2025-11-19 10:56:52
国际现货黄金先跌后涨，盘中一度下破4000美元大关，随后迅速反弹，在ADP周度数据公布后进一步回升，截至目前，黄金报价4072.68。
美联储——①特朗普暗示美联储主席人选已定，抱怨解雇鲍威尔遭人阻拦。②巴尔金：同意鲍威尔的观点，12月降息并非板上钉钉，通胀和就业均面临风险。
ADP周度就业报告：截至11月1日的四周里，私人部门雇主平均每周减少2500个就业岗位。
美国政府公布部分初请数据：多数被上修；10月18日当周首次申请失业金人数为23.2万人。
美国新一批数据发布时间敲定，涉CFTC周报、PPI等，周四将补全停摆期间的初请失业金数据。
特朗普支持率跌至低点，生活成本与爱泼斯坦案引发不满。
机构观点汇总
分析师Elior Manier：资金流向可能预示着一个新趋势的开端，“重定基准交易”正占据主导。
尽管国际现货黄金在上月末再创新高，但金属资产至今未能延续涨势。与2025年表现强劲的其他资产类别相比，金属走势相对稳健。但关键在于，当市场处于高风险厌恶情绪引发的获利了结期时，资金却未向金属板块流动——这揭示出市场深层逻辑的混乱。2025年以来的主流趋势——股票与金属的同步上涨，被广泛称为“贬值交易”（根源于美元及法定货币的整体贬值逻辑）。但当所有这些反法币资产同时下跌时，市场真相究竟是什么？
美国银行已就现金水平降至危险低位发出预警——这通常意味着风险资产（乃至除国债外的所有资产）将面临严峻考验。当前资金流向可能预示着一个新趋势的开端：大规模获利了结与平仓潮的启动，即潜在的“重定基准交易”（与贬值交易逻辑完全相悖）正占据主导。
结构性需求依然强劲，国际现货黄金后市应重点关注...
国际现货黄金昨日展现出韧性，尽管在盘中既创下了更低的最低点也创下了更低的最高点，但最终收盘走高。
分析师Gary Wagner：美联储政策仍是关键驱动因素
黄金市场面临的核心问题仍然是美联储将在即将召开的FOMC会议上实施降息还是维持当前利率水平。通胀率徘徊在3%附近，这一水平通常与考虑降息不一致，这使得12月的会议面临一个不寻常的局面。目前的概率显示降息几率略低于50%，较一个月前显着下降，但仍表明市场参与者观点分歧。几位美联储官员近期对当前货币政策立场表示担忧，加剧了不确定性。作为一种无收益资产，黄金通常从低利率环境中受益，因此美联储的任何潜在行动都对贵金属市场尤为重要。
就业数据支持降息叙事
近期的经济数据倾向于对黄金有利，尽管政府停摆导致数据发布延迟，限制了信息流。昨日的失业救济金申请数据显示，10月中旬领取救济金的美国人数量达到两个月高点，截至10月18日当周，持续申领失业救济人数升至190万。市场参与者现在等待两份关键报告：美联储10月会议纪要和延迟的9月就业报告，这些报告预计将为12月降息前景提供关键线索。
结构性需求依然强劲
除了近期的政策考量，国际现货黄金持续受益于央行的稳步增持。全球主要央行一直在积极增加黄金储备而非美元资产，这为近期金价上涨的看涨倾向提供了基本面支撑。4000大关继续成为关键水平，除非经济格局发生重大转变，否则黄金应在这一心理关口或其上方找到稳固的立足点。
法国兴业银行：各国央行持续且强劲的购买力，很可能在黄金市场引发“逼空”行情
铂和白银的强劲实体需求凸显了全球供应链的脆弱性。尽管黄金市场尚未出现同类中断，但它未必能在这场波动中独善其身。我们的分析师正密切关注官方部门的购金动向，各国央行持续且强劲的购买力，很可能在黄金市场引发一场类似白银与铂金的“逼空”行情。
过去三年中，全球央行每年增加约1000吨黄金储备。尽管今年需求预计略有减弱，但全球官方黄金持有量仍可能增加多达950吨，远高于长期平均水平。分析师据此发出早期预警信号：实体黄金的旺盛需求，可能对以纸黄金合约为主导的市场结构构成巨大压力。即便全球外汇储备中仅有1%的资产配置转向黄金，也足以引爆一场“黄金狂热”。
全球央行的黄金购买助力黄金市场创造了可观价值，在每次重大突破时都建立了新的支撑位。日益增长的经济和地缘政治不确定性将继续推动央行将资产多元化配置至黄金。与此同时，美国持续的贸易战已促使许多国家降低对美元的依赖，转向无第三方或地缘政治风险的资产。
瑞银：基本面支撑因素完好，白银在2026年仍有冲高机会
白银上周峰值涨幅超过12%，价格触及54美元，受贵金属整体走强及投资需求上升的支撑。其次，特朗普结束政府停摆也提振了价格，市场焦点随之重新集中于美联储的利率前景。近期的上涨伴随着ETF流入增多。已知的白银ETF总持仓量目前约为8.13亿盎司，上周增加约60万盎司，尽管整体流入仍属温和。我们认为，推动白银价格走高的基本面因素依然完好，包括名义及实际利率下降、全球债务风险、美元贬值威胁，以及我们对2026年全球经济增长回升的预期。在这样的背景下，投资需求应保持强劲，我们预计未来几个季度白银ETF持仓将突破其约10.21亿盎司的历史高位。我们预计白银价格将在2026年6月底达到每盎司55美元，并有望上行至60美元。
（亚汇网编辑：林雪）
