2026-03-08 17:55:52
尽管美国经济在2025年底因进口回升等因素出现了短暂放缓，但其展现出的增长惯性超出了我们此前的预期。基于这一背景，我们将2026年美国实际GDP增长预测由1.8%上调至2.0%，同时维持2027年1.7%的增长预期不变。我们认为，虽然固定资产投资的增加将为经济提供一定支撑，但劳动力供应增长的停滞以及工资增速的放缓，正逐步演变为制约家庭消费的核心结构性因素，并在未来两年持续削弱经济增长的整体动能。
在通胀方面，目前的演变轨迹基本符合我们的判断。尽管去年第四季度数据受到部分干扰项的影响，但住房成本和单位劳动力成本增长的同步放缓，将起到稳定物价的关键作用。即便2026年关税政策的传导效应可能推高商品与食品价格，我们仍将2026年整体通胀预期小幅下调至2.4%，核心通胀预期则显着下调至2.5%。进入2027年，预计整体与核心通胀将分别企稳于2.4%和2.6%的水平。
针对货币政策，我们对美联储的降息路径进行了重新校准。考虑到当前经济韧性与通胀回落的节奏，我们预计美联储将降息时点从此前预测的3月和6月推迟，改为在今年6月和9月分别下调利率25个基点。此后，终端利率预计将在2026至2027年间维持在3.00%至3.25%这一区间。
目前来看，美国经济的前景风险处于平衡状态。一方面，私人消费的超预期失速可能倒逼美联储采取更为激进的宽松策略；另一方面，持续的财政扩张以及全球制造业的潜在繁荣，也可能支撑利率在更长时间内维持高位。
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