2020-09-16 18:27:18
油价：8月份国际油价涨跌互现。2020年8月，受欧佩克+减产影响，美国原油产量和钻井量仍处于低位，加上美元贬值等因素影响，国际油价震荡上行。布伦特原油现货月均价44.99美元/桶，上涨1.47美元/桶（+3.37%）。
8月，欧佩克+减产协议进入第二阶段。4月12日，欧佩克+达成减产协议。减产协议以2018年10月产量为基准（沙特和俄罗斯以1100万桶/日为基准），减产分为三个阶段：（1）2020年5月至6月减产970万桶/日；（2）2020年7月至2020年12月减产770万桶/日；（3） 2021年1月至2022年4月，每天将减少580万桶。6月6日，欧佩克+决定将970万桶/日减产的第一阶段延长至7月。自8月以来，欧佩克+已进入第二阶段减产协议。
欧佩克产量：8月增产76万桶/日，减产执行率103%。根据欧佩克9月月报中的二手数据来源，2020年8月，欧佩克总产量将为2405万桶/日，环比增长76万桶/日；其中，沙特阿拉伯、阿联酋和科威特将分别增加4.8万桶、18万桶和13万桶/天，而伊拉克将减少10万桶/天。据我们估计，欧佩克8月份减产的执行率为103%。
非欧佩克国家产量：预计2020年产量将下降268万桶/日。欧佩克9月月报预计，2020年非欧佩克国家原油产量（包括凝析油）将下降268万桶/日。其中，俄罗斯、美国和加拿大预计分别减少112万桶/日、9700万桶/日和32万桶/日；增幅主要来自挪威（+30万桶/日）、巴西（+24万桶/日）、圭亚那（+6万桶/日）和中国（+6万桶/日）。
全球原油需求：2020年原油需求增速略有回落。欧佩克9月月报小幅下调了对2020年原油需求增长率的预期。欧佩克9月月报预测，2020年全球经济增长率为-4.1%，比上月下降0.1个百分点。
预计2020 年全球原油需求同比下降946 万桶/天，较上月预期下降40 万桶/天；预计2Q20-4Q20 全球原油需求分别同比下降1692万桶/天、908 万桶/天、571 万桶/天。
库存：7 月OECD 原油库存环比-970 万桶，石油产品库存环比+530 万桶。7月OECD 石油商业库存32.31 亿桶，同比+2.74 亿桶，环比-450 万桶，较五年均值高出2.61 亿桶。其中，原油库存15.80 亿桶，同比+1.08 亿桶，环比-970万桶，高于五年均值9560 万桶；石油产品库存16.51 亿桶，同比+1.66 亿桶，环比+530 万桶，高于五年平均值1.65 亿桶。
投资建议。目前油价仍处于较低水平，炼化企业具有成本优势，建议重点关注民营炼厂的投资机会。民营炼化行业具有以下特点：板块效应、低估值，未来仍有业绩增长动力，重点关注卫星石化、恒力石化、荣盛石化、同昆和恒逸石化。
此外，我们建议关注天然气行业龙头企业新奥。
