2026-03-08 17:54:35
今日公布的美国1月零售销售基本符合预期，反映出消费者在新的一年里持续支出。虽然当月整体零售额下滑了0.2%，但剔除一些波动较大的成分后，对照组销售指标上升了0.4%，且前几个月的数据也得到了一些温和的上修。这表明商品消费今年开局良好，因为该组成部分与整体商品支出的跟踪更为紧密，而被剔除的部分（汽车、汽油、建筑材料及餐饮）要么计入GDP的其他部分，要么通过其他来源数据体现。
但需要特别注意的是，由于政府在去年秋季历史性的停摆后仍在努力赶上数据发布的进度，这些数据比往常更具滞后性。2月份的零售支出看起来略显疲软。彭博社的高频信用卡支出数据显示，2月份录得的同比支出步伐平均较弱，因为历史性的冬季天气影响了美国东北部和国家其他地区，可能抑制了消费。
就1月份而言，总体销售的大部分疲软可以追溯到汽车经销商和加油站的销售。1月份汽车销量降至2022年底以来的最低水平。与此同时，汽油销售的下降具体反映了零售汽油价格的下跌，全国平均每日油价较12月下降了约6美分/加仑。
这种疲软在一定程度上被建筑材料商店销售额的增长所抵消，这至少也可能部分与价格相关，因为近几个月来，工具、五金和户外设备的消费者价格指数一直强劲。1月份餐馆销售额下滑0.2%，这对更广泛的服务业支出来说不是一个令人鼓舞的信号，但也不必过于担忧，因为高频信用卡数据显示，在接近年底的下降之后，餐馆支出已有所稳定。
话虽如此，我们并不预期这种良好表现能够延续到2月份。 incoming数据显示经济活动有所疲软，包括：恶劣天气、信用卡支出低迷以及零售采购经理报告的订单活动疲弱。休闲和酒店业就业人数当月也显着下滑，但一些与旅行相关的指标，如酒店入住率和运输安全管理局吞吐量，则出现了一定程度的稳定。
只是随着退税金额超过去年平均水平，我们预计从3月份开始，将有更多的现金流实质性地支持支出。这里的一个重要注意事项是伊朗冲突将如何演变，及其对国内零售汽油价格的影响。消费者对汽油价格相当敏感，与2月份全国记录的平均水平相比，3月第一周的平均汽油价格已经上涨了25美分。价格上涨将推高这些名义零售数据，但会转化为较低的实际消费（即经通胀调整后的消费）。由更高平均退税额带来的更多现金流是我们预计今年将抵消支出疲软的一个因素，但油价上涨可能会打击信心或消耗掉部分资金。
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