2010-08-04 11:06:39
美元在过去两个月来的跌幅甚深，虽然在技术基础上仍属上升趋势的回档定义，市场观点的剧变则在挑战这一波自从去年底开始展开的美元牛市。
由欧洲债信风暴引发的动荡，是促使美元开展这波避险行情的关键，期间除了一些大抵与中国数据有关的疑虑之外，全球经济仅能说是处于继续复苏或陷入二次衰退的辩论之中，一面倒的乐观或悲观情绪并还未出现，因此与全球经济息息相关的商品货币，在这段期间仍热情前进，相对美元上涨。
于是，在美元如今于过去两个月大幅回跌之后，我们要思考的问题便是：美元是否将于未来一段不知长短而且不冷不热的经济环境中，回归其长期的跌势?
暂时撇开欧洲仍然黯淡、但是市场焦点已经暂时转移的债信问题，攸关美元在此关头回归长期跌势抑或延伸这波避险行情的关键，其实与2009年初当全球信贷危机上升至最高潮而美国率先极力进行量化宽松政策有关。自从6月中旬，美联储便开始透露一连串可能再度实施量化宽松的口风，其中包括誓言将继续长时间维持目前的超低利率，以及在7月中旬表示美国此时的经济前景异常不确定等等，这些铺陈无疑是美国央行未来再度挹注市场资金的讯号，而这正是导致美元从2009年3月信贷风暴高潮剧跌至当年年底的主宰因素。
至于美联储是否将一如揣测再度启动印钞机?美国期中选举将近，经济信心是执政党不可忽略的一环，而如今经济是否可继续成长的关键在于就业市场，如果就业市场仍然毫无起色，美联储如今仅剩的法宝可能就是再来一次量化振兴措施，只是这次的方式应该是透过购买国库券，而不是直接购买房贷机构的债券。
但是，在经济周期中的任何现象与官方的因应政策，其实刚好是金融市场多空两方拉锯的主力，值此量化宽松的揣测在压低美元，但是将引发这些政策的经济萎缩现象，以全球的观点而论，却又是让市场人士将资金移往避风港美元的借口，要决定哪一方的力道比较强劲，可能便得从商品、股市与债券等关连市场的连动，才能判断出市场近期的风险意识高低了。
所以，在这种有史可鉴的背景下，美元在此重要关头或许将受到严峻的测试，去年12月的指数低点74，则是美元这一波新兴牛市可能改变方向的第一个重要技术警讯。
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