easyMarkets：经济亮起“黄灯”加央行却不敢降息 加元急涨又急跌

  面对经济增长疲弱、通胀重新抬头以及中东冲突推高油价的复杂局面，加拿大央行周三(6月10日)连续第五次维持基准利率不变，将隔夜拆借利率维持在2.25%。这一决定符合市场普遍预期，但也凸显出加拿大央行当前所面临的政策两难：一方面经济增长明显放缓，需要更宽松的货币政策支持；另一方面，能源价格上涨正重新推高通胀风险，使央行不敢贸然降息。

  决议公布后，加元短线升至盘中高点，但随后略有回落。美元/加元一度急跌至1.38954，最新报1.39313，日内下跌0.12%。

  以加元计价的黄金在声明公布前一度跌至5755.11加元/盎司的盘中低点，随后仍徘徊在低位附近，最新报5818.09加元/盎司，日内跌幅为2.09%。

  加拿大央行连续第五次按兵不动

  加拿大央行在声明中宣布，将基准利率维持在2.25%，银行利率维持在2.50%，存款利率维持在2.20%。

  加拿大央行行长麦克勒姆(Tiff Macklem)在会后讲话中表示，加拿大经济在今年第一季度的表现弱于央行此前预期，而美国贸易政策的不确定性以及伊朗战争持续升级，正在进一步增加全球经济面临的风险。

  他说：“在这样的背景下，加拿大经济持续疲软，而通胀则有所上升。”

  麦克勒姆指出，中东冲突已进入第四个月，能源价格上涨和全球供应链扰动正在拖累全球经济增长，并推高全球通胀压力。与此同时，美国政府仍不断推出新的关税措施，贸易政策不确定性依然处于高位。

  加拿大经济亮起“黄灯”

  加拿大统计局数据显示，今年第一季度加拿大实际GDP按年率计算下降0.1%，而2025年第四季度GDP已经下降1.0%。

  连续两个季度出现负增长后，市场对于加拿大经济是否已经陷入技术性衰退的讨论再度升温。

  不过，许多经济学家认为，目前的经济放缓尚不足以被定义为真正意义上的衰退，因为GDP下降幅度相对有限，消费活动和就业市场尚未出现系统性恶化。

  加拿大央行指出，第一季度消费者支出增长1.4%，但政府支出下降，住房市场活动继续减弱，企业投资依然疲软。同时，加拿大出口下降，而进口则因企业重建库存而大幅增加。

  就业市场同样呈现出疲软特征。虽然加拿大5月份新增就业人数表现强劲，但整体来看，就业水平自年初以来几乎没有增长。失业率继续在6.5%至7%的区间波动，5月份最新读数达到6.6%。

  麦克勒姆表示，尽管就业数据存在一定波动，但如果忽略短期“噪音”，加拿大就业市场整体仍处于停滞状态。

  不过，他同时指出，近期数据也显示加拿大经济有望在第二季度重新恢复增长。

  高油价让央行“不敢动”

  在经济疲弱的同时，加拿大通胀却重新出现抬头迹象。

  数据显示，加拿大4月份年度通胀率升至2.8%，较此前明显回升。加拿大央行认为，全球能源价格上涨是推动通胀回升的重要原因之一。

  麦克勒姆表示，目前仍只有“有限证据”显示高油价已经广泛传导至其他商品和服务价格，但央行不会允许能源冲击最终演变成持续性通胀。

  加拿大央行预计，在国际油价持续高于4月货币政策报告假设水平约10美元/桶的情况下，整体通胀率未来数月可能维持在3%左右，随后才会逐步回落至2%的目标水平。

  央行强调，其将继续忽略战争对整体通胀带来的短期影响，但如果价格压力开始向更广泛领域扩散，将毫不犹豫采取行动。

  麦克勒姆罕见承认央行陷入“两难”

  对于当前的政策选择，麦克勒姆罕见地直接承认加拿大央行正处于两难境地。

  他说：“提高利率可以抑制通胀，但也可能进一步拖累经济；降低利率能够支持经济增长，却会增加高通胀持续化的风险。”

  “目前维持利率不变，是平衡这些风险的最佳选择。”

  这一表态也被市场视为加拿大央行短期内不会轻易调整政策方向的重要信号。

  华尔街：加拿大央行明显偏鸽

  尽管加拿大央行继续强调通胀风险，但部分经济学家认为，此次决议整体基调偏向鸽派。

  KPMG首席经济学家Ali Jaffery表示，麦克勒姆在讲话中反复强调经济疲弱，而不是通胀风险，这说明加拿大央行实际上对增长问题更加担忧。

  他指出：“在当前经济疲软的背景下，持续性通胀风险似乎并不高。”

  Jaffery认为，即使加拿大经济在第二季度出现反弹，也仍有很大的非通胀增长空间，因为经济目前仍处于低迷状态。

  与此同时，CIBC高级经济学家Andrew Grantham则将此次决议形容为“一个极其有耐心的央行”。

  他表示，加拿大央行目前显然更愿意等待各种风险因素逐步明朗，而不是急于采取行动。

  Grantham预计，加拿大央行在2026年剩余时间内很可能继续维持利率不变，因为当前2.25%的利率水平已经足以支撑经济在今年晚些时候实现温和复苏。

  加元走势或取决于油价与经济数据

  对于金融市场而言，此次议息会议最大的信号在于，加拿大央行既没有释放进一步降息的信号，也没有表现出加息倾向。

  在经济增长放缓、就业市场疲软以及房地产活动降温的背景下，宽松政策仍有理论空间；但中东战争、高油价以及美国贸易政策风险又让央行无法忽视通胀压力。

  未来几个月，加拿大央行政策路径很大程度上将取决于两个关键变量：一是国际油价是否继续维持高位，二是加拿大经济能否如央行预期般在第二季度重新恢复增长。

  在此之前，加拿大央行很可能继续维持观望立场，而市场也将继续在“经济疲弱”与“通胀反弹”之间寻找新的平衡点。