2026-07-20 13:02:01
随着美国与伊朗之间不断升级的敌对行动加剧了对中东关键石油流动进一步中断的担忧，原油价格大幅上涨。截至目前，WTI原油报价84.01美元，Brent原油报价88.54美元。
伊朗副外长称伊朗已停止履行伊美谅解备忘录；特朗普：完全不在乎。
伊朗最高领袖顾问：若美军继续行动，伊朗或转入全面进攻阶段。
美媒爆料：美伊冲突加剧，五角大楼加紧向中东地区增派F-16、F-35战机。
伊朗称打击位于科威特、巴林、约旦的美军目标，伊朗革命卫队称在叙利亚击毙"大量”美军；美军称2名美军士兵在约旦遭伊朗袭击身亡，1人失踪；一美军人员在伊拉克处理未爆伊朗无人机时死亡。
伊朗称袭击美驻巴林设施，警告美国中东Al资产或成目标。·胡塞武装称将于20日发表声明，宣布一项重要立场。
伊朗媒体：霍尔木兹海峡通航量已降至零；伊朗革命卫队重申，只要美国继续，一滴油都不会流出中东。伊朗称袭击美驻巴林设施，警告美国中东Al资产或成目标；以媒：特朗普警告海湾国家，若不停火局势将显着升级。
伊媒:一伊朗官员警告，若美国对伊朗基础设施发动袭击，迪拜和阿布扎比的机场以及富查伊拉和杰贝阿里港应做好疏散准备。
伊朗霍尔木兹甘省贾斯克地区电力与海水淡化设施遭袭；科威特一处海水淡化和发电设施受伊朗袭击影响再次受损。
德国内政部长透露：德国将安全警戒级别上调至"高威胁级别”。
机构观点汇总
分析师Stephen Innes：霍尔木兹和沙特是真正的红线，突破之前，市场仍愿相信“可控”
美伊冲突继续升级，美国扩大对伊朗南部的打击，伊朗的报复行动也波及科威特、巴林和约旦，部分民用电力及海水淡化设施成为目标。然而，全球市场的反应仍相对克制：油价上涨、美元走强、海湾资产承压，但美股期货并未出现明显恐慌性抛售。市场目前仍将冲突视为能源、通胀和地区风险事件，而非系统性金融危机。
布伦特原油升至90美元附近，正在加重运输、企业利润和通胀压力，但真正决定风险是否升级的，并不是油价突破某个整数关口，而是实际能源供应是否持续减少。航运延误、保险成本上升和零星油轮通行仍可被市场消化；如果霍尔木兹海峡长期无法运输原油、成品油和液化天然气，局势才会从战争溢价转变为真正的全球供应冲击。
市场之所以没有被周末消息彻底击垮，也可能与科技板块此前已经大幅去杠杆有关。半导体行业已经进入熊市，投资者开始重新评估人工智能资本开支能否真正转化为收入、利润和现金流。AI需求并未消失，但市场不再愿意无条件为芯片、数据中心和电力基础设施投入支付高估值。低成本中国模型的出现，也让投资者开始怀疑，未来究竟是芯片厂商、云计算企业还是模型开发商能够获得最大的经济回报。
接下来更值得关注的是美元和美债市场。美元温和上涨，意味着资金仍处于防御状态；如果美元、短端美债收益率和信用利差同步急升，则表明中东冲突正开始收紧全球金融条件。油价上涨会推高通胀预期，加大美联储再次收紧政策的风险，而更高的实际利率又会进一步压制高估值科技股，形成能源冲击与AI调整相互强化的循环。
市场目前面临两项真正的升级风险：一是霍尔木兹海峡出现持续性实物流量中断；二是冲突扩大至沙特等海湾主要能源设施，或民用基础设施遭到长期攻击。在此之前，市场仍可能将局势视为危险但可控。战争声势越来越大，但金融市场的“窗户”目前只是轻微震动，真正的危险在于投资者因此误以为它们不会破裂。
分析师Stephen Innes：霍尔木兹和沙特是真正的红线，突破之前，市场仍愿相信“可控”
美伊冲突继续升级，美国扩大对伊朗南部的打击，伊朗的报复行动也波及科威特、巴林和约旦，部分民用电力及海水淡化设施成为目标。然而，全球市场的反应仍相对克制：油价上涨、美元走强、海湾资产承压，但美股期货并未出现明显恐慌性抛售。市场目前仍将冲突视为能源、通胀和地区风险事件，而非系统性金融危机。
布伦特原油升至90美元附近，正在加重运输、企业利润和通胀压力，但真正决定风险是否升级的，并不是油价突破某个整数关口，而是实际能源供应是否持续减少。航运延误、保险成本上升和零星油轮通行仍可被市场消化；如果霍尔木兹海峡长期无法运输原油、成品油和液化天然气，局势才会从战争溢价转变为真正的全球供应冲击。
市场之所以没有被周末消息彻底击垮，也可能与科技板块此前已经大幅去杠杆有关。半导体行业已经进入熊市，投资者开始重新评估人工智能资本开支能否真正转化为收入、利润和现金流。AI需求并未消失，但市场不再愿意无条件为芯片、数据中心和电力基础设施投入支付高估值。低成本中国模型的出现，也让投资者开始怀疑，未来究竟是芯片厂商、云计算企业还是模型开发商能够获得最大的经济回报。
接下来更值得关注的是美元和美债市场。美元温和上涨，意味着资金仍处于防御状态；如果美元、短端美债收益率和信用利差同步急升，则表明中东冲突正开始收紧全球金融条件。油价上涨会推高通胀预期，加大美联储再次收紧政策的风险，而更高的实际利率又会进一步压制高估值科技股，形成能源冲击与AI调整相互强化的循环。
市场目前面临两项真正的升级风险：一是霍尔木兹海峡出现持续性实物流量中断；二是冲突扩大至沙特等海湾主要能源设施，或民用基础设施遭到长期攻击。在此之前，市场仍可能将局势视为危险但可控。战争声势越来越大，但金融市场的“窗户”目前只是轻微震动，真正的危险在于投资者因此误以为它们不会破裂。
Rystad Energy：美伊后续的四种场景推演
由于霍尔木兹海峡周边安全局势再次恶化，我们已调整对美国与伊朗局势的情景预测。海上袭击恢复、美国重新对伊朗港口实施海上封锁后，布伦特原油从7月初约每桶72美元快速升至85美元以上。我们认为，双方无法达成实质性协议的合计概率已升至55%，而60天谅解备忘录谈判期将在2026年8月16日到期，这将成为近期石油市场最关键的时间节点。
四种情景：
1、全面解决：概率5%
双方解决主要争议，紧张局势显着缓解，石油价格中的地缘政治风险溢价基本消失，仅剩约每桶0至2美元。
2、有限协议：概率40%，也是基准情景
双方达成范围较窄、能够保全面子的协议，但核问题不会得到最终解决。美国希望恢复海峡航运、降低直接军事介入程度，并在11月中期选举前取得外交成果；伊朗则可能获得分阶段解冻资产、石油出口豁免以及未来进一步解除制裁的途径。
在这种情景下，袭击强度会下降，双方可能在8月16日前后达成临时协议，美国也会逐步放松海上封锁。霍尔木兹海峡的石油运输量可能在8月中旬恢复到每日约1000万桶，到10月升至约1400万桶并趋于稳定。油价仍会保留每桶5至10美元的风险溢价。
3、僵局：概率35%
谈判继续进行，但双方无法在核限制、制裁解除和海峡航运控制权等核心问题上让步。双方可能继续施加有限度军事压力，同时避免最严重的升级；脆弱的停火反复延长，零星事件持续发生。
市场参与者会逐渐学会在风险环境下运营，例如依靠有限执法、双边安全保证和护航安排。海峡运输量预计从8月每日约250万桶升至11月约800万桶，另有约700万桶通过替代路线运输。油价风险溢价可能维持在每桶10至15美元。
4、战事重启：概率20%
谈判破裂，美伊直接军事活动持续并扩大，冲突可能波及海湾地区能源设施。伊朗会更积极地限制商业船只通行，美国则维持最严格的制裁和全面港口封锁。
即使如此，部分“影子船队”、与伊朗友好国家有关的船只，以及军事活动暂时减弱的时期，仍可能带来少量运输。到11月，海峡运输量可能仅恢复到每日约350万桶。该情景对应每桶15至20美元的风险溢价。
盛宝银行：原油和成品油市场仍处于明显现货升水结构
除天然气外，彭博能源总回报指数年内上涨约54%。布伦特原油和WTI原油均上涨约65%，成品油表现更强，其中欧洲柴油涨幅超过130%，美国超低硫柴油上涨124%。汽油同样表现强劲，主要受到库存偏低、炼厂中断以及原油和运输成本上升的推动。
天然气则是主要例外，其总回报年内下跌近20%，过去12个月跌幅超过41%。美国国内供应充足、库存高于季节性水平，加上部分时期LNG出口能力下降，持续压制天然气市场。
期货曲线结构进一步扩大了现货价格与总回报之间的差异。原油和成品油市场处于明显现货升水结构，近月合约价格高于远月合约，投资者将到期多头展期至更便宜的远月合约时，可获得正向展期收益。布伦特和WTI未来12个月隐含持有收益约为10%，部分成品油则超过20%，显着提升了被动多头策略的总回报。
相比之下，天然气仍处于远月升水结构。投资者展期时通常需要卖出较便宜的近月合约，再买入更贵的远月合约，因此即使现货价格基本不变，也会产生负向展期损失。
三菱日联：油价反弹可能对亚洲货币造成压力
三菱日联货币分析师在一份研究报告中表示，油价反弹可能对亚洲货币造成压力。油价反弹正值“地缘政治风险溢价上升以及霍尔木兹海峡的油轮流量下降”之际。泰铢和印度卢比等亚洲货币对油价反弹表现出更强的敏感性，上周兑美元汇率下跌约1%。对于泰铢而言，下行风险仍占主导，尤其是在泰国国际收支状况恶化之际。
（亚汇网编辑：林雪）
