2019-12-18 13:09:06
来源：中信期货
逻辑：现货端近期聚隆化工与沧州金牛的新增装置开始试车，12月检修大幅减少。市场供应端压力增大，表现为预售环境较差，远期价格走低。虽然现货价格还未开始明显下跌，但市场氛围已经明显走弱。需求端，春节淡季将临。按照供需变化差异看，理应可以看到供需紧张的环境，库存的增加。但目前看社会库存仍在减少，因此01合约的交割矛盾仍待解决。期货大幅贴水，或许已经充分反映了供需未来走弱的预期。盘后资金看，多空实力均衡，短期资金流入也无明显指引。因此，维持震荡判断，震荡区间6430-6630。
操作：震荡区间6430-6630内近期高抛为主；套利策略买期卖现。
风险因素：
利空因素：下游开工的快速回落；新增装置的投产；宏观预期大幅转弱。
纸浆：又是震荡，纸浆进入僵局
逻辑：近期纸浆维持小幅度波动，期货呈现无方向横盘走势。现货端没有明显的指引，基本跟随期货。中期基本面主要面对的是需求淡季的到来。从下游销售角度看已经明显走弱，但价格还未出现下行。供应端，进口维持在高位水平，针叶浆报价有所松动。因此，纸浆供应维持充足，需求当期高位，但远期大概率走弱。技术上，主力受制于20日均线，但纸浆的震荡行情从技术有效性考虑，即使突破了20日均线，也不表示进入趋势上涨，但操作端需要有明确的止损。整体资金驱动较弱，现货矛盾不清的背景下，纸浆目前难有大行情。操作端，中期以观望对待。短线博弈者则建议反弹中偏空交易为主，突破20日均线止损。
操作：中期以观望对待。短线博弈者则建议反弹中偏空交易为主，突破20日均线止损。
风险因素：
利空风险：宏观或金融市场走弱；需求持续下滑；进口大量到港；套利盘获利解锁。
利多因素：宏观预期好转，市场风偏提高；下游加大采购；临近交割带来的盘面价格巨幅波动
