双能源航道告急，油价风险溢价全面升温

汇通财经APP讯——周四（7月23日）亚欧时段，国际油价继续上涨，WTI油价涨3.79%交投于90.13附近，中东地缘局势迎来新一轮剧烈升级，美伊对峙叠加红海冲突发酵，全球两大核心能源航运要道同时承压，点燃本轮冲突升级最核心的市场影响，在于中东能源运输格局形成双航道承压的“双重锁喉”危机。此前全球原油交易的核心风险聚焦霍尔木兹海峡，这条航道承载着全球20%的油气贸易量，目前受美伊对峙影响通航近乎停滞，已然持续冲击全球原油供给体系。而此次胡塞武装的红海袭船行动，将风险扩散至曼德海峡，打破了市场的避险底线。作为连接红海与亚丁湾的咽喉要道，曼德海峡依托苏伊士运河贯通欧亚货运，承载全球12%的贸易总量与四分之一的集装箱运力，更是沙特原油出口的关键替代通道。数据显示，沙特经曼德海峡外运原油规模极大，一旦该航道受阻，沙特大量原油将无法顺利出口，VLCC需要从曼德海峡出发绕好望角，但是现在全部困在海峡里面，北面的苏伊士运河只能运输吨位小的油船而原油运输超85%的主要的VLCC则无法通过，全球原油供应或出现显著缺口受曼德海峡影响大概占比15%。本次油轮袭击并非单次突发事件，而是胡塞武装针对性航运封锁政策的落地执行。本周早些时候，胡塞武装已正式宣布封锁曼德海峡内所有关联沙特的航运线路，以此报复沙特长期对也门的封锁政策，以及近期对胡塞武装控制的也门首都萨那国际机场的空袭行动。此次袭击是该政策落地后的首次商船打击行动，针对性极强，且胡塞武装明确表态，针对沙特航运的封锁措施将持续生效，直至沙特解除对其多年的封锁，意味着红海原油航运的高危状态将长期延续。红海航运安全失效，扰动原油现货流通节奏，目前关注沙特联军的以及美军对曼德海峡封锁的最新动向。霍尔木兹海峡僵局固化，短期缓和无望相较于红海的突发风险，霍尔木兹海峡的对峙局势已陷入深度僵局，美伊双方态度强硬、毫无退让余地。伊朗明确主张自身拥有海峡航运管理权与通行收费权，拒绝恢复战前无管制、零费用的通航状态，持续打击美方管控航线内的过往船只。为反制伊朗袭船行动，随着冲突持续拉锯，双方博弈手段不断升级，开始突破传统军事对抗范畴，瞄准民生与能源基础设施，大幅放大系统性风险。美国总统特朗普明确放出威慑政策，只要伊朗在海峡发起袭船行动，美军将定点轰炸摧毁伊朗境内桥梁、发电厂等核心民用基础设施。而伊朗也祭出对等反击策略，外长表态将执行“以眼还眼”的防御准则，随即针对性打击海湾干旱邻国的能源设施、海水淡化供水工程，科威特军方也证实正持续拦截伊朗无人机袭击，区域全面冲突风险持续上行。战争成本高企，外交斡旋陷入停滞持续的地缘冲突已带来高昂的战争成本，进一步约束各方谈判空间，也让原油市场长线风险预期持续抬升。美国国防部长公开估算，美方在本次冲突中的累计投入已达3750亿整体来看，当前原油市场进入双航道风险共振、地缘博弈无解、供应链持续扰动的格局。霍尔木兹海峡原有供给缺口尚未修复，曼德海峡又新增航运封锁风险，全球原油流通体系遭遇双重冲击，分别占全球原油出口的20%，一个占12%，大幅减少了原油供给，燃油及大宗商品价格上行压力持续累积。在地缘局势未出现实质性缓和、双航道通航安全未恢复前，原油市场的避险溢价将持续存在，波动率或将维持高位运行，目前关注美军的动向以及阿联酋联军的动向。技术面WTI原油：沙特主导多国联军是2015年3月沙特牵头组建的阿拉伯国家军事联盟，核心代号“果断风暴”行动，初衷是制衡也门胡塞武装扩张、扶持也门合法政府，是中东地缘博弈的核心力量，也是本轮红海原油航道危机的关键参与主体。2014年胡塞武装攻占也门首都萨那、掌控也门核心区域，势力持续壮大，直接威胁沙特南部边境安全与红海航运命脉，为此沙特联合多国正式军事介入也门局势。联军核心阵容以海湾合作委员会国家为主体，包含阿联酋、巴林、科威特、卡塔尔等国，同时吸纳埃及、约旦、苏丹、摩洛哥等阿拉伯国家参与作战，部分域外国家提供情报、后勤、基地护航支持，全军由沙特统一指挥调度。作战分工清晰，沙特承担主力空袭、海上封锁与边境防御任务，其余成员国配合开展航道护航、空域管控、地面支援等行动，是目前红海区域最核心的军事护航力量。从原油交易视角来看，本轮红海冲突的根源直接源自联军的长期战略布局。多年来，沙特联军对胡塞控制的也门区域实施全面海陆封锁，倒逼胡塞武装发起对等报复，通过封锁曼德海峡、袭击沙特关联油轮，精准打击沙特原油出口命脉。目前沙特联军已公开表态全力守护曼德海峡通航安全、回击胡塞袭船行动，后续联军的军事行动强度与反制节奏，将直接决定红海航运风险等级，主导原油市场避险溢价的涨跌波动。