2026-02-17 07:53:32
近期地缘政治紧张局势重现了去年“解放日”期间的“股债双杀”动态，长端利率上行与美元走弱并存。这一现象深刻揭示了全球投资者对美元信用的边际削弱。尽管美元已经历大幅贬值，但其估值仍处历史相对高位，且当前的低期限溢价表明外资撤离尚未充分展开，预示着美元贬值仍有进一步空间。
全球资产配置失衡是驱动本轮美元贬值的核心逻辑。美股总市值占全球近半壁江山，却仅对应约26%的全球经济份额。这种严重错配使资产再平衡势在必行。一旦外资整体决定降低对美资产配置，在经常账户赤字刚性约束下，唯有通过汇率的大幅调整方能实现存量再平衡，正如2001年所经历的那样，美元贬值将成为最有效的调节工具。
与此同时，欧洲正迎来结构性复苏契机。大规模国防与基建投资的涌入，有望扭转欧债危机以来的紧缩态势，推动经济增长提速。尽管这可能伴随通胀压力与利率上行，但从汇率视角看，这一转变将为美元替代资产提供坚实支撑，从而为欧元兑美元的进一步上行打开广阔空间。
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