2026-04-12 08:47:05
维持降息预期
我们仍预计美联储今年将降息50个基点，但将降息时间从6月/7月推迟至9月/10月（存在不降息的风险）。维持降息预期的原因在于：①美联储倾向于忽略供给驱动型通胀②美国劳动力市场稳定但脆弱、工资压力迹象微弱③政治方面面临压力。虽然风险倾向于不降息，但到9月份，沃什应已就任，并应有足够证据表明通胀正在降温，从而为若干次降息争取到支持。
今年亦可能不降息
市场在停火消息传出后已重新定价降息预期（尽管仅为7个基点），这为我们维持今年降息的非共识预测提供了支撑。尽管如此，我们承认我们的预测基础并不稳固，今年不降息的风险依然存在。美联储虽仍具鸽派倾向，但已不如一年前那般鸽派——政策利率更接近中性利率估算值，且近期连续出现高于预期的通胀数据。我们视为鸽派思想领袖的理事沃勒，其最近的发言也更为平衡。凯文·沃什在2008年4月也曾表达对大宗商品价格上涨的担忧，当时他指出：“我们不能等到通胀预期失控，因为到那时为时已晚。”
因此，如果通胀继续超预期上行、战争持续时间比我们预期的更长、通胀预期开始攀升，和/或工资通胀出现上行拐点，美联储可能会认为审慎的做法是引导市场为下一次政策行动面临更双向的风险做好准备。不过，就目前而言，基准情景仍是今年降息。
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