2026-05-25 20:19:35
美元/加元基本面综述：
1.加拿大消费者连续第四个月增加支出，但增长主要来自汽油价格上涨
加拿大统计局5月22日公布数据显示，在通胀高企、美国关税持续以及地缘政治紧张局势加剧的背景下，加拿大3月零售额环比增长0.9%，但增长主要由汽油价格上涨推动。2026年第一季度零售额同比增长2.1%，为连续第七个季度实现增长。初步估算显示，4月零售额可能进一步增长0.6%，若数据最终确认，将是自2022年以来零售销售首次连续四个月增长。
加拿大皇家银行助理首席经济学家NathanJanzen表示，虽然消费者支出整体并不强劲，但考虑到过去一年加拿大经济受到的多重冲击和不确定性影响，目前表现仍好于预期。他指出，去年3月和4月加美贸易紧张局势迅速升级时，加拿大消费者信心曾跌至历史低位之一，而在此背景下，消费者支出仍展现出一定韧性。
3月大部分消费类别均录得小幅增长，其中加油站销售增幅最大，环比增长12.4%。这一变化与伊朗战争引发的国际油价上涨直接相关，能源价格攀升推高了加拿大国内汽油价格。
机动车和汽车零部件销售则在连续两个月增长后首次下降，主要原因是二手车经销商销售疲弱。在该子行业中，仅汽车零件、配件和轮胎零售商实现增长。
剔除汽油和汽车销售后的核心零售额3月下降0.1%，此前已连续两个月增长。建筑材料、园艺设备及用品经销商销售下滑成为主要拖累因素，综合商品零售商销售也出现三个月来的首次下降。
按实际销售数量计算，3月零售额下降0.7%，但第一季度整体仍增长1.2%。经济学家认为，这表明能源价格上涨已开始挤压其他消费领域的支出。
RosenbergResearch & Associates经济研究主管David Watt表示，汽油实际消费量明显下降，说明需求已经受到破坏。加拿大消费者对汽油价格急剧上涨迅速作出反应，开始减少驾车和燃油使用。他认为，虽然名义支出增加，但消费者实际上已因中东战争引发的不确定性而变得更加谨慎。
NathanJanzen指出，汽油属于多数家庭的必需消费，因此即便价格上涨，消费者也不得不承担更高支出。低收入家庭受到的冲击尤其明显，它们往往需要通过增加债务或减少储蓄来维持其他日常消费。
他强调，加油站销售增加并不意味着消费者购买了更多汽油，而是因为同样数量的燃油需要支付更高价格，家庭几乎没有回避这一成本上涨的空间。
多数经济学家预计，如果能源价格持续高位运行，加拿大第二季度零售消费将进一步走弱。
CIBC资本市场高级经济学家AndrewGrantham表示，经通胀调整后，3月零售额为三个月来首次下降，而4月提前数据显示，名义销售额虽然继续增长，但实际销量可能进一步减少，这意味着第二季度消费者支出将更加疲弱。
道明银行高级经济学家AndrewHencic同样认为，实际零售数量下降反映出消费者已开始削减支出，因为更高的能源和汽油价格正在侵蚀家庭预算。他预计第二季度私人国内需求，特别是消费者需求，将继续保持疲软。
他还表示，对于加拿大央行而言，目前经济中的闲置产能意味着政策制定者可能会暂时忽视能源价格带来的初期通胀冲击，等待更多关于通胀持续性的明确信号后再决定政策方向。
整体来看，加拿大经济增长依然缓慢，美国关税政策以及《加美墨协定》相关不确定性继续对部分行业构成压力，但初步数据显示，加拿大第一季度实际国内生产总值仍增长0.4%，经济大概率避免陷入衰退。
2.加拿大信贷压力加剧，六大银行财报面临考验
加拿大大型银行原本预计将在2026年下半年减少为潜在坏账计提的信贷损失拨备（PCL），但随着经济前景恶化，分析师认为这一目标实现的可能性正在下降。
多数追踪加拿大六大银行的分析师预计，在银行下周公布第二季度业绩时，管理层将推迟此前关于信贷损失拨备改善的时间表。
CanaccordGenuity分析师Matthew Lee表示，在当前更具挑战性的宏观经济环境下，2026财年很可能继续维持较高信贷损失水平，消费者财务状况改善的迹象依然有限，因此PCL改善更可能成为2027财年的故事。
Jefferies分析师JohnAiken则认为，虽然拨备水平不会出现明显恶化，但市场将高度关注银行管理层在业绩电话会议上的表态。如果银行从此前“下半年将改善”的基调转向更加保守的态度，市场可能会将其视为负面信号。
加拿大六大银行在国内金融体系中占据主导地位，其业绩通常被视为衡量加拿大经济健康状况的重要指标。本轮财报也是伊朗战争爆发后银行首次公布业绩。战争导致能源价格飙升，进一步削弱经济前景，并加大银行未来潜在信贷风险。
CIBC资本市场分析师PaulHolden此前预计，银行信贷损失拨备将在第二季度见顶，并于之后逐步改善，但随着通胀上升、失业率提高、抵押贷款违约增加、借贷成本攀升以及加美贸易谈判缺乏进展，他已调整原有判断。
他表示，更高的能源价格、连锁通胀效应以及融资成本上升，正在进一步加剧消费者信贷压力。
加拿大破产监督署数据显示，今年第一季度约有3.7万名加拿大人申请破产，为2009年金融危机时期以来最高水平。
TDSecurities分析师Mario Mendonca指出，尽管破产人数上升已被市场广泛知晓，但加拿大银行当前较高估值仍受到强劲基本面的支撑。不过，如果投资者开始更加关注信贷风险而非增长前景，银行估值可能面临压力。
他表示，当前更关键的问题在于，银行业强劲盈利增长的势头，是否足以继续吸引投资者将注意力放在增长而非风险上。
尽管面临多重挑战，多数分析师仍预计六大银行第二季度整体业绩将保持稳健，主要受益于资本市场业务和财富管理业务表现强劲。
JohnAiken预计，第二季度银行业整体将延续第一季度特征，即贷款增长放缓但仍保持正增长，信贷损失维持高位但尚未达到危险水平。
MatthewLee则预计，六大银行每股收益将同比增长18.7%，但较上一季度下降7%。
根据安排，蒙特利尔银行、丰业银行和加拿大国家银行将于5月27日公布财报，加拿大帝国商业银行、多伦多道明银行以及加拿大皇家银行将于5月28日公布业绩。
美元/加元技术面分析：
美元兑加元在最近的盘中交易中下跌，因为该货币对试图从之前的上涨中获利，同时试图重新获得再次回升的积极势头。与此同时，该货币对正试图缓解相对强弱指标的超买状况，尤其是在负面信号不断出现的情况下。
尽管有所回调，但这对组合仍受益于EMA50上方的动态支持，这加强了短期纠正性看涨趋势的稳定性和主导地位，特别是当价格继续沿着支持性上升趋势线移动时。
（亚汇网编辑：冰凡）
