2026-07-05 13:03:28
本周国际黄金走出深V反转行情，结束此前连续四周下跌的弱势格局，现货伦敦金单周累计涨幅超5.5%，完成4000美元关键关口保卫战。周初市场延续二季度空头趋势持续下探，最低触及3959.84美元/盎司创7个月新低；周四美国6月非农数据大幅不及预期，市场迅速重定价美联储加息路径，美债收益率跳水、美元指数走弱，黄金触发大规模空头回补，价格直线拉升重返4170美元上方，国内沪金、黄金现货同步跟随外盘强势反弹。本轮行情核心博弈主线从前期“美联储持续鹰派加息”切换至“美国经济走弱、紧缩周期见顶”，叠加央行持续购金的长期底部支撑与中东地缘不确定性交织，短期反弹属于超跌修复，中长期多空分歧仍存。
一、本周盘面完整走势复盘
6月29日周一，市场延续前期空头情绪，伦敦金开盘4086美元后震荡下行，收盘跌至4015美元，单日跌幅1.78%，投机资金持续减持黄金多头，全球黄金ETF延续净流出态势；6月30日、7月1日空头力量集中释放，金价盘中接连下破4000整数支撑，最低下探3959美元，市场恐慌情绪升温，上半年深度回调行情一度延续。7月1日美联储主席发言释放偏鸽信号，称通胀边际回落，收紧政策无需持续激进，金价小幅企稳。
本周核心转折点出现在7月2日晚间美国非农数据公布：6月新增非农就业仅5.7万人，大幅低于市场预期11.5万人，前两月就业数据同步下修7.4万人，就业市场显著降温。数据落地后，CME利率期货快速修正加息预期，9月加息概率从65%骤降至53.5%，10年期美债收益率自4.5%上方快速回落至4.38%，美元指数大幅跳水，两大压制黄金的核心变量同步走弱，现货黄金日内暴涨超2%，盘中最高触及4195美元。7月3-4日市场延续反弹走势，多头持续入场抄底，空头止损离场，全周站稳4100美元上方。国内市场同步联动，沪金主连自862元/克低点反弹至911元/克，实物黄金终端零售价同步小幅回升，线下金饰消费逢低采购需求小幅回暖。资金端出现明显反转，此前单周超38吨的ETF净流出结束，周中单日出现12.4吨资金回流，短线投机多头快速回补仓位。
二、四大核心基本面驱动拆解
第一，美联储货币政策预期边际转向，为本周反弹核心引擎。二季度金价持续大跌的根本原因是市场持续计价美联储年内至少一次加息，高美债实际收益率大幅抬升黄金持有机会成本。而本周疲软非农数据直接证伪就业市场韧性，多家投行迅速调整观点，花旗、摩根士丹利判断美联储年内加息概率大幅下降，最早或在四季度释放降息信号。无息资产黄金吸引力回升，利率预期变化主导短期金价波动。
第二，央行持续购金构筑长期底部支撑，限制下行空间。世界黄金协会最新调研显示，45%全球央行计划未来12个月增持黄金，89%机构预判全球官方储备持续扩容，5月全球央行黄金净买入41吨，中国央行连续19个月增持黄金，“去美元化”战略配置需求具备刚性。即便金价短期深度回调，官方长线买盘持续逢低吸纳，因此本周金价跌至3950美元后快速获得支撑，难以出现持续性暴跌。
第三，地缘避险情绪多空制衡，难以提供持续性上涨动力。中东美伊谈判进入60天窗口期，美方释放缓和信号，原油价格持续走弱，市场通胀焦虑缓解，前期地缘避险溢价大幅出清；但伊朗高层葬礼带来地区局势不确定性，局部冲突风险仍存，地缘变量仅能提供脉冲式支撑，无法推动趋势性大涨，避险资金交易意愿显著降温。
第四，实物与投资需求分化，反弹持续性存疑。短期仅短线投机资金回流黄金ETF，长线配置资金并未大规模入场；全球金饰消费淡季特征明显，亚洲实物买盘仅在价格低位小幅回暖，不足以支撑持续上涨。世界黄金协会年中报告指出，若无重大黑天鹅事件，下半年金价大概率围绕4100美元区间震荡，波动幅度±5%。
三、机构观点与后市展望
短期来看，本周反弹属于超跌后的空头回补修复，并非新一轮多头趋势反转。上方4300-4500美元区间存在大量前期套牢盘，若后续美国CPI通胀数据再度反弹、美联储官员释放鹰派表态，金价仍存在再度回调风险。摩根大通给出三季度黄金均价4300美元，四季度4500美元的中性预判；高盛维持长期看多逻辑，认为本轮下跌仅为牛市深度修正，年末目标价4900美元。中长期维度，全球高债务、地缘碎片化、央行持续购金三大逻辑未发生改变，黄金长期配置价值稳固。短期操作需重点跟踪7月美联储议息会议、美国通胀数据、中东局势三大关键变量，利率预期仍是决定金价中期走向的核心主线。
（亚汇网编辑：章天）
