嘉盛集团：美联储惊现“三人叛变”，沃什遭遇信用危机？决议聚焦5大要点

  美联储周三如市场预期，维持利率不变，主席凯文·沃什(Kevin Warsh)在新闻发布会上几乎没有给出明确方向。此次会议的亮点在于反对票大幅增加，同时沃什试图阐明委员会的决策思路。

  以下是本周美联储行动的五大要点

  1. “家庭内部争论”再现

  联邦公开市场委员会(FOMC)中有三人投票反对维持利率不变，主张加息25个基点。沃什表示：“我要求来一场激烈的家庭争论，结果如愿以偿。这就是目的，也是设计特点。”“同事之间的互动明显增多，这是一场真正的家庭争论。”所有反对票均来自地区联储主席：达拉斯联储的洛里·洛根(Lorie Logan)、明尼阿波利斯联储的尼尔·卡什卡里(Neel Kashkari)和克利夫兰联储的贝丝·哈马克(Beth Hammack)。鉴于他们此前的表态，这一结果并不意外。

  2. 声明依旧简短

  除详细列出反对票外，声明内容基本未变，仍比美联储以往声明短得多。沃什表示：“和之前一样，政策声明只陈述事实，刻意避免预测。在当前不确定性较高的时期，我们认为这是审慎之举。”“不确定性并不等于缺乏清晰度。”

  3. 坚决抗击通胀，但……

  沃什再次强调美联储控制通胀的决心，但也提醒市场和公众，这场战斗不会轻松，也不会很快结束。他说：“我们没有魔法棒。”“这不是几天或几周就能完成的事。”

  4. 市场“造**”

  尽管主席在通胀问题上态度强硬，市场却并不买账。长期国债收益率大幅上升，而政策敏感的2年期国债收益率则有所回落。市场解读是：我们相信你们会继续控制短期政策利率，但这将在未来引发大量通胀。30年期国债收益率涨幅最大，上升11.5个基点至5.211%，创下2007年以来最高水平，似乎削弱了沃什作为“通胀斗士”的信誉。

  5. 对9月会议毫无暗示

  投资者试图从中寻找美联储是否会在9月15-16日FOMC会议上加息的线索，基本一无所获。声明既没有前瞻性指引，也没有反应函数的提示，沃什在表态时也相当含糊。他说：“我认真对待减少前瞻性指引所需要的过渡期。改革并不容易，但我们的总体判断将帮助我们做出更好的决策，从而履行我们的职责。”

  他们说了什么

  沃什评论他迄今主持的两次会议的氛围时表示，“毫无疑问，你们今天的一些评论会谈到美联储出现分裂。但我过去几天以及之前几天的感受并非如此。我感受到的是一群专业人士，带着不同的视角、不同的观点、不同的判断，但都愿意卷起袖子进行家庭争论，并渴望改革美联储的政策制定方式。”

  Evercore ISI全球政策与央行策略主管克里希纳·古哈(Krishna Guha)指出，“我们一直认为，沃什面临真正的信誉考验/陷阱的时间是9月而不是7月。如果夏季通胀和/或战争与能源形势相对火热，他就必须加息以维护信誉。关键区别在于，9月在广义上是数据依赖的，而7月则更多取决于沃什的偏好。”——

  Fwdbonds首席经济学家克里斯·鲁普基(Chris Rupkey)表示，“沃什领导下的美联储似乎对债券市场更高收益率所传递的通胀风险信号视而不见。请继续关注。改革导向的美联储在沃什主席领导下看起来像是失败了。债券市场想要答案，却一无所获。”

  美联储决议红线对比：沃什任内第二份声明有何变化

  经济学家和投资者通过周三发布的联邦公开市场委员会(FOMC)声明，再次窥见了美联储沟通新时代的面貌。

  以下是周三FOMC声明与6月上次政策会议声明的对比。

  从6月声明中删除的文字以红色并加删除线标示。新声明中首次出现的文字以红色并加下划线标示。黑色文字则在两份声明中均有出现。

  周三发布的这份声明是凯文·沃什(Kevin Warsh)主席任内的第二份此类声明。沃什承诺将对美联储向公众传达货币政策预期的方式进行重大调整。

  6月的上一份声明已初步展现了沃什掌舵下沟通方式的不同。

  根据对历次声明的分析，6月声明约有130个单词，远低于近期会议中超过300个单词的水平。它既没有前瞻性指引，也没有FOMC成员的投票信息——这两项都是前任主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)时期声明的标配。

  沃什在6月首次以主席身份召开的新闻发布会上，早早承认了声明的“不同”。他表示，前瞻性指引“并不适合当前的政策形势”。

  “它更短一些，更简单一些，并去掉了一些旧有表述，”沃什在6月说。“那份声明只是尽可能把事实告诉你。”

  此前，投资者习惯仔细研读这种程式化声明中的措辞变化，以判断央行内部政策立场是否有所转变。但自上个月声明发布后，交易员一直在猜测：美联储现在是否会采用一种新的、更短的模板——还是每份声明都会有实质性不同。

  华尔街部分人士已开始借助人工智能工具，来解析沃什领导下的央行沟通内容。

  沃什在6月宣布成立多个特别工作组，审查美联储运作的关键方面。他本月早些时候表示，华盛顿大学教授彼得·费舍尔(Peter Fisher)和前英格兰银行行长默文·金(Mervyn King)等人均是沟通相关工作组的成员。