2026-07-03 20:37:02
美元/加元基本面综述：
一、核心主线：美加货币政策显著分化，利差持续支撑美元
当前汇价最核心驱动为两国央行利率预期差，形成美强加弱底层逻辑。美联储当前基准利率区间3.50%-3.75%，6月议息会议维持不变，但点阵图释放明显鹰派信号，近半数委员认为2026年内仍有一次加息空间，市场定价年内累计约40bp额外收紧，高利率维持周期拉长，美债各期限收益率持续高位运行，美元吸引力稳固。
反观加拿大央行已连续五次议息会议维持基准利率2.25%不动，政策取向明显偏宽松。加拿大经济陷入弱增长格局，一季度GDP小幅萎缩、劳动力市场持续走弱，非农就业多次出现岗位净流失，失业率维持6.8%-6.9%高位，企业投资与居民消费动力不足。即便5月CPI年率升至3.2%突破通胀目标上限，央行仍优先对冲衰退风险，明确表态不会轻易加息，仅在油价暴涨、通胀持续失控极端情景下才考虑收紧，市场大幅下调加央行年内加息预期，美加两年期国债利差持续走阔，直接压制加元反弹空间，成为USD/CAD高位震荡的核心根基。
二、商品属性：原油走弱持续拖累加元，能源出口基本面承压
加元属于典型石油商品货币，原油价格直接决定加拿大贸易盈余预期。近期美伊谈判缓和，市场对中东原油供应中断恐慌消退，叠加美国放宽伊朗原油出口限制，WTI原油跌至74美元/桶附近三个月低位，能源价格走弱直接压缩加拿大油气出口营收，贸易条件边际恶化。
加拿大能源出口占全国出口总额三成以上，油价下行会削弱财政收入、压制资源板块企业盈利，外资对加资产配置意愿降温。短期原油缺乏强上涨催化，只要油价未出现持续反弹，加元就难以获得商品端基本面支撑，难以扭转弱势；若中东地缘再度升温推升油价，才会短暂对冲美元利率优势，带动USD/CAD阶段性回落。
三、经济基本面对比：美国经济韧性更强，加拿大增长乏力
美国经济整体抗衰退能力显著优于加拿大。6月美国ISM制造业PMI回落至53.3，但仍稳定高于50荣枯线，生产、新订单仅小幅降温，消费、服务业保持温和扩张，非农就业虽有所走弱，但整体就业规模、薪资增速好于加拿大，经济硬着陆风险偏低，支撑美联储维持高利率的底气。
加拿大多重经济短板凸显：一是劳动生产率长期落后美国，自1997年以来生产率累计差距扩大26%，中长期经济增长天花板更低；二是地产、制造业受高利率与美国贸易政策双重冲击；三是美墨加自贸协定（CUSMA）正在复审，关税规则不确定性压制企业出口意愿，部分制造业订单流失，央行多次警示贸易壁垒升级或引发深度衰退。强弱经济对比下，资金更倾向流入美元资产，进一步拉大两国货币走势差距。
四、贸易与地缘风险：美国贸易政策持续压制加元
美国贸易保护政策是长期压制加元的隐性利空。当前CUSMA原产地规则审核趋严，加拿大企业合规成本上升，大量中小厂商对美出口利润被关税、认证费用侵蚀；市场担忧后续美国可能出台新的关税调整，直接冲击加拿大制造业与能源出口预期。
避险维度形成分化：全球风险升温阶段，美元传统避险属性占优，资金抛售商品货币加元、涌入美元；仅在大宗商品超级牛市、原油暴涨周期，加元避险属性才会阶段性走强，当前市场风险偏好中性，无法给加元提供额外支撑。
美元/加元技术面分析：
美元兑加元在上一个交易日波动，受短期基础上突破主要看涨趋势线的影响，因其交易低于EMA50而产生负面压力，加剧了负面压力，并暗示未来一段时间将出现更多下跌，特别是在卸载一些超卖条件后，相对强度指标上出现了负面重叠信号。
（亚汇网编辑：冰凡）
