任亦帆：非农数据糟糕，美联储加息更待何时？

文 / qq482880359

2016-06-08 22:13:04 来源:亚汇网

　　美联储议息会议：

　　美联储议息会议特别注意经济体面临的两项议题：经济成长以及通货膨胀。如果利率过高，经济成长可能趋缓造成景气萧条;另一方面，利率过低可能使经济成长速度超越经济体本身的潜力，形成通货膨胀。因此美联储议息会议的货币政策目标，在寻求经济成长及通膨两者间的平衡，据此原则订定利率目标区间。

　　会议一般持续一到两天，主要讨论的内容：经济运行状况，金融市场风险，货币政策决定。每次还会有联储的经济学家展示研究成果。

　　消息面解析：

　　澳新银行(ANZ)表示，6月加息基本无望，但7月加息并非不可能。上周五公布美国非农就业数据大幅低于预期，这使得市场预测的美联储6月加息可能性大幅降低。但周一美联储主席耶伦称，不应对一个月的数据过度解读后，其他劳动力市场指标更加积极，如果条件满足，循序渐进加息可能是合适的，市场对加息的悲观情绪有所缓和。

　　巴克莱银行(Barclays)指出，耶伦对加息前景持乐观态度，但近期加息时间节点上显得谨慎;美银美林(BofA)认为，美联储不急于加息。两家机构预测美联储将在9月加息。但无论如何，美联储或早或晚还是要启动下一次加息行动

　　上周五糟糕的非农就业数据具体显示，美国5月季调后非农就业人口增加3.8万人，预期增加16万人，前值修正为增加12.8万人，初值增加16万人，美国5月失业率降至4.7[%]，创2007年11月以来最低水平，预期4.9[%]，前值为5.0[%]。笔者任亦帆认为美国5月非农就业报告令人大跌眼镜，季调后非农就业人口仅增3.8万，说明罢工对美国非农数据的拖累大于预期。虽然失业率降至4.7[%]，但是这是因为劳动力人口减少所致，预计美联储6月加息几无可能。五公布的非农就业报告令人失望，但不要对其反应过激。周一，美联储主席耶伦周一在费城就经济前景和货币政策发表讲话时表示，耶伦大体对美国经济仍持乐观态度。她表示，美联储很可能需要缓慢地提升联邦基金利率。耶伦的鸽派论调舒缓了市场对美联储夏季加息的担忧

　　市场和美联储的预期又一次有了明显分歧。联储主席耶伦可能和3个月前一样，仍然倾向于今年加息两次，而市场目前预计联储年内第二次加息的概率只有20%左右。

　　路透报道认为，耶伦在讲话中强调可能发生的意外会改变她的预期，还列出了美国经济的四大风险：需求和生产率增长放缓、通胀和海外风险。但她淡化了这些风险的影响，坚持自己的预期，称“联邦基金利率进一步逐渐回升可能是适宜之举”。

　　尽管对长期议程有所分歧，市场或者其他联储主席均表示，6月加息几乎已经排除在议程表之外。

　　美国圣路易斯联储主席布拉德周一表示，倾向于在6月的FOMC会议上暂缓支持加息，宁愿在经济有好消息之后再行动。

　　布拉德称，若美联储提高短期利率目标，“我倾向于经济有好消息之后再行动。”他认为，单月就业数据增速放缓“可以接受”，但5月就业数据的确是一个令人遗憾的意外。鉴于美联储6月FOMC会议在5月非农就业数据公布后举行，根据合理的评估（fairassessment），6月加息的可能性远低于此前的预计。

　　美国劳工部上周五公布的数据显示，美国5月新增非农就业人数近3.8万，远不及预期的16万，令美联储加息前景再度堪忧。非农数据公布后，分析师和投资者很快得出结论，美联储在6月14-15日的政策会议上将维持利率不变，尤其是，美联储官员同时还对6月23日英国即将举行的脱欧公投有所担忧。

　　尽管6月加息可能性几乎被排除，但各方面迹象显示，联储仍未放弃在7月加息的可能性，尽管9月加息可能性更大。

　　布拉德表示，如果美联储准备加息，更希望在经济方面有好消息的情况下进行。他认为，7月份加息是“可能的”，这将“缓解”他的担忧。他重申，不论结果如何，英国脱欧公投都不太可能对美国经济构成很大问题。

　　亚特兰大联储主席丹尼斯·洛克哈特表示，他不支持6月份加息，但认为7月份可能加息。

　　而市场则认为，与夏天相比，9月仍然是最可能的加息月份，加息概率仍然达到52%。

　　除经济预测外，联邦基金利率期货合约的价格下跌也在暗示，交易员们认为联储9月加息的概率正在上升。

　　WunderlichSecurities首席市场策略师阿特·霍甘（ArtHogan）指出，最近几周以来，新屋销售、消费者开支以及制造业活动指数等均有所好转，表明美国经济基础仍然稳固。