2026-07-31 13:15:25
随着美伊冲突中外交解决的希望重新点燃，原油价格失去了支持。 巴基斯坦外交部发言人塔希尔·安德拉比证实，美国和伊朗目前正与伊朗谈判，以恢复稳定，尤其是在关键的霍尔木兹海峡。截至目前，WTI原油报价80.64美元，Brent原油报价84.91美元。
美伊围绕霍尔木兹海峡与局势降级仍在谈判
巴基斯坦外交部发言人称，美国和伊朗谈判仍在进行，议题包括霍尔木兹海峡和局势降级。对原油的直接传导在于该海峡相关通行风险仍待外交结果验证，来源未给出谈判时间表或协议细节。
沙特推动海洋防御联盟覆盖曼德海峡、红海和亚丁湾
沙特国防部称，43个国家和欧盟代表团开会讨论拟议海洋防御联盟，联盟将加强曼德海峡、红海和亚丁湾防务合作。其原油传导是保护航运和贸易自由的制度安排仍处组建讨论阶段，后续要看参与国落实与船流变化。
美国6月PCE环比转负，油价下跌贡献通胀降温
美国6月PCE物价指数环比下降0.1%、同比由4.1%放缓至3.7%，核心PCE环比涨0.1%。来源称6月通胀降温主要得益于美伊临时停火后油价下跌，因此这是油价反向影响通胀和政策背景的证据，不是新的原油供需数据。
美军重启空袭与库存下降并行，单船复航未消除供应担忧
内部原油快讯概括称，美军重启空袭、库存大降共同托住油价，单船复航难以改变供应风险。该条证据量有限，能说明地缘、库存和船流信号同时被市场关注，但不能单独证明当天油价方向。
霍尔木兹原油STS转运在短暂低迷后回升
近期放缓的霍尔木兹原油接驳转运重新活跃，帮助数百万桶原油运出海峡；船只通常关闭AIS后在海峡外进行STS转运。来源同时称当前经霍尔木兹运输的原油仍低于战前水平，因此该机制缓和油价飙升担忧，但恢复幅度仍需船流继续验证。
机构观点汇总
PVM石油公司：美伊局势关键节点在中期选举，若民主党获胜，外交成功概率将明显增加。
中东冲突正同时挤压红海与波斯湾两条能源通道。曼德海峡虽仍有船只通行，但数量远低于胡塞武装封锁前，拟议的过境收费只会进一步抑制航运；伊朗又拒绝阿曼关于霍尔木兹海峡的类似方案，使当地通行继续严重受阻。供应风险迅速传导至市场：布伦特原油上涨逾6美元/桶，取暖油涨幅折合近10美元/桶,俄罗斯延长柴油出口禁令，美国商业原油库存大幅下降，炼厂接近满负荷运行，需求仍高于供应，能源价格上涨也令通胀警报重新响起。
在我们看来，美国选择对伊朗开战是今年影响最深远的事件，也是一次巨大误判，部分原因或在于年初仅用47分钟抓获委内瑞拉前总统所带来的错误信心。战争推高能源价格和通胀，损害美国与盟友的关系，并在共和党之外引发广泛反对；但也必须承认，这场冲突的直接源头是2023年10月针对以色列平民的恐怖袭击，以及随后摧毁加沙、持续围困巴勒斯坦南部的失衡回应。
美国3月提出的目标至今均未实现：伊朗没有放弃核能力，现政权也没有倒台。巴基斯坦和阿曼虽投入大量精力调停，持久和平与霍尔木兹海峡无条件重开仍遥不可及；外交斡旋还必须面对伊朗政府、议会和伊斯兰革命卫队内部围绕现实目标的冲突。即使现政权最终被推翻，伊朗复杂的族群结构也可能引发长期权力争夺，形成类似后萨达姆时代伊拉克或“阿拉伯之春”后利比亚的政治真空，危及社会与经济凝聚力，并冲击石油生产。美国的中期选举将成为各方争夺的关键变量，而民主党若全面获胜，外交成功的机会将明显增加。正因如此，德黑兰未来三个月反而缺乏放弃霍尔木兹海峡这一核心筹码、或全面履行表面停火协议的动力。
分析师Phil Flynn：成品油市场才是供应挤压的震中。
石油市场真正承受压力的，并不只是原油价格，而是柴油市场。当前近月柴油裂解价差大约达到每桶85至90美元，在某些情况下已经接近，甚至超过原油本身的价格。正常情况下，柴油裂解价差通常只有每桶15至25美元。如今的水平清楚表明，市场正承受着极大压力。
全球柴油供应都非常紧张，市场定价也充分反映了这一点。俄罗斯炼油厂持续遭到乌克兰无人机袭击，导致产量下降，并迫使俄罗斯实施出口限制，使这一重要供应国的部分产能暂时退出市场。中东地区的炼油能力也受到持续冲突的干扰。再加上中国等地炼厂开工率下降，全球炼油体系的运行水平明显低于一年中这个时期应有的水平。高盛最近将柴油称为本轮供应挤压的“震中”，并指出全球炼油加工量较去年同期大幅下降。事实上，这正是我们在冲突初期，甚至在冲突爆发之前就已经警告过的问题。
美国馏分油库存已经连续数周低于过去五年同期均值。欧洲库存则更加紧张，分析师警告称，欧洲可能在进入秋季之际面临多年来最低的库存水平。结果就是，炼油厂通过生产柴油获得了极为丰厚的利润，炼油企业股价持续上涨，而成品油市场的表现远远强于原油价格所显示的情况。
道明证券：美伊交火、胡塞威胁、霍尔木兹和曼德海峡通行受限，与美国库存下降一起强化全球能源市场收紧叙事。
原油价格在过去两天内累涨约7%，WTI原油较本周初触及的77.16美元低点大幅走高。中东战事重启以及战争可能蔓延至整个地区的严重威胁，正为原油价格增添风险溢价。美国军方周三宣布对伊朗发动新一轮空袭，结束了为期三天的停火，粉碎了投资者对谈判解决结果的希望——此前的乐观预期曾导致油价下跌12美元。
与此同时，全球石油储备持续减少，关键要道霍尔木兹海峡通行受阻。美国能源信息署公布的数据显示，截至7月24日当周，美国商业石油库存减少716.7万桶，远超市场预期的250万桶降幅，很大程度上抵消了前一周201万桶的库存增加。这些数据加剧了市场对石油短缺的担忧，并助推油价走高。
道明证券称：“伊朗与美国在停火数日后重启交火，加上胡塞武装对沙特能源基础设施的持续威胁，令霍尔木兹海峡和曼德海峡的通航流量持续受到严重制约，鉴于伊朗坚持控制霍尔木兹海峡，市场已放弃对恢复和平的希望，并认为持续的中断正在导致流量减少和全球能源市场收紧，这支持原油进一步上行。”
分析师Brian Sullivan：伊朗以海峡作政治杠杆的行为正自断双臂。
在当前发生这么多事情的情况下，为什么油价没有涨得更高？摩根大通分析师娜塔莎·卡内娃表示，原因或许很简单：市场“不愿一次又一次重新计入风险溢价”，因为投资者认为“长期僵局不太可能持续”，最终仍必须为某种形式的解决方案定价。预测市场也传递出类似信号。Kalshi平台的交易者认为，WTI原油年底收于每桶75美元或以上的概率为65%。但他们并不十分相信油价会再次出现大幅飙升，WTI升至每桶90美元以上的概率仅为32%。换句话说，市场预计油价将会上涨，但未必会演变成一场全面的石油冲击。
在全世界等待“某种解决方案”之际，有一点正变得越来越清楚：伊朗正在不断降低霍尔木兹海峡自身的战略价值。沙特阿拉伯正在满负荷运行通往红海的大型东西向输油管道。阿联酋正在加快建设一条绕开霍尔木兹海峡的新管道。雪佛龙也在积极研究重启一条受损的伊拉克至叙利亚输油管道是否可行，这条管道可以减少部分石油的海运需求。
目前还有一些消息称，以色列可能向沙特开放一条老旧输油管道。颇为讽刺的是，这条管道最初是由以色列与伊朗共同建设的。未来，它还可能与沙特境内的一条新管道相连接。目前尚不清楚这些计划最终有多少能够真正落地，但围绕这些大型项目的讨论声势浩大。归根结底，伊朗在攻击船只的同时，也正在摧毁自己最重要的一张谈判筹码——霍尔木兹海峡本身的战略价值。
（亚汇网编辑：林雪）
