ACY稀万：美国重返“4字头”通胀时代！CPI创三年新高 美联储降息越来越远？

  美国通胀压力再度升温。美国劳工统计局(BLS)周三(6月10日)公布的数据显示，受能源价格大幅上涨推动，美国5月消费者物价指数(CPI)同比上涨4.2%，为三年来首次突破4%关口，并创下2023年4月以来最高水平。不过，剔除食品和能源价格后的核心通胀表现相对温和，显示部分基础价格压力仍受到控制。

  数据显示，美国5月CPI环比上涨0.5%，同比上涨4.2%，均符合市场预期。其中，同比增速高于4月份的3.8%，也是近三年来首次重新站上4%水平。

  能源价格成为通胀最大推手

  从分项数据来看，本轮通胀反弹主要来自能源成本飙升。

  5月份能源价格环比上涨3.9%，同比涨幅达到23.5%，成为推动整体CPI上涨的最主要因素。分析人士普遍认为，中东局势持续紧张以及霍尔木兹海峡运输受扰，是近期国际油价和能源成本上涨的重要原因。

  受此影响，美国消费者在汽油、电力等日常开支上的压力明显增加。

  海军联邦信用合作社(Navy Federal Credit Union)首席经济学家Heather Long表示：“美国民众正在承受三年来最高水平通胀带来的挤压。对于很多家庭而言，汽油、食品、电力和医疗保健等生活必需品价格都在持续上涨，而这些项目的通胀率普遍超过3%。”

  她同时指出，若伊朗冲突最终结束，能源价格压力有望得到缓解，但食品价格上涨带来的挑战可能才刚刚开始。

  核心通胀表现相对温和

  尽管整体通胀升温，但核心CPI数据则释放出相对积极的信号。

  剔除波动较大的食品和能源价格后，美国5月核心CPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，也明显低于4月份0.4%的涨幅；同比上涨2.9%，符合市场预期。

  这一数据表明，除能源因素之外，美国整体价格压力并未出现明显失控迹象。

  值得关注的是，核心商品价格环比下降0.1%，显示关税成本尚未明显传导至消费品价格。

  Fwdbonds首席经济学家Chris Rupkey表示：“华盛顿的经济官员可能会进一步向美国民众强调，目前并不存在全面的生活成本危机。至少从核心商品价格来看，通胀风险正在暂时减弱。”

  房租涨幅放缓释放积极信号

  作为美联储最关注的通胀指标之一，住房成本涨幅出现降温。

  数据显示，5月份住房成本环比上涨0.3%，仅为4月份涨幅的一半；同比上涨3.4%。

  住房成本在CPI权重中占比超过三分之一，因此其涨幅放缓对整体通胀形成一定缓冲。

  与此同时，食品价格环比仅上涨0.2%，也低于市场此前担忧的水平。

  能源冲击尚未全面扩散

  市场此前担忧油价上涨将迅速传导至交通运输、物流以及服务行业，但5月份数据暂未显示出明显迹象。

  数据显示，运输服务价格环比下降0.6%；剔除能源因素后的服务价格仅上涨0.3%，低于4月份0.5%的涨幅。

  不过，部分与燃油密切相关的行业已经开始受到影响。

  航空票价5月份上涨2.7%，显示航空公司正逐步将更高的燃油成本转嫁给消费者。

  汽车保险价格则下降1.7%；新车价格下降0.3%，二手车价格仅微升0.1%。

  特朗普对伊朗发出警告

  此次通胀报告发布之际，市场正密切关注美国与伊朗之间持续紧张的局势。

  周三，美国总统特朗普警告称，如果伊朗拒绝和平协议，“将付出代价”。

  随着美国卷入持续不断的中东冲突，投资者担心油价上涨可能进一步推高美国通胀，并增加美联储未来政策调整的难度。

  尽管如此，通胀数据公布后，美国股指期货仍从盘中低点回升，而美国国债收益率整体变化不大，显示市场认为能源驱动的通胀上升尚不足以改变美联储当前政策路径。

  市场预计美联储继续按兵不动

  目前市场普遍预计，美联储将在6月17日结束的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上维持利率不变。

  根据利率期货市场定价，交易员认为美联储未来数月大概率继续观望，而下一次政策行动更可能是在今年12月，且方向倾向于加息而非降息。

  不过，新任美联储主席沃什(Kevin Warsh)此前曾表示，人工智能带来的生产率提升有望对经济产生通缩效应，从而为未来降息创造条件。

  因此，未来几个月能源价格走势、中东局势发展以及食品通胀变化，或将成为决定美联储政策方向的关键变量。

  对于市场而言，5月CPI报告释放出的信号较为复杂：一方面，能源价格推动整体通胀重返4%以上；另一方面，核心通胀继续保持温和。这意味着美国经济尚未重新陷入全面通胀失控状态，但美联储距离开启降息周期也仍有相当距离。