2026-07-17 09:04:13
基本面
地缘侧本周进一步升温却未能推油价破阻：美军扩大行动范围，袭击伊朗主要出口终端附近油轮，重新全面恢复对伊朗港口的海上封锁；伊朗以袭击美国在科威特、约旦的军事基地作为回应；美方提出对经霍尔木兹海峡受保护货物征收20%过境费，并撤销允许德黑兰出口原油及石化产品的豁免，但油价仍未能守住80.00美元关口。
交易员对地缘溢价已有“记忆账单”：春季WTI曾站上107.00美元/桶，全额计入了霍尔木兹封锁风险；上月和平框架签署后水道重新开放，油价两周内回落至67.00美元/桶，仅6月均价就较5月下跌逾20美元，因油轮流量重回海峡。交易员此前已为封锁风险付过全价，如今仅新闻标题不足以支撑溢价，需看到实物原油真正短缺才愿进一步买单；而伊朗产量在停火期因制裁放松持续上升，封锁重启前已向买家备足货源，当前损失的伊朗原油本就属于折价处理商品，进一步削弱溢价支撑。
压制涨幅的核心是供应持续宽松：美国原油产量接近每日1350万桶的创纪录水平，巴西、圭亚那、加拿大产量也同步增加，主流机构预计2026年末将出现供应过剩，对应需求增速仅约每日120万桶。OPEC调控能力已明显弱化：阿联酋4月退出组织，其余成员在停火期忙于游说恢复配额、夺回流失销量，产量纪律为数十年来最松状态；沙特及海湾邻国持有的创纪录剩余产能，构成了每一次油价反弹的硬上限。
需求端仅边际增加看空复杂性：年内偏高的能源价格未造成明显需求破坏，这也是发达市场通胀粘滞、央行维持鹰派的原因之一。供需“需求稳、供应增”的格局最终仍指向过剩，但也支撑油价底部不断抬升，形成“下有底、上有顶”的区间。
也门战线本周重启，目标直指航运保险：沙特约4年来首次袭击胡塞武装、打击萨那机场，胡塞以弹道导弹回击阿卜哈，其领导人周四宣布所有沙特能源设施及关键设施均为合法目标，胡塞政治局将曼德海峡作为可用筹码，伊朗革命卫队公开支持关闭更多出口通道。曼德海峡承载约十分之一的海运原油贸易，若沙特船体遭封锁，其西向原油出口将被迫绕道非洲。需注意两类地缘风险的逻辑差异：霍尔木兹受扰损失的是已被充分计价的折价伊朗原油，但若沙特加工设施遭成功打击，将直接消耗支撑80美元上限的剩余产能，2019年沙特遇袭事件的先例已证明该逻辑下的溢价拉升速度极快。
宏观侧变量：当日GMT14:00将公布美国密歇根大学7月消费者信心指数初值，当前利率期货仍计入美联储7月28-29日会议加息的可能性，偏鹰的宏观背景压制每一桶美元计价的原油，只要地缘威胁未触及剩余产能核心，80美元上限仍有效。
原油技术分析面
上方阻力首要为80.00美元关口+其上方的50日指数移动均线，随后是82.00美元、6月跌破前的平台位84.00美元；下方78.00美元关口吸纳盘中低点，其次为略低于77.50美元的200日指数移动均线，再下为76.00美元。
当前市场已对“可带来两位数涨幅”的地缘新闻产生钝化，仅当实物原油出现实质性短缺时供应逻辑才会失效；只有日线收盘站稳80.50美元上方，市场才会从“卖恐慌”切换为“追恐慌”。
