2020-12-31 10:28:57
在全球疫情大爆发、各国央行重启量化宽松（QE）、美国大选等因素冲击下，黄金2020年再度回归“避险之王”，金价刷新历史新高。在避险情绪最浓厚的时候，全球金币、金条一度脱销，实物黄金持续供不应求。
但年末随着经济步入复苏轨迹，以及新冠疫苗积极消息不断传出，黄金光芒开始暗淡。对于黄金能否在2021年继续耀眼，多空双方各执一词。
在这种背景下，避险黄金似乎都不那么靠谱了。
2020年黄金基本面回顾
1）美国暗杀苏莱曼尼，中东局势持续紧张
1月3日，美军严重违背国际法，用***袭击的方式在伊拉克炸死伊朗伊斯兰革命卫队“圣城旅”指挥官苏莱曼尼后，伊朗最高领袖哈梅内伊誓言要对美国进行“严厉报复”。
2）英国完成马拉松式脱欧，欧洲权力格局面临重塑
1月31日，根据英国与欧盟达成的协议，英国正式脱离欧盟，结束47年的欧盟成员国身份。为避免“双输”局面，英国与欧盟在过渡期展开马拉松式谈判，竭力避免英国在12月31日“硬脱欧”。12月24日，双方就英国“脱欧”后的自由贸易协议达成共识。12月30日，欧盟方面先签署了与英国就未来关系达成的协议。2016年6月23日的脱欧公投，令英国社会随后陷入4年多的动荡期。
3）印军挑衅引发边境对峙，中印会谈控制局势升级
4月以来，印度边防部队不顾中方提出的交涉和抗议，多次越线滋事。对此，中方边防部队不得不采取必要措施。6月15日晚，印军违背承诺，再次越过实控线非法活动，蓄意发动挑衅攻击，后引发双方激烈肢体冲突，造成人员伤亡。9月7日，印军非法越线并首先向中方边防部队巡逻人员鸣枪威胁，这是1975年以来两国边境的平静首次被枪声打破。
4）特朗普大选落败，打“中国牌”伤人伤己
11月美国总统大选，参加选举投票的美国人数创历史最高纪录。民主党候选人拜登赢得超过8100万张选票，现任总统、共和党候选人特朗普赢得约7422万张选票，在历届美国大选中分别排名第一位和第二位。因邮寄选票占到总数的46%，特朗普败选后始终拒不认输，将美式民主的丑陋和对抗的一面表现得淋漓尽致。
5）15国签署RCEP，中欧投资协定谈判完成
据《环球时报》驻新加坡特约记者辛斌观察，相关国家媒体分析认为RCEP既让本国受益，也让一个亚太大型经贸圈应运而生，为区域未来的经济合作注入一剂强心针。12月30日，中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定（BIT）谈判。中国外交部此前表示，BIT旨在为双边投资提供更多机会和良好制度保障。
6）新冠肺炎疫情冲击 全球经济面临衰退 宽松浪潮席卷全球
为应对疫情打击，美联储在3月16日凌晨突然宣布降息100bp至0~0.25%。美联储意外降息犹如打响一记发令枪，全球央行开启“大放水”的动作，欧洲央行、英国央行、澳大利亚央行等全球主要经济体央行纷纷推出各自的宽松措施。
7）辉瑞和Moderna的新冠疫苗先后获得美FDA紧急授权 有效率分别为95%和94.1%
当地时间12月17日晚，美国食品药品监督管理局（FDA）决定批准紧急使用莫德纳新冠疫苗。据悉，FDA已通知莫德纳，将尽快敲定并签发新冠候选疫苗的紧急使用授权（EUA）。莫德纳公司11月30日发表声明说，3期临床试验结果显示，该疫苗预防新冠病毒感染的有效性达到94.1%。
8）比特币疯涨突破28000美元 总市值突破5000亿美元
北京时间12月27日，比特币势如破竹，突破28400美元/枚，10分钟内上涨超500美元。比特币有望迎来2019年年中以来最长的月度连涨周期。到目前为止，比特币已连续三个月录得上涨。
2020年黄金走势回顾
第一个阶段——2020年1月1日-3月8日：疫情在部分国家爆发，并开始往全球蔓延，出于避险考虑，黄金价格逐步上涨。
第二个阶段——3月9日-3月19日：新冠疫情在欧美等国全面爆发，无论是黄金，还是美股等风险资产一齐急跌。
第三阶段——3月20-8月6日：全球疫情持续恶化，黄金作为避险资产领先飙升并持续上扬。
第四阶段——8月7日-至今：经济指标显示复苏迹象，有关新冠疫苗进展的积极消息不断传出，加上大选后美国政治不确定性下降，令黄金在这一阶段承压。
四大原因带动2020年金价上涨
一、从美元利率角度来看，美元名义利率下行，但是通胀温和回升，美元实际利率由此转为负值，并持续到2020年12月。而美元实际利率是持有黄金的机会成本，美元实际利率和黄金价格呈现负相关关系。
二、美国财政赤字攀升，公共债务膨胀，进一步削弱了美国经济的竞争力。如果再考虑到美联储资产负债表的扩张，美元流动性泛滥，美元汇率在2020年整体呈现贬值的势头，从而刺激黄金价格上涨。
三、在美元实际利率下行的驱动下，黄金投资需求一度大幅冲高。通过我们构建的模型可以发现，黄金的供应并非是影响黄金价格的关键变量，而黄金的需求才是决定黄金中长期价格走势的主导因素，尤其是黄金的投资需求，这里面体现在全球黄金ETF的规模上。
四、通胀预期，在全球经济逐渐恢复但流动性撤出相对缓慢的情况下，市场担忧疫情期间各主要经济体注入的流动性会导致通胀回升。如果考虑到经济体供应恢复弱于需求，因此通胀预期持续升温。黄金在历史上一直作为对冲通胀的一个重要资产备受资金青睐，通胀预期会助涨黄金的涨势。
2021年黄金走势展望
随着美国大选的不确定性消退、部分国家开始接种辉瑞疫苗，投资者对经济复苏信心的回升，黄金后市并不乐观，机构的看空阵营也越来越大，主要原因有以下几点：
1、疫情有望得到控制。随着英美开始宣布接种辉瑞疫苗，市场预期越来越多的国家会全面接种新冠疫苗，疫情有望在明年得到控制，在这种情况下，避险情绪逐渐消退，黄金价格将受到压制。
2、大规模经济刺激计划出台的可能性下滑。美国两党此前一直难以达成新一轮经济刺激协议，随着疫苗接种工作的推进，可能会进一步降低刺激计划出台的可能性。哪怕美国最终能出台刺激措施，市场担心刺激规模也会大打折扣，从而不利于黄金价格的走高。
3、资金转向风险资产。随着经济开始走向复苏，基金经理可能会转向风险和价值类资产，这意味着黄金的牛市可能走到尽头。
4、比特币或抢占风头。即使美元继续走软，或者出现通胀抬头，能有利于黄金继续走高，但新兴避险资产比特币也有可能抢走黄金的光环，这一幕在今年就已经上演了。
2021年机构预测
美银在2021年大宗商品展望中，放弃了此前预期黄金能涨至3000美元/盎司的目标，但也并未多转空。在最新预估中，美银预计未来一年黄金平均价格将在每盎司2,063美元左右。
法国巴黎银行分析师对金价未来走势做出预测，在国债收益率将跌向负值的推动下，2021年黄金将再度升至2000美元关口上方，并在第二季度见顶，预计2021年第二季度的均价为2010美元，但值得注意的是，2021年第三季度市场料将转向风险资产，金价届时将逐步回落，预计2021年全年均价为1945美元/盎司，而2022年均价将进一步跌至1900美元。
