2026-08-10 10:34:13
7月非农：不仅是"弱"，而是"真弱"
北京时间8月7日20:30，美国劳工统计局发布的7月非农就业报告意外爆冷：7月非农就业人数减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人，前值为增加5.7万人；5月和6月数据合计下修10.3万人（5月从12.9万下修至6.3万，6月从5.7万下修至2万），形成连续三个月的就业动能衰减序列。
更值得警惕的是结构性细节：
失业率降至4.1%是"假象"：劳动参与率进一步下降至61.4%，为五年多来的最低水平，意味着更多人退出了劳动力大军
薪资增速降至逾五年最慢：7月平均时薪同比增长3.2%（低于预期3.5%），环比增长0.1%（预期0.3%）
行业分化显着：就业缩减主要集中在政府部门、休闲与酒店业以及零售业
加息预期急剧降温，但年内加息未灭
数据公布后，交易员迅速下调了对美联储2026年加息的押注：
芝商所FedWatch显示，9月加息概率从数据公布前的57%骤降至43.9%，维持利率不变的概率升至56.1%
美国利率期货市场定价显示，预计到12月加息幅度仅为28个基点，低于非农公布前的32个基点
但市场仍定价年内100%会加息——利率期货隐含的2026年12月加息次数从1.35下降至1.13，仍然计入年内加息1次
美元指数盘中下跌0.5%至99.40，触及近两个月以来的最低水平
国盛宏观熊园团队指出："7月非农就业负增、远低于市场预期，地方政府教育和世界杯是主要拖累，再考虑到时薪环比低于预期、5-6月新增非农大幅下修，均指向美国就业持续降温"；"当前仍定价年内100%会加息"，倾向于维持"年内大概率不加息也不降息"的判断——不加息主因就业走弱、通胀回落、K型经济、地产疲弱、油价中枢回落、金融条件仍紧等，不降息主因美国经济韧性仍强、通胀仍超目标。
中间价强势指引+市场汇率走强，人民币创三年多新高
中国货币市场数据显示，上周（2026.8.3-8.7）美元走软，人民币创三年多新高：
8月5日中间价6.7889（上涨28基点），8月6日6.7895（下跌6基点），8月7日6.7904（下跌9基点），8月10日6.7884（上涨20基点）——连续两天贬值后，中间价恢复上升趋势
8月7日在岸人民币16:30收盘报6.7501，全周累计贬值25基点；离岸人民币纽约尾盘报6.7435，全周累计升值93基点
8月10日在岸开盘6.7462，离岸开盘6.7428
美伊谈判"温度差距"扩大，地缘风险溢价难消
伊朗在谈判"接近"达成协议时突然提高要价，这是人民币汇率面临的最大短期不确定因素：
伊朗外长阿拉格齐8月8日表示，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通航问题的谈判"接近"达成协议，双方正在"确定临时路线"，但他同时强调"这并不意味着霍尔木兹海峡重开，海峡的开放还取决于其他条件"。
伊朗最高国家安全委员会秘书佐勒加德尔进一步提出了重开海峡的五个主要条件：美国永久停止对伊朗及其地区盟友的军事行动、停止威胁或侮辱伊朗、解除对伊朗海上封锁和全部制裁、归还伊朗被冻结资产、赔偿相关军事行动给伊朗造成的损失。伊朗伊斯兰革命卫队发言人表示，重开霍尔木兹海峡与伊朗同阿曼之间的谈判无关，而是取决于美国是否完全接受伊朗的条件。
美国的回应是"暂停军事行动+低调处理"：
特朗普已暂停对伊朗的军事行动，并"悄悄处理"伊朗问题
美国副总统万斯表示，美国正通过与伊朗对话建立航行机制，以确保过境船只安全通行，并要求伊朗承诺不向商业船只开火
万斯8日表示，美伊冲突仍处于"博弈中段"
美媒披露美军"爱国者"防空系统拦截弹库存已不足1700枚
地缘事件持续为油价提供风险溢价：
8日凌晨，一艘阿联酋船只在穿越霍尔木兹海峡时遭到导弹袭击
胡塞武装声称对红海附近的沙特炼油厂发动攻击
周一亚盘WTI原油一度上涨近3%至78.5美元/桶，布伦特原油最高接近84美元/桶
Karobaar Capital首席投资官指出："只要市场价格处于'可能'供应中断的可能性，而非正常化的确定性，市场情绪就会保持乐观。在我们看到实际石油流量恢复正常之前，地缘政治风险将继续支撑原油价格"
技术面与短期节奏
从技术结构看，美元/人民币（USD/CNY）目前在6.7884中间价附近呈现"中间价强势+市场汇率走强"的复合特征。整体技术形态反映出人民币的偏强格局：
中间价6.7884创2023年2月10日以来最高，在岸人民币汇率开盘6.7462后在6.75附近呈震荡走势，离岸人民币汇率开盘6.7428。岸上和离岸汇率明显强于中间价，利差分别达到约371和459个基点，这一利差结构显示市场对人民币信心依然积极，且中间价的强势指引与市场预期相符。从周线级别观察，上周人民币汇率"创三年多新高"但CFETS人民币汇率指数全线贬值（2026年8月7日CFETS人民币汇率指数报102.03，较前贬值0.16，创2026年2月以来新低）——这意味着人民币对美元的走强更多是由美元单边走弱驱动，而非人民币全面强势。在周三美国CPI公布前，美元/人民币更可能在6.74-6.79区间内强势震荡，中间价6.7884构成上方锚定，6.75附近的在岸市场汇率和6.743附近的离岸市场汇率构成下方强势支撑。
