2025-10-23 10:25:29
因投资者在美国公布关键通胀数据前获利了结，现货黄金一度跌破4010美元，截至目前，黄金报价4077.59。
美国财长贝森特：金价上涨对我们有帮助。
“停摆”持续，美参议院第12次否决临时拨款法案。
关税——①消息称印度与美国即将达成贸易协议，降低对印度关税至15%-16%。②特朗普政府准备展开药品调查，为新关税铺路。
俄乌局势——①欧盟批准了第19轮对俄的制裁措施，其中包括液化天然气进口禁令。②美媒称美国允许乌对俄使用远程导弹，特朗普回应：假新闻!③贝森特称将“大幅加码”对俄制裁，随后美国财政部宣布制裁两大俄油公司。④特朗普称取消与普京在布达佩斯的会面，因为会面不会取得任何进展。
机构观点汇总
分析师OleHansen：贵金属投资者心态已出现逆转，“窄门效应”恐会继续加剧波动
最近几天，国际现货金银的回调风险一直在稳步上升，尽管排灯节前异常强劲的需求帮助支撑了价格。然而，技术性极强的持续上涨，加上股市重新出现风险基调，美元走强，以及排灯节的到来（这通常表明来自亚洲的实物需求将减弱），使交易员越来越谨慎，更专注于保护收益，而不是追逐新的高点。虽然真正触发本周初大跌的因素尚不清楚，但此前国际现货黄金连续三次试图突破4380美元以上，但都没有成功，这可能促使贵金属交易员的心态从贪婪转变为恐惧。
随之而来的是一种典型的退出潮，这种退出潮过于狭窄，无法应对专注于技术的杠杆交易员的突然抛售，以及最近的买家发现自己陷入了困境。最新的价格走势再次突显了国际现货金银之间流动性差异的重要性，后者的流动性大约比黄金低9倍。这些差异放大了反弹和回调：买盘激增很快就会遇到有限的供应，任何转向获利了结的行为都会产生巨大波动。目前金银都需要进行回调，以防止泡沫的形成，否则泡沫可能会在日后更加剧烈地破裂。
在经历了急需的回调/盘整之后，交易员们可能会停下来思考，然后再得出结论：推动今年历史性上涨的因素并未消失，并可能继续为那些不再超买但在投资组合中仍被低估的金属提供支撑。短期关键风险事件在于特朗普与普京的会晤结果（若真的举行的话），这将决定当前调整周期的持续时间。
分析师NickyShiels：流动性恢复仍需时日，国际现货金银有望在...构筑新交投区间？
国际现货金银遭遇多年来最大单日跌幅的背后，并非隐藏着复杂的阴谋论。本轮金价从3000美元飙升至4000美元仅用了30周，而历史上完成同等涨幅需要240至650周。这种史无前例的涨势本身就孕育着调整风险。周二SPDR黄金股票（GLD）出现了四标准差级别的暴跌，这种极端行情理论上每63年才发生一次。尽管金价暂时守住4000美元关口，但市场波动率已从20以下跃升至30左右，这对追求“财富保值”的资金构成阻力。贵金属可能需要比预期更长的时间才能重新站稳，目前尚难判断这是市场崩溃还是短期修正。
建议市场应借鉴今年夏季的整固模式——当时金价在3100-3400美元区间横盘五个月。理想情况下，国际现货黄金可在4000-4500美元（“新版3100-3400区间”）、白银在45-50美元（“新版35-40区间”）进行区间震荡，从而为流动性恢复和风险偏好重返市场创造空间。这种盘整将有助于重建更健康的基本面价值基础，使此前过热的市场获得喘息之机。
市场综合评价：从历史看现实：国际现货黄金暴跌后何去何从？
国际现货黄金回落引发了人们对其在今年最受欢迎的交易之一中所扮演角色的质疑。历史数据或许能提供参考。自2006年5月以来，在国际现货黄金出现单日跌幅超5%后，一个月后价格平均上涨1.82%。最显着的案例是2006年6月13日暴跌7.3%后，一个月内反弹15.46%。就此，MoneyMetalsExchange总裁StefanGleason于10月22日的分析中指出，投资者不应预期国际现货金银会直线上涨，此类回调实属健康且有益，“牛市总是在忧虑之墙上攀爬”。市场分歧集中在“货币贬值交易”的逻辑上。该策略作为2025年最受欢迎的交易之一，基于美元价值将恶化的预期，推动投资者转向黄金作为替代资产。他认为贬值交易论点依然完整，仅因大幅回调就断言该交易失效是荒谬的。
然而，Bannockburn分析师MarcChandler表示，国际现货黄金暴跌是因为那些因害怕错过而买入的投资者被挤出市场，基金经理纷纷抛售以保住收益。实际上，美元贬值交易背后的逻辑站不住脚。按经合组织购买力平价衡量，欧元和日元相对美元被低估超50%，美元显然仍被高估。
这场争论本质上是对美元与黄金关系的重新评估。当美元仍显昂贵时，货币贬值叙事确实存在逻辑裂缝。但黄金多头认为，宏观经济不确定性、通胀风险与地缘紧张等推动今年涨幅的核心因素并未消失。历史模式暗示当前抛售可能是牛市中的插曲，但美元价值重估可能成为黄金进一步上行的阻力。
盛宝银行：重点关注232条例，若对国际现货白银征收关税有望重回高点
周二，国际现货黄金与白银市场出现典型的“大逃杀”行情，黄金日内暴跌5%。这轮剧烈回调主要由关注技术面的杠杆交易员与近期追高被套的投资者共同触发，二者争相抛售却涌向过于狭窄的流动性出口。我们认为，这两种贵金属都需要一次修正，以防止此轮涨势演变成一个可能随后更猛烈破裂的泡沫。
聚焦国际现货白银，市场焦点已转向美国即将进行的232条款调查，该调查针对包括白银、铂和钯在内的关键矿物进口，其裁决可能重塑跨大西洋的短期供应链和价格动态。若不实施关税，更多美国持有的白银将可流向欧洲，缓解伦敦市场流动性紧张，收窄已逼近疫情极值的“伦敦较COMEX溢价”，并使一个月租借利率回归常态。相反，征收关税将产生相反的效果。已在美国境内的金属将变得半滞留，加剧伦敦市场的稀缺性，并推高COMEX溢价。在这种情况下，白银可能迅速重测（并可能超越）近期高点，驱动力将是新的挤压动态，而非真正的需求增长。
最后，我们维持对国际现货黄金和国际现货白银至2026年的看涨前景。在经历了一次急需的修正/盘整后，交易员可能会暂停思考，但在回调结束后又会马上意识到驱动今年历史性上涨的因素并没有消失。而这些因素很可能将继续为这两种不再超买但仍未被充分配置的金属提供支持。
（亚汇网编辑：林雪）
