2026-06-26 11:04:59
美国PCE符合预期 美元结束三连涨
北京时间6月25日晚公布的美国5月个人消费支出数据整体符合预期：
整体PCE同比上升4.1%，创2023年4月以来最大升幅，高于4月的3.3%；
核心PCE同比上升3.4%、环比上升0.3%，均符合预期，为2023年10月以来最高年率；
消费者支出环比跳增0.7%，高于预期，显示高通胀下居民消费暂未受明显冲击。
数据公布后市场对美联储加息的担忧略有缓解，利率期货显示7月会议加息概率从34.2%降至30%，9月加息概率从65.7%降至62%。美元指数结束连续三个交易日升势，收跌0.1%报101.45。不过整体PCE 4.1%仍处于高位，通胀压力未实质性消退，美联储加息窗口仍敞开。美联储三把手、纽约联储主席威廉姆斯表示，预计2%的通胀目标将延迟至2028年实现；德银等多家华尔街机构仍上调加息预测，预计美联储将在2026年9月和12月各加息25基点，全年共两次。
霍尔木兹再传遇袭 美伊谈判前景存变数
美伊谈判周边出现新的地缘扰动：一艘货轮试图通过霍尔木兹海峡时通报遭不明抛射物击中右舷，英国海事贸易行动办公室确认该事件，联合国下属国际海事组织随后宣布暂停从霍尔木兹海峡撤离船舶的行动，自2月底美伊冲突爆发以来，已有1.1万余名船员被困海峡内长达数月。
美国国务卿鲁比奥25日在巴林访问时表示，美国希望与伊朗达成协议但不会不惜一切代价，需确保协议不损害波斯湾伙伴的安全与稳定，同时驳斥伊朗拟对霍尔木兹通行收费的想法，称将引发彻底混乱。目前美伊技术性谈判仍按原计划推进，30日将由巴基斯坦与卡塔尔技术团队牵头继续接触，但伊朗议长称美伊签署谅解备忘录是“美国战败”，与美方强硬立场形成鲜明反差，折射双方谈判心态存在根本差异，后续进展不确定性较高。
日元逼近40年低位 日银鹰派呼吁加快加息
日元持续承压，美元兑日元在161.80附近震荡，盘中一度触及161.92，距1986年以来最低位161.96仅一步之遥，若突破该水平日元将创1986年以来最弱纪录。日本央行最鹰派委员田村直树表示，面对上升的通胀压力需每隔几个月加息，此前日银已于6月将基准利率上调至1%，为31年来首次。东京6月CPI数据公布后日元反应平淡，仍徘徊在四十年低点附近，市场对日本当局再次干预汇市保持高度警戒。
人民币反弹的三点驱动逻辑
1. PCE靴子落地缓释加息焦虑：5月整体PCE 4.1%此前已被市场充分定价，数据公布后7月、9月加息概率微降，美元指数回落，是人民币反弹的直接外部催化。
2. 中间价释放短期政策底信号：此前五个交易日中间价呈“6月19日持平、6月22日调贬20点、6月23日调贬21点、6月24日调贬24点、6月25日调贬14点”的碎步式连贬，累计下行79基点；今日单次调升43基点，幅度显着大于此前每日贬幅（14-24点），释放明确政策信号，央行或在6.82附近划定短期底线，不愿看到人民币进一步单边走弱。
3. 地缘风险抬头构成反弹制约：霍尔木兹船只遇袭事件显示中东局势远未尘埃落定，鲁比奥与伊朗议长的表态反差较大，30日技术性谈判仍存不确定性，地缘反复会限制人民币反弹空间。
后续三个关键变量
1. 美联储政策路径：PCE仅符合预期而非低于预期，4.1%的同比增速仍处于高位，德银等机构仍预期年内加息两次，后续非农等数据将决定加息预期是继续降温还是重新升温。
2. 美伊30日技术性谈判：是当前最不确定的地缘变量，船只遇袭后谈判氛围已蒙阴影，若谈判取得进展，地缘风险溢价回落将利好人民币；若谈判受阻，避险情绪将再次推升美元。
3. 中间价后续方向：今日调升43点后，需关注下周中间价是否继续调升，若连续调升将确认政策底已现，若重回调贬则意味着央行仍在试探市场承受力。
美元/人民币技术分析
短期人民币在中间价政策转向与美元回落的双重利好下迎来阶段性反弹，在岸已重返6.80下方。但PCE数据仅符合预期而非低于预期，美联储加息窗口并未关闭，霍尔木兹遇袭也提醒地缘风险仍在。人民币能否在6.80下方站稳，取决于三个条件：美元指数能否持续在101下方运行、美伊30日谈判能否释放积极信号、下周中间价是否继续调升。若条件均满足，人民币有望在6.78至6.80区间逐步企稳；若地缘风险升级或美元反弹，则可能再度测试6.82一线。
