2025-10-05 19:42:40
一、本周市场基调：创高后震荡，多头基础夯实
截至10月5日，纽约金报3912.1美元/盎司，周内上涨1.14%，伦敦金现收于3885.52美元/盎司，周涨幅0.60%。本周黄金在美联储降息预期推动下，10月2日刷新历史峰值至3923.3美元/盎司，虽随后因获利了结回落，但3870美元一线支撑稳固，显示多头力量仍占主导。国内市场同步走强，黄金T+D周涨1.68%至871.5元/克，“十一黄金周”实物消费火爆，周大福单周销售额突破20亿元，进一步强化国内价格韧性。
从资金面看，COMEX黄金非商业净多头持仓本周增加8.3万手，创三个月最大单周增幅，叠加全球央行持续增持的长期趋势，为下周行情奠定坚实基础。
二、下周核心驱动：三大因素助推突破，数据补发存变数
1.美联储政策：降息预期成最大推力
下周黄金上涨的核心逻辑仍来自美联储宽松预期的强化。据CME“美联储观察”数据，市场押注10月降息25个基点的概率已达94.6%，12月累计降息50个基点概率升至84.0%。这一预期将在下周进一步发酵：一方面，美联储副主席杰斐逊等鸽派官员或继续释放“稳就业需宽松”的信号；另一方面，美国政府停摆导致的经济数据真空期延续，市场被迫依赖政策信号预判方向，短期难有逆转性利空出现。
OEXN机构指出，美联储政策转向带来的流动性改善，已成为黄金上行动能的核心来源，叠加央行持续买入的结构性需求，下周突破4000美元的可能性显著高于回落风险。
2.地缘局势：中东冲突升级添避险燃料
中东局势的恶化将为黄金提供额外避险支撑。10月1日以来，“全球舰队”赴加沙送援助遭以色列强力拦截，以军登船搜查并控制多艘船只，加沙地带哈马斯武装则发起“摩西之杖”反击行动，击毁多辆以军装甲车辆，局势已陷入“海上对峙+陆地冲突”的双重紧张状态。同时，美国向乌克兰出口远程导弹、欧盟对钢铁加征高关税等事件，进一步加剧全球地缘风险溢价。
历史数据显示，类似规模的中东冲突往往推动黄金单周上涨2%-3%。下周若加沙战火扩大或国际社会介入升级，将直接点燃黄金买盘，成为突破4000美元的“催化剂”。
3.潜在风险：经济数据补发引短期回调
需警惕的是，美国政府停摆若出现缓和迹象，补发的非农、CPI等关键数据可能引发行情波动。市场当前对9月非农就业预期为新增17.5万人，若实际数据高于20万人，可能短暂削弱降息预期，导致黄金回调至3850-3870美元区间。此外，亚特兰大联储主席博斯蒂克等鹰派官员或再度发声警告通胀风险，反对激进降息，也可能引发多头获利了结。
三、下周走势预判：剑指4000美元，震荡中上行
1.国际黄金：突破关键位后打开空间
下周纽约金大概率呈现“震荡上行、突破新高”的走势：
第一阶段（10月6日-8日）：依托3870-3880美元支撑区间震荡蓄能，受地缘风险刺激或先冲高至3930-3950美元，测试历史峰值附近阻力；
第二阶段（10月9日-12日）：若突破3950美元关键阻力，将加速向4000美元整数关口冲击，有望在周五收盘前站稳该位置；
极端情景：若中东冲突出现和平转机，或补发的非农数据超预期强劲，可能回调至3830-3850美元，但3800美元下方支撑坚实，回调空间有限。
伦敦金现同步联动，预计波动区间为3850-3980美元，涨幅或略低于纽约金。
2.国内黄金：内外价差收窄，涨幅滞后但稳健
国内黄金受实物需求支撑，下周将延续震荡上行态势：
黄金T+D预计运行在868-880元/克区间，若国际金价突破4000美元，有望冲击885元/克；
沪金期货波动区间为870-882元/克，国内与国际价差或从当前3.8元/克进一步收窄至2-3元/克，跨境套利活动将抑制国内涨幅，但“黄金周”后补货需求仍将提供支撑。
四、机构观点
1.机构共识：看多为主，警惕短期波动
OEXN在最新报告中明确指出，在央行购金与美联储宽松的双重驱动下，黄金有望在2026年中升至4000美元，而下周突破该关口的可能性已显著提升。高盛补充称，地缘风险常态化将放大黄金的避险属性，下周目标价上调至4020美元/盎司。
但风险提示同样明确：中国（香港）金融衍生品投资研究院警示，当前黄金RSI指标处于超买区间，若缺乏新的利好催化，突破4000美元后可能出现100-150美元的回调。
五、下周关键关注点
政策信号：重点关注10月8日美联储理事米兰（鸽派）与10月10日博斯蒂克（鹰派）的讲话，若二者分歧扩大，可能加剧短期震荡；
地缘局势：加沙冲突是否升级、美国对中东的干预动作，将直接影响避险资金流向；
数据动态：美国政府停摆谈判进展，若确认非农数据于10月中旬补发，需警惕提前回调风险；
技术点位：纽约金3950美元为短期关键阻力，突破则打开至4000美元空间；下方3870美元为强弱分界点，跌破或测试3830美元支撑。
综上，下周黄金在降息预期与地缘风险双重驱动下，突破4000美元整数关口的概率较大，但需警惕经济数据补发引发的回调。操作上应坚守“回调做多”主线，同时做好止损设置，把握突破行情与短期波动的平衡。
（亚汇网编辑：章天）
