今日外汇决策分析：非农爆冷加息概率跌破20% 美元靠期限溢价 聚焦ISM

  非农后美元未因降息预期升温而深跌，周一欧洲时段仍维持102.00上方正区间。其支撑主要来自长端收益率高位：10年期美债处在5.20%—5.34%区域，已经逼近2007年前后的关键水平；但星展银行明确提示，市场关注点可能从美联储政策路径重新转向“长期美债收益率正逼近全球金融危机前高点”这一更令人不安的原因。若今日ISM非制造业PMI表现强劲，美元可延续102.00—102.20上方的强势，并进一步测试102.50—102.80。

  欧美周一交投于1.1050附近，为2025年5月以来最低。法德10年期国债利差扩大，法国公债/GDP约119%、2027年计划再融资规模庞大，财政可持续性担忧推高主权风险溢价。欧洲央行面临两难：能源驱动的通胀仍高于目标，但更紧的金融条件本身已经在替央行完成部分收紧，进一步加息可能加剧碎片化。今日德国9月PPI若受能源价格推动走高，短期可支撑欧元弱势反弹；Sentix投资者信心指数若继续下滑，说明市场对欧元区增长前景更悲观。技术面即时阻力1.1100、1.1130、1.1200，收上1.1250—1.1280才可缓解压力；下方1.1000为心理关口，失守后看1.0980、1.0930—1.0900。

  镑美周一在1.3180附近整理，欧元弱势与英国长期国债收益率高位对英镑形成双向拉扯。英国Q2 GDP年率上修至1.4%，8月CPI同比3.1%、服务业通胀3.4%，支持英国央行维持3.75%利率但对未来加息保持开放；然而英国10年期国债收益率在5.5%附近，30年期一度突破6%，财政与养老金负债敏感度令加息利好对英镑的提振打折。技术面支撑1.3150、1.3120、1.3080；阻力1.3200、1.3250、1.3300。若今日ISM走弱且美元回撤，镑美可反抽1.3200—1.3250；若美债长端继续上行，英镑仍将受风险溢价外溢压制。

  美元兑日元周一欧洲早盘在157.50上方窄幅波动。日本内阁官房长官木原稔在亚洲时段新闻发布会上表示，尽管七国集团已同意从紧急储备中释放1亿桶柴油和原油，但日本此前已经释放过原油供应，因此目前没有新的国家储备原油释放计划。该表态对日元影响有限，市场更关注美债收益率与日本央行正常化节奏。东京9月核心CPI同比2.7%，强化日本央行10月底会议继续加息的预期，但日美利差仍大，日元升值空间受限。技术面阻力158.00、158.45、159.00；支撑157.00、156.50—156.00、155.35。若ISM走弱、10年期美债收益率回落，美日或回踩157.00—156.50；若美债收益率重新走高，则再次挑战158.00—158.45。

  澳元/美元周一在0.6900附近低位整理。澳洲联储已加息至4.60%，但截尾均值环比仅0.2%，总体CPI同比4.0%加速更多来自能源；市场对后续连续加息保持谨慎。中国需求数据未提供明显支撑，商品货币整体承压。纽元/美元在0.5580附近，RBNZ加息节奏偏慢，10月加息概率不高。美元/加元在1.4230附近，油价若因G7储备释放回落，加元可获得部分支撑；但若ISM强劲推动美元上涨，美加仍可能测试1.4250—1.4300。

  大宗市场基本面行情

  黄金：现货黄金上周下跌超过3%，连续第二周收于负值；周一受周初风险厌恶情绪支撑小幅反弹，勉强守住4160美元上方的温和回升涨幅。10年期美债收益率从5.34%回落至5.24%，给零息资产带来喘息；法国财政担忧、欧元区碎片化风险和中东不确定性则激发避险买盘。但美联储10月加息概率虽降至20%以下，市场对较长时间维持高利率的预期未完全消退，长端收益率高位仍限制黄金反弹空间。技术面即时阻力4180—4200，收上4235—4250可看4300、4350；下方4160为首要支撑，跌破后看4100，再下看4050、4000—4080。今日ISM若走弱、美债收益率回落，黄金有望反抽4200—4235；若ISM强于预期，黄金或再度回测4160/4100。

  原油：七国集团同意从紧急储备中释放1亿桶柴油和原油以平抑供应压力，日本暂不参与新增国家储备释放。该消息在短线利空油价，布伦特在100美元/桶附近震荡，WTI在90—95区域；但霍尔木兹海峡相关问题仍未完全解决，中东供应风险溢价继续为油价提供底部支撑。若今日美国ISM表现强劲，美元走强对油价构成压制；若中东局势再度升级，布伦特仍有望重新挑战103—106区域。

  主要货币走势分析

  欧元/美元：

  上行方面：即时阻力1.1100，日线收上1.1130—1.1150看1.1200、1.1250；若德国PPI受能源推动走高、Sentix情绪未明显恶化、美国ISM意外疲软，欧美自1.1050反抽1.1100—1.1130。

  下行方面：即时支撑1.1000，失守1.0980看1.0930、1.0900；若法国财政担忧继续发酵、法德利差进一步走阔、ISM强劲推高美元，欧美将跌破1.1000关口。

  英镑/美元：

  上行方面：阻力1.3200，收上1.3250看1.3300、1.3350；若英国央行官员重申能源二轮效应、ISM走软令美元回撤，镑美反抽1.3250。

  下行方面：支撑1.3150，失守1.3120看1.3080、1.3000；若英国30年期国债收益率再度上行、法国财政风险向英国外溢，镑美回测1.3120。

  美元/日元：

  上行方面：阻力158.00，收上158.45看159.00、160.00；若ISM强劲推动美债收益率重返5.30%上方，美日攻158.45。

  下行方面：支撑157.00，失守156.50—156.00看155.35；若美债收益率回落、东京CPI继续支持日本央行10月底加息预期，美日回踩157.00—156.50。