2025-12-03 10:30:32
周二，因投资者获利了结，国际现货黄金在美盘跳水，一度跌破4200美元，截至目前，黄金报价4216.43。
特朗普：美国很快将对贩毒集团进行陆地打击。
特朗普将于明年初宣布美联储主席人选，积极暗示哈塞特为下任美联储主席。
普京威胁切断乌克兰海上通道，誓言将加强打击乌设施与船只；普京称无法接受欧洲对俄乌“和平计划”的修改，如果欧洲想开战，俄罗斯现在准备好了；普京与美国特使举行会议，时长近5个小时。俄方称，会晤富有成效，双方同意不透露此次谈判的实质内容。
乌克兰否认俄方控制乌关键城市波克罗夫斯克，普京称该城已经完全在俄军控制之下。
经合组织维持今明两年全球经济增速预期，预计主要经济体降息周期将于明年结束。
德商银行：预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司，银价有望达到59美元/盎司。
贵金属衍生品交易激增，芝商所11月日均交易量创历史次高纪录。
机构观点汇总
分析师Julian Pineda：市场始终难以摆脱“极度恐惧”区域，国际现货黄金靠“刚性买盘”重回配置核心位
国际现货黄金重新开启了一轮结构性的上行周期，上周累计涨幅近4%。受美元结构性走弱及机构端配置需求释放的共振驱动，市场资金承接力维持强劲。这两大宏观变量作为核心基本面驱动力，确立了贵金属的走强逻辑，并有望在未来几个交易日继续强化稳定的配置需求。
下周将迎来2025年最后一次美联储议息会议。据芝商所数据，目前市场定价显示降息25个基点的隐含概率接近90%。这一预期边际削弱了对美债的配置需求，进而限制了海外资本流入该类资产，导致美元的短期需求承压，从而改善了美元计价的国际现货黄金的宏观环境。这一动态在黄金ETF资金流向中表现得尤为显着，目前已连续三周录得净流入。凸显出在美元和美债回报率下降的背景下，机构对黄金的配置意愿显着回升。
尽管2025年下半年价格波动率显着放大，但国际现货黄金仍被确认为关键的全球避险锚点，尤其在市场信心恶化、风险偏好回落的周期内。目前，整体市场情绪依然维持防御态势。CNN的“恐惧与贪婪指数”位于25点，仍处于“极度恐惧”区间。尽管情绪指标略有修复，但仍不足以在短期内重建对风险资产的稳定偏好。只要市场情绪始终未能摆脱“极度恐惧”区间，避险资产将继续承载核心配置功能。在此情境下，若信心指标无法实现实质性复苏，国际现货黄金有望维持刚性需求。从长周期视角审视，这将为国际现货黄金构筑持续的买盘支持。
撰稿人Neils Christensen：零售点火，工业续航，国际现货白银万亿级绿色转型需求催生长期供应赤字
尽管零售端的情绪释放是驱动国际现货白银呈现加速上行、突破并企稳58美元创下历史定价极值的显性动力，但工业需求的结构性释放才是导致市场显性库存持续去化的核心变量，并预计将为该贵金属的长期上行趋势奠定基本面基础。具体而言，持续推进的绿色能源转型已构成了白银需求的关键增量，因白银是光伏太阳能电池板供应链中不可或缺的战略要素。
世界经济论坛(WEF)在周二发布的一份研报中指出，绿色能源经济将维持扩张态势，其已成为过去十年增长第二快的板块，目前估值已超5万亿美元。预计该领域将进一步拓展，到2030年年产值将突破7万亿美元，为全球企业创造广阔的增长敞口。WEF气候与自然经济主管Pim Valdre表示，尽管当前全球气候行动面临宏观逆风，但数据表明，绿色经济并非远期愿景，而已确立为本十年的核心增长引擎。
聚焦白银需求端，白银协会数据显示，预计今年太阳能行业将消耗195.7吨白银。尽管全球装机量将刷新纪录，但受制于单片组件白银用量的显着下降，预计光伏白银需求将较2024年同比回落约5%。而即便单位强度下降，行业整体的规模化扩张将维持对白银的刚性需求。Metals Focus贵金属总监Matthew Piggott指出，预计在可预见的未来，国际现货白银将持续面临年度供应赤字。未来12到24个月内，太阳能板块对白银的需求韧性大概率仍将维持。
德国商业银行：白银相对于黄金不再显着低估，金银比现已低于五年平均水平
10月中旬，国际现货白银价格首次突破每盎司50美元大关，创下历史新高。11月底，这一纪录再次被打破。当前的历史高点已接近59美元。自年初以来，白银价格已翻倍。这意味着白银也即将迎来自1979年以来最强劲的年度涨幅。国际现货白银的涨幅也强于国际现货黄金，金银比已降至72。上一次金银比低于此水平是在2021年8月。当前的金银比现已低于五年平均水平，但仍略高于过去46年的平均水平。
自10月以来的价格上涨则归因于局部地区的白银供应短缺，最初是伦敦，目前是上海。白银协会和Metals Focus的最新预测也显示白银市场处于紧张状态。根据这些预测，今年白银市场可能出现9500万盎司的供应缺口。
由于白银相对于黄金不再显着低估，其独立飙升行情可能即将结束，白银价格将再次更多地与黄金价格同步波动。紧张的市场状况仍是支撑价格的因素。然而，由于价格急剧上涨，工业应用领域可能会尝试减少白银用量以降低成本。但问题是，对于太阳能电池而言，在不影响其功能的情况下是否还能进一步降低用量，因为自2011年银价升至50美元后，太阳能电池中的白银含量已大幅减少。
"要使供应缺口消失，工业需求必须有更显着的下降，但鉴于太阳能电池和电动汽车对白银的需求持续增长，这不太可能发生。此外，美联储预期中的大幅宽松货币政策也可能为白银提供顺风。因此，我们预计明年国际现货白银价格将进一步上涨，尽管涨幅温和，将达到每盎司59美元。届时金银比将为75，意味着国际现货白银将很大程度上与国际现货黄金同步波动。
分析师Muhammad Umair：国际现货黄金前景被继续塑造，试图重获上行动能
国际现货黄金在经历大幅回撤后正趋于稳定，并试图重获上行动能。尽管近期有所下跌，但金价在该水平附近持续吸引买盘，反映出当前宏观环境下需求的韧性。市场注意力目前集中在疲软的美国数据上，尤其是最新的ISM制造业PMI。该指数在11月降至48.2，表明制造业活动持续放缓。这已是制造业活动连续第九个月下滑，进一步强化了美国经济正稳步走弱的观点。
这一放缓态势增强了市场对美联储即将开始降息的预期。FedWatch工具显示，美联储在即将举行的会议上降息25个基点的概率为87%。通胀放缓及数据走弱，增强了市场对货币政策转向宽松的信心。这种环境对黄金等无息资产构成支撑。
此外，不断上升的全球不确定性也在支撑金价，这与美国指标走弱相一致。由于市场预期日本央行可能很快收紧政策，日本长期国债收益率飙升至多年高位。与此同时，美联储内部的分歧为其政策前景增添了新的不确定性。这些因素，加上市场对即将公布的美国就业和服务业数据的预期，继续塑造着国际现货黄金的前景。
（亚汇网编辑：林雪）
