2026-03-08 17:53:22
在伊朗战争爆发前，美联储对于关税对美国经济的影响正变得更加乐观。由于通胀放缓，2026年晚些时候进一步降息的理由似乎正在增强，关税带来的负面供应冲击的影响正在消退。然而，伊朗战争正在给美国带来又一次负面供应冲击，特别是因为油价上涨。虽然波斯湾局势将如何发展仍不明朗，但非常明确的是，美联储正面临又一个两难境地。它面临的问题在于，货币政策更善于应对需求冲击，因为需求冲击会使通胀和经济增长同向变动。在需求受到负面冲击的情况下，放松货币政策会导致通胀和经济增长双双反弹。然而，供应冲击会使通胀和经济增长反向变动。这意味着美联储必须决定应优先解决通胀上升，还是经济增长放缓？
在鲍威尔掌舵的情况下，答案很可能是“让数据指明方向”，这意味着美联储将在未来几个月按兵不动。到4月份，美联储将获得3月份的数据，应该会显示出战争影响的初步迹象。这意味着美联储在3月18日采取行动的可能性非常小。事实上，就连4月29日也可能为时过早，因为美联储不喜欢仅凭一个月的数据就采取行动。
然而，这第二次供应冲击发生之际，美联储高层也正处于更迭期。如果沃什及时获得参议院确认，他将主持6月的FOMC会议。沃什认为数据依赖和短期预测没有太大用处，他可能会鼓励美联储忽略油价对通胀的暂时性影响。尽管可能遇到相当大的阻力，沃什仍可能试图打破其他成员的犹豫，并在6月他掌舵的首次会议上开始推动降息。
沃什将面临的阻力大小取决于未来出炉的数据。我们应记住，负面供应冲击具有滞胀效应，这意味着通胀上升和经济增长减弱并存。如果这场战争持续更久，对海湾地区石油基础设施的破坏更大，影响将更为严重。围绕战争及其影响的不确定性将使FOMC在行动上犹豫不决。如果沃什未能在其首次会议上打破这种犹豫不决的状态，可能会使降息推迟，并可能很快导致他与特朗普的关系恶化。中东局势和汽油价格上涨对共和党中期选举的潜在不利影响，将使白宫加大对沃什的施压，要求他在11月3日前降息。因此，沃什最终可能陷入非常尴尬的境地。通胀大幅且持续反弹将使他说服同僚降息变得更加困难，除非实体经济动能严重丧失。总的来说，我们对2026年降息三次的基线预测所面临的风险偏向下行，即降息次数更少、且可能更晚。
您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。
