此，从1968年到2005年，黄金和事后实际利率之间存在负相关关系。国债收益率和通胀预期在市场决定买入或卖出黄金时发挥了作用。
第三阶段始于1997年，当时美国推出了通胀保值债券（Treasury Inflation Protected Securities， TIPS），从而形成了事前实际利率。2006年，黄金开始与10年期TIPS收益率紧密相关。
