2026-02-17 07:51:23
近期，国际现货黄金价格在触及每盎司5600美元的历史高位后有所回调，但目前已于4500美元一线企稳并重拾升势。作为官方与私人投资者的核心战略资产，黄金的避险属性与非美储备价值依然无可替代。在地缘政治动荡与避险需求高企的背景下，金价获得了强劲支撑；与此同时，全球货币政策整体趋向宽松，叠加ETF资金持续流入，为黄金提供了坚实的周期性上行动力。更深层来看，市场对债务可持续性的担忧以及对财政主导格局的结构性隐忧，可能压低美债实际收益率，从而进一步利好黄金。
尽管金价在近期美债收益率上行的逆风中展现出较强韧性，但我们仍需警惕短期内若收益率持续走高、美元同步走强，可能阶段性压制金价上行空间。然而，基于上述基本面多重利好支撑，我们坚定维持对国际现货黄金的“超配”评级，并将3个月和12个月的目标价分别上调至每盎司5250美元与5350美元，建议投资者在回调中逢低布局。
富国银行：3月无望降息但空间犹在，通胀数据仍为宽松铺路
1月CPI数据显示通胀呈温和回落态势：整体CPI月率达0.17%，年率2.4%，略低于市场预期。这一结果主要受汽油价格大幅下跌拖累，尽管公用事业燃气价格同比劲升9.8%，但电力价格连续两个月的温和表现部分平抑了能源板块的整体波动。
核心通胀方面，剔除食品与能源后的核心CPI月率录得0.3%，年率2.5%，基本符合预期。核心商品价格表面持平，实则暗藏结构性变化：若剔除暴跌的二手车分项，其余核心商品实际录得0.36%的月度涨幅，创下自2023年2月以来最大单月增幅。这一数据强烈暗示，由关税引发的通胀压力仍在持续向终端传导。值得警惕的是，“其他商品”类别中烟草价格出现显着异动，这可能主要受税收因素扰动，未来恐难持续。
核心服务通胀环比上涨0.4%，略高于我们预期的0.3%，但细究之下仍有积极信号。机票价格继12月后再度飙升，但此类分项具有明显的波动性与不可持续性。更为关键的是，作为通胀“压舱石”的主要住所租金与业主等价租金均仅上涨0.2%，且前瞻性的私营部门租金指标未见加速迹象，表明居住类通胀的下行趋势依然稳固。
综上所述，尽管0.3%的核心CPI月率折合年率仍高于美联储目标，意味着抗通胀进程尚未完全达成，但我们对其前景维持乐观。随着关税效应步入尾声、劳动力成本压力趋缓以及居住类通胀持续回落，去通胀的整体路径依然清晰。对于美联储而言，尽管3月降息概率渺茫，但这份报告无疑为今年晚些时候进一步降息保留了充足的政策空间。
