2016-12-14 13:54:12
美联储加息在即
本周，市场的主要焦点在于美联储议息会议，而本次货币政策会议除了兑现之前的12月加息预期之外，本次会议的看点还有：美联储官员对于以特朗普为首的新政府政策的看法，以及是否会透露未来加息步伐的线索，目前高盛等机构预测美联储17年或将加息两次，而明年6月加息的概率高达64%。
需要警惕的是，美联储作为全球央行的标杆，其逐步加息以及由此产生的加息预期，今后将长期主导全球资本的流动方向。具体看来，美联储加息可能使其他重要经济体面临本币贬值、资本外流和偿债负担加重等多冲冲击，迫使其宽松货币政策意愿减弱，或将促使全球流动性拐点的到来。
全球流动性拐点隐现
以欧洲和日本为例：上周欧洲央行将QE延长九个月至明年12月，但延长期内每月购债规模缩小，再度引发市场关于其缩减刺激的担忧。此外，作为在加码宽松上最为激进的日央行，近期也传出可能要自2007年来首次考虑收紧政策的消息：当前日本央行的购债规模已经出现了紧缩的情况：最新数据显示，日本央行目前的购债规模为71.7万亿日元，较去年同期的75.3万亿日元明显下滑。
短期来看，随着美联储启动第二次加息以及其他主要经济体货币政策宽松意愿减弱，2008年金融危机以来全球流动性持续扩张的局面接近尾声，而前期由于货币“放水”处于相对高位的资产或将面临调整压力。
资产价格将面临大幅动荡
由于前期全球央行放水是2009-2016股市、债市上涨的主因，此外2016年大宗商品、黄金上涨也是由于今年美联储货币政策收紧不及预期，整体较为宽松所导致的。所以理论上来看，如果只考虑流动性问题，那么全球流动性收紧对于大宗商品、黄金、债券均形成利空作用。具体如下：
一、风险资产的价格下跌。以美股为例，当前美股被人为推高至历史高位，而加息则很可能使挤压股市中的资产泡沫，迫使其面临回调。此外，历史数据也表明美联储在宣布加息当天及之后几个交易日上涨概率则低于37.5%，即加息对美股的利空效应较为明显。
二、美元中短期内继续大幅上行。当前美元已经突破100，而且短期的上涨势能仍然充沛，美元上涨将会促使全球流动性向美国回流，特别是新兴市场国家可能会再度遭遇流动性危机。
三、大宗商品面临下行风险。大宗商品在美元上涨的背景下趋势仍然向下，特别是石油价格，当前欧佩克减产协议虽然对油价形成提振，不过在特朗普大力保障“能源自主”的政策下，石油价格很可能会再度冲击前期低点。
不过这也并非绝对的：一方面流动性并非大类资产价格的唯一决定因素；另一方面，美联储年底加息之后，明年年初再次加息的可能性就微乎其微了，届时资本市场利空出尽之后，股市和大宗商品市场或将迎来喘息的机会。
